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投资规划练习题110 黎 强 ( 应同学要求将收集的部分练习整理而成，仅供时间有富裕者练习参考。有些题目超出考试范围或者可能不准确，有疑问请及时联系。) 一、基金、期权、债券（22） 基金概念题（4）： （1）以下哪一条关于货币市场基金的说法是正确的： 货币市场基金以追求收益性为主 货币市场基金以追求流动性为主 摊余成本法总能客观反映货币市场基金的价值 货币市场基金提倡使用杠杆增加流动性 （2）影响债券基金业绩表现的主要因素包括： 组合久期 组合平均信用风险 股票市场的行情 1与2 （3）指数基金的投资管理过程不包括： 构建指数基金初始证券组合 现金红利再投资 证券权重调整 个股研究 （4）有一投资基金,其基金资产总值根据市场收盘价格计算为6亿元,基金的各种费用为50万元,基金单位数量为1亿份,试计算该基金的单位资产净值.???1、5.995元/份???2、6.125元/份???3、7.203元/份???4、5.812元/份 答案：2 4 4 1 债券练习题（4+4） 1. 假设零息债券的价格和到期收益率如下表所示,债券的面值为1000美元 到期时间 价格 1 943.40 2 898.47 3 847.62 4 792.16 那么第四年的远期利率为: A. 5.50% B. 5.67% C. 6.00% D. 7.00% 答案: D 解析: (1+r3)^3*847.62=1000 (1+r4)^4*792.16=1000 (1+r3)^3*(1+f4)=(1+r4)^4 (1+f4)=(1+r4)^4/(1+r3)^3=847.62/792.16=1.07 2.以下债券对利率最敏感的是: 8年期,6%的息票率 8年期,11%的息票率 15年期,6%的息票率 15年期间,11%的息票率 答案: C 解析;C的久期最长,所以最敏感 3.当市场收益率变动50个基本点时,下列那种息票率为12%的平价债券的价格波动是23美元?(债券面值为1000美元) 久期为6年的债券 久期为5年的债券 久期为4.6年的债券 久期为5.15年的债券 答案:D 解析:X/1.12*0.05=0.023 X=5.15年 4. 一保险公司有一期限为7年,金额为19187美元的负债,公司的资产组合管理人希望通过持有3年期零息票债券和永久的年付息一次的债券(收益率为10%),对其负债的支付进行利率免疫,那么零息票债券和永久年付息一次的债券在资产组合中的权重为: 20% 80% 30% 70% 40% 60% 50% 50% 答案: D 解析: 7=X*3+(1-X)*1.1/0.1 X=50% 综合题（4）： 当前一年期零息债券的到期收益率为7%，二年期零息债券到期收益率为8%。财政部计划发行两年期债券，息票率为9%，每年付息。债券面值为100美元。 a. 该债券售价为多少？ b. 该债券的到期收益率是多少？ c. 如果收益率曲线的预期理论是正确的，则市场预期明年该债券售价为多少？ d. 如果你认为流动性偏好理论是正确的，且流动性溢价为1%，重新计算( c )。 解答： a. P= 9/1.07 + 109 /(1.08)^2= 101.86 b. YTM=7.958%，是下列方程的解： 9/(1+y) + 109/(1+y)^2= 101.86 [用计算器求] c. 根据零息债券收益率曲线推出的第二年的远期利率大约等于9%： 1+f2=(1.08 )^2/1.07=1.0901可知f2= 9.01%。 因此，根据第二年的预期利率r2= 9.01%，我们得出预期债券价格为： P=109/1.0901=99.99 d. 如果流动性溢价为1%，则预测利率为： E(r2) =f2-流动性溢价= 9.01%-1%= 8.01% 可预计债券售价109/1.0801=100.92 期权练习题（3+7） 1. 投资者买入一股票，并卖出一年期看涨期权， X = 10美元，买入一年期看跌期权， X= 10美元。投资者的整个资产组合的交易活动费用支出为9.50美元。无风险利率为多少？假定股票不发红利(X代表执行价格)。 解答： 证明这是一个无风险的资产组合，到期时价值等于10美元。因此，无风险利率为： 10/9.50-1=0.0526 或5.26%。 组合价值V=S-C+P ΔC=N（d1）ΔS ΔP=(N（d1）-1)ΔS 得到：ΔS + ΔP -ΔC =ΔS + (N（d1）-1)ΔS - N（d1）ΔS = 0 是无风险组合。 2.