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关于中国金融战略的思考 　　国务院参事、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌。他演讲的题目是“关于中国金融战略的思考”。 　　以下为演讲实录： 　　夏斌：很高兴到清华来。我今天的逻辑主线是讲中国金融战略。作为国家或官方文件，从来没有宣布过中国的金融战略是什么。教科书通常讲的是经济体系、金融体系的概念、逻辑的推理，是把一些基础的知识积聚到一起，但是作为个人研究学者，我要讲的是，我们今后的金融战略方向是什么？在中国转轨过程中间，未来特定的金融领域我们需要把握哪些东西。 　　第一个观点，我们为什么要有战略思考？从经济金融角度我给大家举个例子，现在我们很多短期、长期问题都聚在一块。比如2011年年初国家提出社会融资总量的控制，我们的有关部门认为这是一个重大的改革创新，作为宏观调控重要的指标，在校念教科书的学生就会问这是什么东西？因为在西方金融学中间并没有这个概念。控制社会融资总量无非是针对社会供应量在利率杠杆不太起作用的情况下控制M2有困难，所以要控制贷款规模。由于我们金融市场结构、产品在日益丰富，各种各样的理财产品都跑出来了，也就是说绕开中国人民银行贷款规模控制的各种产品在不断涌现，这个情况之下，你要控制一个经济热与不热光靠控制贷款规模是不够的，所以提出了控制社会融资总量这个概念。社会融资总量其实不是新的东西，几年前我们在分析方法中早就用了，它就是西方国民经济核算中间资金流量表的概念，需要用几个部门的统计。一个企业除了内延性的资本融资之外，它的外延性有股票、债券、商业汇票以及各种各样的委托理财、各种各样方式支持企业发展所得到的外资资产，宏观调控就是因为其它条件不成熟，把这块东西作为中间目标来调控，这是结合中国当前的特点，是很正常的。一年多来，大家已经看出来，宏观调控的效应在慢慢的出现，当然不仅仅是货币政策起这么大的作用，房地产政策同样也在起作用。由于社会主义市场经济中间没有用社会融资总量来调控的概念，这就意味着当前中央银行提出的社会融资总量调控的概念是转载的、暂时的和过渡性的。我个人认为从长远方向看，一个成熟的市场经济仍然用利率杠杆，用汇率杠杆，这是真正的学问的来龙去脉。 　　又比如说短期和长期问题。前一阵子讨论国有金融资产这么多怎么管理？现在银行做大了资本金不够，又要在资本市场融资，或者国际公司再投资，长期来说这个到底怎么解决？金融资产的管理作为国家方针来说是不是规模做的越大越好？我们要想尽办法提高资本充足率，长期来看这么大的国家，国有金融资本怎么控制，持股多少比例，是不是规模越大越好，这是不是我们的方向？这些问题都需要研究。因为它不是一个短期问题，你长期又没有想法，只能短期内一步一步往前推，按老百姓说法是“头疼医头，脚疼医脚”。又比如外汇储备这么多，美元再贬值，美国再多发货币，你就被绑架等等，这确实是比较难办的事。外汇储备多，与出口主导的发展方式有关系，外汇账款不断的增加，人民银行也没有办法。外汇账款这么多钱怎么个花法？这又不是个短期的问题。海外专家说到2030年或者到2037年中国经济要成为世界第一大经济体，在这样一种大国兴衰更替的历史时期，我们对外汇的问题到底怎么看？如果没有一个长期的想法也不行。 　　2008年年终，我讲到世界经济发展周期、讲美元危机到底什么原因？我归纳了几条，一是美国宏观政策错误。2001年开始不断降息，扩张信用，刺激房地产，房地产泡沫，老百姓就赚钱，老百姓赚钱刺激消费，美国GDP增长7%是消费，因为美国GDP不停的增长，是这么个逻辑。美国宏观政策失误却能办成这么大的事，中国、欧元区和英国政府、日本政府能行吗？根本不可能。当前是以美元为主导的国际货币制度，和布雷顿森林体系解体之前不一样，那时候美国经济赤字少，美元还有所约束，到现在没有约束了，才出这么大的事。今天美国主流经济学家说，美国经济危机的实际原因是美国宏观政策决策失误，根本不是华尔街的问题。有人说是华尔街的贪婪引了起这样大的危机，我说华尔街贪婪，北京的金融街(5.69,-0.04,-0.70%)就不贪婪？上海的陆家嘴(9.42,-0.21,-2.18%)就不贪婪？伦敦的金融就不贪婪？都贪婪的。贪婪是几千年、几万年、几十万年人类基因的遗传，说明贪婪并不是主要的原因。有人说监管不力，我说是究竟是监管不力还是不愿意监管。你看看2004、2005年格林斯潘讲的一些话，你再看看伯南克在当教授的时候参与美国主流经济学家关于全球经济失衡和美国经济可不可持续的讨论，他们的言论中间有一些观点认为，只要中国不停的出口，不停的抓外汇，拿到美国金融资产来填补美国的赤字，美国的经济还能这么走下去，这是2005美国主流年讨论的问题。美国的一些独立的知识分子现在也在慢慢研究，他们表明就是由于美国政策失误才出了这么大的事。虽然监管也是一个原因，但不是根本性的原因。