2014年10月期《世界经济展望》-imf.docVIP

2014 年 10 月期《世界经济展望》 第三章新闻发布要点： 是不是到大力发展基础设施的时候了？公共投资的宏观经济效应 撰写人：Abdul Abiad（组长）、Aseel Almansour、Davide Furceri、 Carlos Mulas Granados 和 Petia Topalova 要点 ? 在面临基础设施需求的国家，现在是大力发展基础设施的时候了。先进经 济体目前的借款成本低、需求疲软，许多新兴市场和发展中经济体存在基 础设施瓶颈。 ? 公共基础设施是必要的生产要素。增加公共基础设施投资能够在短期和长 期内提高产出，特别是在经济不景气时期以及投资效率高的情况下。 ? 债务融资的项目可能会带来较大的产出效应而不提高债务对 GDP 比率， 前提是通过高效投资来满足明确识别的需求。换言之，公共基础设施投资 如果实施得当，将能产生足够收益而自我维持。 公共基础设施投资是经济体不可缺少的一项生产投入，其对劳动力和私人（非基础设 施）资本等其他投入起到重要补充作用。难以想象经济中的任何部门的任何生产过程 不依赖基础设施。相反 ，基础设施不足的影响很明显——供电中断、水供给不足、道 路年久失修等情况对人们的生活质量产生不利影响，对企业的经营造成重大障碍。 过去三十年里，在先进、新兴和发展中经济体，公共资本存量在产出中所占比例（基 础设施的代理指标）显著下降，表明存在着基础设施需求。新兴市场和发展中经济体 基础设施提供数量的差距非常明显。例如，新兴市场经济体的人均发电量仅相当于先 进经济体水平的五分之一，而低收入国家的人均发电量仅相当于新兴市场经济体水平 的八分之一左右。一些先进经济体的现有基础设施的质量正出现不足。  2 增加公共基础设施投资在短期内通过促进 图1.先进经济体公共投资的效应 （x轴是年） 总需求而提高产出，在长期内通过增加总 供给而提高产出。根据对先进经济体样本 的分析，投资支出对 GDP 比率每上升 1 公共基础设施投资的增加在短期和长期内往往都能提高产出，而不会导致债务对 GDP比率上升。 产出 （百分比） 3 个百分点，同年的产出水平将提高约 0.4%， 四年后将提高 1.5%（图 1，小图 1）。 2 1 在以下情况下，增加公共投资对产出的促 进作用特别强： 0 –1 0 1 2 3 4 ? 公共投资是在经济不景气和货币政 债务 （占GDP的百分比） 2 策宽松时期实施的，这种宽松的政 0 策能限制投资增加引起的利率上升。 -2 -4 ? 公共投资效率高，增加的公共投资 -6 支出不会被浪费，并被分配到回报 -8 率高的项目。 -10 –1 0 1 2 3 4 ? 公共投资的融资方式是发行债务， 而不是提高税收或削减其他支出。 来源：基金组织工作人员的计算。 注：t = 0 是冲击发生当年；虚线表示90%置信带。冲击是指公共投资支出对GDP 比率外生性上升1个百分点。 在这两种方式下，公共债务对 GDP 比率都会出现类似幅度的下降。 在条件适当的国家，目前是大力发展基础设施的时候了。先进经济体目前的借款成本 低、需求疲软，许多新兴市场和发展中经济体存在基础设施瓶颈。公共投资的增加在 短期内将支持需求，在长期内还有助于提高潜在产出。此外，债务融资的项目可能会 带来较大的产出效应而不提高债务对GDP的比率，前提是通过高效投资满足明确识别 的需求（图1，小图2）。 为了充分获取公共投资的收益，必须提高投资效率。因此，在公共投资效率相对较低 的国家，一项关键的优先任务是通过改善公共投资过程来提高基础设施投资质量，措 施包括改进项目评估、选择和执行以及开展严格的成本效益分析等。  2014 年 10 月《世界经济展望》 第四章新闻发布要点：全球失衡处在拐点？ 作者：Aqib Aslam、Samya Beidas-Strom、Marco Terrones（组长）和 Juan Yépez Gavin Asdorian、Mitko Grigorov 和 Hong Yang 提供支持 要点 ? 全球经常账户失衡已由 2006 年的峰值下降了三分之一以上。美国的大额逆 差和中国与日本的大额顺差等主要失衡均缩小了一半以上。 ? 失衡缩小的主要推动因素是逆差经济体的需求收缩（“削减支出”）。 ? 汇率调整促进了中国和美国的再平衡工作，但总体而言，汇率变动（“支 出转换”）对于经常账户调整的贡献相对较小。 ? 由于预测逆差经济体的国内需求会持续大大低于危机前的趋势水平，失衡 的缩小有望持久。 ? 由于流量失衡已缩小但未出现逆转，净债权人和债务人头寸进一步扩大。 增长疲软还导致一些债务经济体的对外净负债与 GDP 比率依然高企。 ? 全球经常账户差额出现动荡性调整的风