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现金流分析中的几个概念 相关成本：项目采纳与否会发生改变的现金流。 采纳发生，不采纳不发生； 不采纳发生，采纳不发生。 不相关成本：项目采纳与否不会发生改变的现金流。 采纳发生，不采纳也发生 采纳不发生，不采纳也不发生。 沉没成本：已经发生，不会因为采纳与否而发生改变 采纳发生，不采纳也发生 机会成本：因为接纳该方案而丧失其他投资所能获得的最大可能收益。 采纳不会产生收益，不采纳会产生潜在最大收益 上一年大学的成本 有关假设： 1、如果不上大学，高中毕业后打工。打工期间，餐费仍然为10元/天，用人单位提供住宿。 2、上学期间成绩优良，没有挂科 3、无论是否上大学，都会完成高中学业 上一年大学的成本=  5000+800+500×2+1500×12=24800（元） 销售使用过固定资产要交的税 营业税：企业的不动产变价收入或残值变现收入，需要交纳营业税。 营业税=不动产变价收入×5% 净残值=变价收入-清理费用 增值税： (1)如果是没有抵扣过进项的动产，是4%减半征收 (2)如果已经抵扣过进项的动产，缴纳17%的增值税 所得税：根据固定资产处置净收益或者净损失，多交或少交所得税。 城建税，教育费附加，印花税等 销售不动产：营业税，城建税，教育费附加，印花税，所得税 销售动产：增值税，城建税，教育费附加，印花税，所得税 所得税对项目投资现金流的影响 一般情况下，不考虑营业税、增值税、城建税，教育费附加，印花税等影响，仅考虑所得税的项目现金流的影响。 处置固定资产净损失，企业少交所得税 借：营业外支出 贷：固定资产清理 处置固定资产净收益，企业多交所得税 借：固定资产清理 贷：营业外收入 营业现金净流量计算公式的变形 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-付现成本-折旧-所得税+折旧 =净利润+折旧 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-付现成本-（营业收入-付现成本-折旧）×所得税率 =营业收入× (1-所得税率)-付现成本× (1-所得税率)+折旧×所得税率 E公司某项目投资期为2年，每年投资200万元，第3年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元，与项目结束时收回。项目有效期为6年，净残值40万元，按直线法折旧，每年营业收入400万元，付现成本280万元，所得税率30%. 处置固定资产净损失或者净收益 变现收入（清理净残值）资产折余价值 产生损失，损失本身不会有现金流，但是损失会让企业少交税而减少现金流出 变现收入（清理净残值）资产折余价值 产生收益，收益本身不会有现金流，但是收益会让企业多交税而现金流出 固定资产更新决策现金流分析 初始现金流 固定资产购建支出 营运资金垫支 处置旧资产的现金流入 处置旧资产营业税、增值税等税金支出 处置固定资产收益损失的税收影响 营业现金流 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =净利润+折旧 =营业收入*（1-T）-付现成本*（1-T）+所得税*T 终结现金流 营运资金收回 处置资产的现金流入 处置固定资产收益损失的税收影响——如果税法规定和会计预计净残值不同 固定资产更新决策 某企业正考虑用一台效率高的新机器取代原来的旧机器。 旧机器的账面折余价值为12万元，在二手市场可以卖7万元。预计尚可使用5年，5年后净残值为0；税法规定直线法折旧，残值可以忽略。旧设备营业收入60万元，付现成本30万元。 新机器构建支出需要48万元，预计可使用5年，5年后预计净残值为1.2万元。税法规定4年双倍余额递减法折旧，法定残值4万元。新设备与旧设备产能相同，但付现成本每年节约14万元。 该公司所得税率30%,资本成本率为10% 是否应该用新设备代替旧设备？ 旧设备 1.初始现金流0 2.每年折旧2.4 3.每年营业现金净流量 =60*（1-30%）-30 *（1-30%）+2.4 *30% =21.72 4.终结现金流0 5.NCF0=0；NCF1-5=21.72 6.净现值=21.72＊PVIFA１０％，５ =21.72＊3.791 =82.34 差额分析法 差额净现值=新设备的净现值-旧设备的净现值 决策方法：如果差额净现值0更新，如果0不更新 差额净现