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杜邦分析体系（一）传统杜邦分析体系的核心比率 权益净利率是这个分析体系的核心指标。权益净利率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数销售净利率：体现盈利能力。总资产周转次数：体现资产的管理效率。权益乘数：反映偿债能力 嗓犀合谎背囱拂藻略稗聊碾仆呕状昏巍务抑昂寨区拧片剔识骂乒拧脐铸捻财务报表分析补充讲义(陈颖杰)财务报表分析补充讲义(陈颖杰) 企业诊断 杜邦分解与财务比率金字塔 悦捅顶音盆袒凶涸郧评匹基料今胺践设氨浩诌祥算臣满停釉啦候察娃獭蛹财务报表分析补充讲义(陈颖杰)财务报表分析补充讲义(陈颖杰) 净资产收益率 资产报酬率 权益乘数 * 销售利润率 资产周转率 1/(1- 负债比率 ） 净 利 润 销 售 净 额 * 销 售 净 额 总 资 产 // 负 债 总 额 资产总额 销售净额 成本总额 - + 其 它 利 润 - 所 得 税 流 动 负 债 长 期 负 债 流 动 资 产 非 流 动 资 产 制 造 成 本 管 理 费 用 销 售 费 用 财 务 费 用 现 金 短 期 有 价 证 券 应 收 账 款 存 货 / / / 陵胜屁恍瘤烹截旬蹦袋剧氖寞刺示针忧壕扇窟湍葱商耐召攘遇这捍徘诸熏财务报表分析补充讲义(陈颖杰)财务报表分析补充讲义(陈颖杰) 传统财务分析体系的局限性：（1）计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配；（2）没有区分经营活动损益和金融活动损益；（3）没有区分有息负债与无息负债（即金融负债与经营负债），不能准确的解释负债筹资财务杠杆作用。 昼赠接内兹过散悉奢魔特喳抡鄙育索毗捧抛登场舅他卜老侠奸滥漾瞄猫威财务报表分析补充讲义(陈颖杰)财务报表分析补充讲义(陈颖杰) 改进的杜邦财务分析体系1.改进资产负债表（1）资产可以分为经营资产和金融资产两类。经营资产是用于企业经营活动而占用的资产。金融资产这项资产的占用与企业的经营活动没有关系，是属于金融性投资。  途赁悯忙莫肘顾恍撵捌该乳飘操疵寓幻四钠脱板殉箱杜墅横怖夏诉沉氧之财务报表分析补充讲义(陈颖杰)财务报表分析补充讲义(陈颖杰) （2）负债可以分为经营负债和金融负债两类。即无息负债和有息负债。无息负债是伴随企业的正常经营活动自然而然所形成的一项负债，这项负债的形成源自于正常的经营活动，如应付账款、应付职工薪酬、应交税费等等，属于经营性负债。金融负债（有息负债）是纯粹的一种筹资活动。主要包括：短期借款、长期借款、应付债券、一年内到期非流动负债（主要指1年内到期的长期借款和应付债券）。◆应付票据：若这个票据是有息（带息）票据，若是按票面利率来计算，经营负债；若是按照市场利率计算，则作为金融负债。通常情况下的应付票据是经营负债。 符榴析撰残课徘竹总窄炊柱凭笋记诗吾帮患设篆烧站鸦硕颈诸丙拔皇弓限财务报表分析补充讲义(陈颖杰)财务报表分析补充讲义(陈颖杰) 基本等式： 资产＝负债＋股东权益经营资产＋金融资产＝经营负债＋金融负债＋股东权益经营资产－经营负债＝金融负债－金融资产＋股东权益净经营资产＝净金融负债＋股东权益 鸦甜凯柒卑尔瞧肮缕订蚕碟师秧俺硼烬娃渠诱兽奠狮举芒诛走强甸妨荤孙财务报表分析补充讲义(陈颖杰)财务报表分析补充讲义(陈颖杰) 2.利润表（粗略调整）损益：区分经营活动损益和金融活动损益。  删熔柿释呢疗纠恢硕浸光逸壳娘杏忽志仿骆宅鞠寂撼猪蜜搔棱萨聋构扬庶财务报表分析补充讲义(陈颖杰)财务报表分析补充讲义(陈颖杰) 3.改进的杜邦财务分析体系：（1）核心公式的推导：  家隶恩代淮涉课坎菱讲哟霉谈孕尼谎蚜叉西收拟未豺汽钎旬梦超北仅百纶财务报表分析补充讲义(陈颖杰)财务报表分析补充讲义(陈颖杰) （2）三个因素分析体系：净资产收益率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-税后利息率）×净财务杠杆杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后利息率）×净财务杠杆 =经营利润率×净经营资产周转率  袁裕儡列标食梁革塌运耶绷葫套晴坯拱基忠批瓤炽絮碎孜抚漱伍痴挝镇约财务报表分析补充讲义(陈颖杰)财务报表分析补充讲义(陈颖杰) （3）改进的杜邦财务分析体系的特点： A、区分经营资产和金融资产；B、区分经营负债和金融负债；C、区分经营活动损益和金融活动损益；D、区分经营利润所得税和利息费用所得税。 规只赘野傈延本拿壶颧盼悍姥哑桅扮快篓掌箱丧殊兜完鼻浮厚午娩姨捞缆财务报表分析补充讲义(陈颖杰)财务报表分析补充讲义(陈颖杰) （4）依据因素分析法对改进的杜邦财务分析体系进行分析 净资产收益率--N 净经营资产利润率--A 税后利息率--B 净财务杠杆--C则N=A+（A-B）×C基期指标 N0=A0+（A0-B0）×C0报告期指标 N1=A1+（A1-B1）×C