16年瑞安债评级报告.docxVIP

???????????????!2016年公司债券信用评级报告 司主要收入来源之一。关注：?地方财力受土地出让收入变动影响较大。近年来瑞安市地方财政收入中国有土地使用权出让金收入规模较大，2012-2014年分别占当年地方财政收入的39.29%、59.29%和 42.39%，地方财力易受土地一级市场波动的影响。?公司物业销售收入波动性较大。2012-2014年公司物业销售收入分别为 20,079.24万元、35,567.91万元和 12,985.07万元。公司物业销售收入波动性较大，易受标准厂房建设进度和当年安置规模的影响。?公司未来资金压力较大。作为瑞安市旧城改造及拆迁安置业务建设主体，截至 2014年末，公司主要在建项目尚需投入资金 78.08亿元，资金支出压力较大。?资产流动性一般。公司资产主要集中于存货和在建工程，截止 2014年末二者合计占公司总资产的 66.48%，整体资产流动性一般；公司其他应收款占总资产的比重为 11.33%，规模较大，回收时间存在不确定。?公司有息债务规模较大，存在较大的债务压力。公司有息负债规模较大且保持较快增长，2012-2014年复合增长率为 32.34%，截止 2014年末余额为 675,850.00万元，占公司负债总额的 55.31%。其中，短期有息债务余额由 2013年末的 101,124.32万元升至 12