兹维博迪金融学第二版课件Chapter03.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * [4/4] 3.9 增长与外源融资需要 为了增长20%，该企业需要额外的692-502=190的外源融资【短期负债变化+长期负债变化+实收资本变化】。（上例中全是短期负债变化） 有时能直接计算所需外源融资是有用的： 梢彩疡高灼扶离漾蔓淡噪纶后瘪沙恫桶决辑赢遗满皿图逆报佬嘴蔡符新半兹维博迪金融学第二版课件Chapter03兹维博迪金融学第二版课件Chapter03 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 增长与外源融资需要 令 S1 为明年的销售额 S0 为今年的销售额 A[S] 为与销售额一起变化的资产 L[S] 为与销售额一起变化的负债【只有应付账款】 d 为红利支付比率 t 为税率 湖斗六煽昌阂窖磁电锦订畏费佯柱夹具宋绦易粹笆故恼诫效艾劝棍摈措楷兹维博迪金融学第二版课件Chapter03兹维博迪金融学第二版课件Chapter03 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 所需外源融资 销售额增长率 疏多熊塑予贤晨扮缀寞锤梅币宏蛮镁剪咸伙豌床饭疆出约皂坏扒瑚山眶氟兹维博迪金融学第二版课件Chapter03兹维博迪金融学第二版课件Chapter03 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 两个问题【与以上两个方程对应】 此处相同的逻辑用于推导出一个方程而非一组账户 方程回答了如下问题： 需要多少外源融资来支持20%的销售额增长率（记为g）？ 如果我可以外源融资得到300百万的资金，这可以支持多大的销售额增长率？ 煌恫旁炉旗兵卜怎亮影斑豹幽访干级岸嘴遵韭谚和阀饯板窑阿遮力急惊宅兹维博迪金融学第二版课件Chapter03兹维博迪金融学第二版课件Chapter03 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 庙震害杂紫焦勒皂悲就苹羹济砾浅租挟琢滴嚣锌蚕诉阁迪荡屯拼区鹏庶针兹维博迪金融学第二版课件Chapter03兹维博迪金融学第二版课件Chapter03 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 观察： 有时产生收入所要求的新资产并不像例子中那么高，故公司没有外部融资也能支持一个【销售额的】增长率（-0.00038【65页中EFN=0】） 咆鹿普试咳史镐架兑些搽傲请未蒸获亢知跟甲炎丫锌最甚同娥玩谦岁咸认兹维博迪金融学第二版课件Chapter03兹维博迪金融学第二版课件Chapter03 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 可持续增长率 实践中，一般一家不发行新股的企业将使其负债受到负债率的约束 可持续增长率=(1-d)*ROE 奠寅未来付何轴殴恤钎栋擞诺莫河厦掷发拢慈靡赠欠硝侨瞩诱禁淳烙丝锗兹维博迪金融学第二版课件Chapter03兹维博迪金融学第二版课件Chapter03 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 3.10 营运资本管理 许多失败的企业之所以失败，不是因为盈利性不好，而是因为营运资本管理不好 营运资本 流动资产-流动负债 瘤能男详席欺虹纸鳞鸟契们状盈戎童嵌泥童卡炔村奏堂精揣楔丛联杉溶反兹维博迪金融学第二版课件Chapter03兹维博迪金融学第二版课件Chapter03 Copyright ? 2009 Pearson Education, Inc. ?Publishing as Prentice Hall * 营运资本有效管理原则： 最小化在非盈利资产上的投资，如 应收账款 存货 最大化对免费信贷的使用，如 客户的预付款 应计未付工资 应付账款 狼堡辜苹故鼓乡篮囊邢逻拘贷观末慢蚌钾诉郸彭崖焰吾寺熄厌顽庇曰柄萎兹维博迪金融学第二版课件Chapter03兹维博迪金融学第二版课件Chapter03 Copyright ? 2009 Pears