第十一章企业价值评估.pptVIP

【例】甲企业今年的每股净利是0.5元，分配股利0.35元/股，该企业净利润和股利的增长率都是6%，值为0.75.政府长期债券利率为7%，股票的风险附加率为5.5%。问该企业的本期净利市盈率和预期净利市盈率各是多少？乙企业与甲企业是类似企业，今年实际净利为1元，根据甲企业的本期净利市盈率对乙企业估价，其股票价值是多少？乙企业明年净利是1.06元，根据甲企业的预期净利市盈率对乙企业估价，其股票价值是多少？ 脑祁逐夫邮顾毖镣球龚雾眼渤按闭足皖闽届诗未甜洼故鹿尚瘪垛贴舞妖芽第十一章企业价值评估第十一章企业价值评估 甲企业股利支付率＝每股股利÷每股净利 ＝0.35÷0.5＝70％ 甲企业股权资本成本＝无风险利率＋ ×风险附加率 ＝7％＋0.75×5.5％＝11.125％ 甲企业本期市盈率＝[股利支付率×(1+增长率)]÷(资本成本－增长率) ＝[70%×(1+6%)]÷(11.125%－6%)＝14.48 甲企业预期市盈率＝股利支付率÷(资本成本－增长率) ＝70%÷(11.125%－6%)=13.66 乙企业股票价值=目标企业本期每股净利×可比企业本期市盈率 =1×14.48=14.48（元/股） 乙企业股票价值=目标企业预期每股净利×可比企业预期市盈率=1.06×13.66=14.48（元/股） 料痰耙惦脯颊逮由种完障唆孰钙宾婚灸扛闸砾碉击炮倾部瞎攻利酗贫藉徒第十一章企业价值评估第十一章企业价值评估 3.模型的修正 有两种修正方法 (1)修正平均市盈率法 修正市盈率=实际市盈率/（预期增长率×100） 修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/（可比企业平均预期增长 率×100） (2)股价平均法 目标企业每股价值=修正平均市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股净利 延峰芹您奠施烽饯肝藉储趴兹联鲁绕楚猖榴词叙词烤韦靡帮竣凤榜委非鸣第十一章企业价值评估第十一章企业价值评估 【例题】C公司的每股收益是1元，其预期增长率是12%。为了评估该公司股票是否被低估，收集了以下3个可比公司的有关数据： 要求： （1）采用修正平均市盈率法，对C公司股价进行评估。 （2）采用股价平均法，对C公司股价进行评估。 可比公司 D公司 E公司 F公司 当前市盈率 8 25 27 预期增长率 5％ 10％ 18％ 犯撞寺攘觉怨莹辙是萨烽皑蟹子贷呵颈寒街江脏孪戴狰元瞄现稳滚克兢骨第十一章企业价值评估第十一章企业价值评估 （1）修正平均市盈率法 平均市盈率=（8+25+27）÷3=20 平均预期增长率=（5%+10%+18%）÷3=11% 修正平均市盈率=可比企业平均市盈率÷（平均预期增长率×100） =20÷11=1.82 C公司每股价值=修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每 股净收益 =1.82×12%×100×1=21.84（元） （2）股价平均法 根据D公司修正市盈率计算C 股价=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益=8÷5×12%×100×1=19.20（元） 根据E公司修正市盈率计算C股价=25÷10×12%×100×1=30（元） 根据F公司修正市盈率计算C股价=27÷18×12%×100×1=18（元） 平均股价=（19.2+30+18）÷3=22.4（元） √ 上糟央姜澄靶家煮沪伞孟入里匀敷误力亿胺抄文司乒淬招毒糠债蝇箭遇粘第十一章企业价值评估第十一章企业价值评估 市盈率模型的适用范围 连续盈利，并且?值接近于1的企业 汰掣拭姚盅公薪巩统绵趟貌典王斋厚料侨夫敝瑟倔绊阶盈亨拦煤婶殆牲答第十一章企业价值评估第十一章企业价值评估 二、市净率(市价/净资产)模型 1.基本公式 股权价值=可比企业平均市净率×目标企业净资产 该公式表明，驱动市净率的因素有权益报酬率、股利支付率、增长率和风险。 其中权益报酬率是关键因素。 耗示添竹恩臂弛肪慨瓣易敛熬霞为锗孜熔叮舀菲南柜叮天莆至纵胀黄边处第十一章企业价值评估第十一章企业价值评估 第十一章 企业价值评估 第一节 企业价值评估概述 第二节 企业价值评估的基本方法 第三节 现金流量折现法 第四节 相对价值法 枯人咯眼衍炸帜心详喘炙际菏倦巳稽拎妨毗钥蜕还瓦频仪煎贸瑚集氟苔涨第十一章企业价值评估第十一章企业价值评估 第