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第三章 外汇风险管理 Foreign Exchange Risks Management 一、概述 二、外汇风险的管理 三、汇率的预测 一、概述 1. 汇率风险的含义与类型 含义：汇率风险（Exchange Rate Risk），又称外汇风险（Foreign Exchange Risk），是指经济主体在持有或运用外汇的经营活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。 类型： 折算风险（Translation Risk）或者称会计风险 交易风险（Transaction Risk） 经济风险（Economic Risk） 折算风险（Translation Risk），又称会计风险（Accounting Risk），指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变动风险 由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外币债权债务，可能造成较大的会计账面损益 折算风险产生的原因是什么 ？ 功能货币和报表货币的不一致（跨国经营企业的情况最典型，因此是这种风险的主要承担者）； 历史汇率与当前汇率的不一致； 国家财会制度的有关规定：以何种汇率折算。 交易风险：是指运用外币进行计价收付的经济交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。这是一种流量风险。 交易风险，可进一步分为买卖风险和交易结算风险。 买卖风险——进行外汇买卖所产生的风险。主要是银行进行外汇交易业务中出现。 交易结算风险——企业以外币计价进行经济活动时，由于将来进行结算，汇率波动导致风险。 经济风险（也称经营风险）： 是指意料之外的汇率不利变化使企业在生产成本、进而在销售价格和销售数量等方面发生变化，并最终导致企业未来收益或现金流量减少的可能性。这是一种长期性的影响。 若1991年的人民币发生意外贬值：$1 = RNB 5.2 。这一变化对该公司的收益和现金流量会产生什么影响？取决于汇率变化后生产成本、销售价格和销售数量的综合反应。 现假定： 生产成本：进口原材料的外币价格不变，国内工资水平也不变，则单位生产将上升为6.4元（5》2+1.2）。 销售价格：国内部分售价不变，国外部分由原先的$2.08 （即10/4.8）降至$ 1.92（即10/5.2）。 销售数量：国内部分未变，国外部分则因降价而增加了10万单位。 问：若营业费用、折旧、所得税率等不变，这一年该公司的收益和现金流量情况如何？（表2） 表2：1991年该公司的损益和现金流量表 （单位：万元） 经济风险程度的高低，主要取决于企业生产成本、销售额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性。 间接经济风险——汇率变动有时会通过一些渠道对涉外企业的现金流产生间接影响。 国内企业并不直接面对汇率问题，尽管不承受外汇交易风险，但仍然可能暴露于经济风险之下。 2.外汇风险的构成 外汇风险的构成包括两个要素：外币和时间。 1）企业在经营活动中以外币计价结算，且存在时间间隔，就会产生外汇风险。 一般说来，未清偿的外币债权债务金额越大，间隔的时间越长，外汇风险也就越大。 2）由于外汇风险由外币和时间两个要素构成，因此防范外汇风险的基本思路： (1) 防范由外币因素所引起的风险:不以外币计价结算，彻底消除外汇风险；或使同一种外币所表示的流向相反的资金数额相等；或通过选择计价结算的外币种类，以消除或减少外汇风险。 (2) 防范由时间因素所引起的外汇风险，其方法或把将来外币与另一货币之间的兑换提前到现在进行，彻底消除外汇风险；或根据对汇率走势的预测，适当调整将来外币收付的时间，以减少外汇风险。 二、外汇风险的管理 外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。 1.外汇风险管理程序 ——风险识别 ——风险衡量 ——风险管理方法选择 ——风险管理实施 ——监督与调整 2.外汇风险管理的原则与基本方法 (一) 外汇风险管理的原则 1）全面重视原则 要求对涉外经济交易中出现的外汇风险所有受险部分给予高度的重视，对风险进行准确的测量，及时把握风险额的动态变化情况，避免顾此失彼。 2）管理多样化原则 要求针对外汇风险的不同的形成原因、风险头寸和结构以及自身的风险管理能力，充分考虑国家的外汇管理政策、金融市场发达程度、避险工具的成熟程度等外部制约，选择不同的外汇风险管理方法，进行灵活多样的外汇风险管理。 3）趋利避害、收益最大化原则 要求对外汇风险管理的成本和收益进行精确的计算，以综合收益最大化为出发点，制定具体的风险管理战术，力求做到避险效果相等时成