公司财务讲稿(二).ppt

第二章 财务分析与财务预测 第一节 财务分析基础 第二节 财务分析方法 第三节 财务预测 第一节 财务分析基础 “财务报表有如名贵香水，只能细细品鉴” 财务要素 资产 负债 所有者权益 收入 成本 利润 现金流 （一）财务绩效评价基础 “会计报表在一定程度上就是三点式的‘比基尼’，展示给你的仅是那些你不感兴趣的地方，而你感兴趣的地方全被遮了起来” 三大报表 资产负债表 钱从哪里来 投资在哪种资产上 损益表 各类成本的结构 利润的品质 现金流量表 营运、投资和融资三种活动的现金流入和流出 1、资产负债表 反映企业在某一时点全部资产、负债和所有者权益状况的报表：静态信息 资产=负债+所有者权益 作用 反映企业所掌握的资产规模及其分布情况，帮助决策者把握企业的经济实力 反映营运资金（流动资产和流动负债）情况，帮助决策者把握企业的短期偿债能力 反映企业长期资金来源的构成情况，帮助决策者把握企业的财务风险和长期偿债能力 资产 能在将来产生现金流入或减少现金流出的资源 按流动性大小排列 流动资产：可在一年内转化为现金的资产 现金及等价物（有价证券） 应收帐款、存货、预付帐款 固定资产：长期资产 有形资产 无形资产 负债与权益 反映企业资金来源与构成 不同权利人（债权人和股东）对资产的要求权 负债：未来的付款责任（欠款），按到期日长短排列 流动负债（Current Liabilities） 短期债务 应付帐款、应计费用、预提费用（自发性融资） 长期负债 所有者(股东)权益 管理资产负债表 会计资产负债表的不足 应付帐款等属于经营决策，不属于融资决策 应强调现金的重要性 营运资本需求（WCR，Working Capital Requirement）：支持经营活动的净投资 WCR =流动性资产 – 流动性负债 流动性资产：应收帐款、存货等非货币形式流动资产 流动性负债：应付帐款等不支付利息的自发性融资 管理资产负债表的构成 投入资本=资产净值 现金+WCR+固定资产 现金单列，突出其重要性 占用资本 短期借款+长期负债+权益资本 =计息债务+ 权益资本 平衡式 投入资本=占用资本 所有占用的资本均要计算成本 管理资产负债表的获得 2、损益表（利润表） 反映某一时期的经营成果，即资源的流动情况 作用 反映企业的销售规模，即销售收入 反映企业的成本与费用水平 销售成本、管理费用、销售费用、财务费用 反映企业的盈利能力 销售利润、投资收益、营业外收支 H公司损益表（单位：百万元） 重要关系 营业利润（息税前收益） EBIT 税前利润 EBT = EBIT - I 税后利润 EAT=EBT(1-t)= （EBIT – I）（1-t） 税后净营业利润（EBITDA） NOPAT= EBIT(1-t) NOPAT= EAT +I(1-t) 税盾（Tax Shield) 某公司EBIT=100万，t=40% 若公司不负债，EBT=100，EAT=60，所得税为40% 若公司负债200万(r=10%)，I=20，EBT= (100-20)=80，EAT=48，所得税32 影响 支付债权人利息20万 EAT少12万（税后利息为12万），税后利率为6%，即(1-t)i 税盾：公司少交所得税 绝对量：t*I（40-32 =8=40%*10%） 相对量：t*r（40%*10%=6%) 比较:总资产500万元 3、现金流量表 经营活动产生的现金流（CFFO） 销售现金（+） 付现成本（-）：含税金 投资活动产生的现金流（CFFI） 购置固定资产（-） 收回长期投资及收益（+） 筹资活动产生的现金流 （CFFF） 发行股票或举债（+） 支出利息、股利和偿还本金 本期现金余额 =上期余额 + CFFO + CFFI + CFFF 重要变量 自由现金流：经营现金流-投资现金流 对外部融资的需求 可自由支配现金流：经营净现金流–偿还到期本金–支付债务利息 企业可以用来进行战略性投资的资源 现金的开源节流 开源：经营现金流 节流：投资现金流 4、若干问题 帐面价值与市场价值 帐面价值反映获得资产的历史成本（面向过去） 无形资产（智力资本）：是创造价值的主要来源，但没有在资产负债表上得到适当的反映 无形负债：未了断的诉讼、低劣的管理、过时的生产线 会计利润与经济利润 损益表上的利润项目不能够准确反映企业业务经营真实盈利能力 它包括了与企业的业务经营盈利能力无关的非经营性收益，如营业外收入、出售资产或政府补贴等一次性收入 它包括了各种应收项目如应收款、应收票据等等 利润的确认 只计入实际支付的债务成本 不仅关注利润表，也要关注资产负债表 收入来源表 来源于现有核心业务 老客户保留：向现有客户继续销售得到的收入 市场份额夺取：从