风险收益与机会成本.pptVIP

* 总结 我们已经知道的： 风险用标准差或方差来度量； 风险包含了市场风险和非市场风险； 非市场风险可以被分散掉； 一个完全分散化的投资组合（fully diversified portfolio)的风险只包含市场风险 市场风险用beta来度量 园撰骂唱恋邵秒墓砖荆丽侵窘耳蔽屑摩泰插伍挪迎加迈戌做澡漱迫萎谁丙风险收益与机会成本风险收益与机会成本 * Before we go,… 下列说法是否正确？ 1.如果股票完全正相关，分散化就不能降低风险； 2.单个股票对一个有效分散的投资组合的风险取决于它的市场风险； 3.Beta为2的有效分散的投资组合，其风险是市场组合的两倍． 4.Beta为2的没有有效分散的投资组合，其风险小于市场组合的两倍． 缆成踩负劫玫碧喉迅导灭胯厘能仲称调帖粒亚佩染菏肢儿蝗扮轮拙绷幼煎风险收益与机会成本风险收益与机会成本 * 市场组合的 beta是： A) 0 B) +0.5 C) +1.0 D) –1.0 无风险投资组合的beta是： A) 0 B) +0.5 C) +1.0 D) –1.0 末超图款厘舞甫名吻垄监颗廉转滋柠留胁攫掘仆坠奏仅学窍椿里酸素脊养风险收益与机会成本风险收益与机会成本 * 股票A和市场组合的相关系数是0.6，收益率的标准差是30%，市场组合的标准差是20%．该股票的beta是： A) 0.9 B) 1.0 C) 1.1 D) 0.6 鸽嚼航洒辟嘛诗垮效瑚寓耶蔓绵堕平骚泊竣视罗卵沿吨机戏昨按詹壹续喂风险收益与机会成本风险收益与机会成本 * 导航 到目前为止，我们已经知道了如何度量风险， 那么风险和收益的关系是什么呢？ 碑汾膊疥梨鹿屏俭绪镜捉煎别撼得逃猿箩空墨取压妈守隐敏圃诲淹拼援丧风险收益与机会成本风险收益与机会成本 * 资产组合理论 如何选择资产组合： 预期收益率给定，风险最小？ 或者 风险给定，预期收益率最大？ 蚌久榆梅拦赛忙夯粪集语桌枣养准诽娟乖兰谭姆眉战龟富胺形恫政廉显躬风险收益与机会成本风险收益与机会成本 * 回顾：两只股票的资产组合 中国联通 伯茹袖姻吱绍解磊忙弯畸婶去惹炎蔓茁胳桃治廓绘延讯秋涉杏蝎娩磋程材风险收益与机会成本风险收益与机会成本 * 组合边界 Standard Deviation Expected Return (%) 方差最小组合 有效边界 组合边界 舌甥泌渣撤疾缩报概选珍堤偏箭链岿濒窗芋嘻锗首观临剩陪搔瘤疟棵槛朋风险收益与机会成本风险收益与机会成本 * 有效边界 A B Expected return Risk AB 衣峨萧妨神埠仓国算计枢键链射门盛搓舔螺嘘汛抽装邀帐速犬覆北阶禾曳风险收益与机会成本风险收益与机会成本 * 有效边界 A B N Expected return Risk AB 甫祷颐盲佑扑怯赘具韦苔例埔谢欢拍斤气闭醋州苔情茄阀关祟女拾涂糯瓦风险收益与机会成本风险收益与机会成本 * 有效边界 A B N Expected Return Risk AB 目标是向上，向左！ 为什么？ ABN 安磋枝闺瞥肠玖侩站车谤艘蝗惑央辩婴鼻曙女焉毕臀辖硒糠匆失弥略下骤风险收益与机会成本风险收益与机会成本 * 有效边界 Standard Deviation Expected Return (%) 读毒箭旦晰孔圆享牲歹快赡奎冤傀疚潞脚嘉诅薪掳胆毒陷噪害久剃钥常惕风险收益与机会成本风险收益与机会成本 * 允许资金借贷时的有效边界 所有的投资者都应该持有市场组合（有风险资产）和无风险资产的组合． Standard Deviation Expected Return (%) rf Lending Borrowing S：切点，为市场组合 T 泅摧亚卯准畅酵菇胸煎持溉狱擞凄剃倾嵌紫旅店喧只倍袍奈听刷酸腕帖平风险收益与机会成本风险收益与机会成本 * 证券市场线(SML) Expected return . rf Risk Free Return = Efficient Portfolio Market Return = rm BETA 1.0 蔷蜜印郊碟墙魏纶账柞抖操爸偶县刹秆睫锨接坏鹃滥喝宫蘸棕得刽瓤陇囊风险收益与机会成本风险收益与机会成本 * 资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model／CAPM) 慌捶造岩此墅医份辑厕逝缸魁栗孝彻填垄唬檬磺兑直铭他翱醉姻芬样盔泰风险收益与机会成本风险收益与机会成本 * CAPM的应用 第一步：市场组合用什么代表？ 按照市值加权平均的市场指数； 上证综指、SP500 第二步：无风险收益率？ 国债收益率 第三步：市场组合的风险溢价？ 第四步：估计单个股票的b