第2篇 企业价值评估.pptVIP

第二篇 企业价值评估 本篇概要 企业价值评估 财务风险管理与衍生金融工具 风险与收益分析 第四章企业价值评估 内容概要 (一)价值的几种基本概念 (二)货币的时间价值 (三) 股票价值模型 第一节价值的几种基本概念 1、清算价值和持续经营价值.清算价值（Liquidation value）是一项资产或一组资产（如一个企业）从正在运营的组织中分离出来单独出售所能获得的货币额。这种价值是与公司的持续经营价值相对的。持续经营价值（Going-concern value）公司作为一个正在持续运营的组织整体出售时所能获得的货币额。一般这两种价值是不相等的。实际上，一个公司在清算时的价值有时比公司在持续经营时的价值更大。 第一节价值的几种基本概念（续） 2、账面价值和市场价值..账面价值（Book value）（1）资产的账面价值：资产的入账价值，即资产的成本减去累计折旧；（2）公司的账面价值：资产负债表上所列示的资产总额减去负债与优先股之和。 第一节价值的几种基本概念（续） 因为账面价值以历史成本为基础，所以它与一项资产或一个公司的市场价值关系不大。市场价值（Market value）资产交易时的市场价格。一般，一项资产的市场价值是该资产（或类似资产）在公开市场上进行交易时的市场价格。对一个公司而言，市场价值是清算价值和持续经营价值二者中较大者。 第二节 公司财务管理的对象 市场经济条件下，企业财务管理的对象是现金流，具体包括： 经营活动产生的现金流 以制造企业为例，在采购、生产和销售产品表现为现金流出和流入。在这一过程中，企业运用一定的技术工人和机器设备对原材料进行加工，生产出新的产品，并将其出售，实现产品的增值，它表现为经营活动产生的现金净流入量远大于0。另一方面，固定资产（机器设备与房产）通过产品制造过程而耗费并转移到产品上，同时通过产品的销售实现现金的流入。 第一节价值的几种基本概念（续） 3、市场价值与内在价值.内在价值（Intrinsic value）是在考虑了影响价值的所有因素后决定的证券或企业的应有价值。根据市场价值的一般定义，证券的市场价值是证券的市场价格。对于一种交易活跃的证券，其市场价值是证券交易的最后一个报价。对于一种交易不活跃的证券， 第一节价值的几种基本概念（续） 就必须去估计其市场价值。证券的内在价值是指在对所有影响价值的因素——资产、收益、预期和管理等都正确估价后，该证券应得的价格。简而言之，证券的内在价值是它的经济价值。如果市场是有效率的，信息是完全的，那么证券的时价（Current market price）应围绕其内在价值上下波动。 第二节货币的时间价值 1、货币时间价值的概念 货币时间价值的含义.货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。也就是说，一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。 第二节货币的时间价值（续） 2、货币时间价值的计算 （1）单利的计算。单利是计算利息的一种方法。按照这种方法，只要本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。 第二节货币的时间价值（续） （2）复利的计算。复利是计算利息的 另一种方法，货币的时间价值一般都 按照复利的方式进行计算。按照这种 方法，每经过一个计息期，要将所生 利息加入本金再计利息，逐期滚算， 俗称“利滚利”。 第三节 债券价值模型 1、几个基本概念债券（Bond）公司或政府发行的一种长期债务工具。票面价值/面值（Face value）一项资产的标定价值。息票率（Coupon rate）债券的标定利率，即年利息额除以债券的票面价值。 2、几种常见的债券定价模型 第三节债券价值模型（续） 永久债券（Perpetual Bonds）。永久债券是指没有到期日，投资者定期领取债券利息的一种债券。英国统一公债（Consol）就是永久债券的一个例子。 有限到期日的债券（Bonds with a finite maturity）。 非零息债券（Nonzero coupon bonds）。如果债券有到期日，那么在对该债券定价时，不仅要考虑各期利息，而且要考虑它的到期值（面值）。 第三节债券价值模型（续） 半年付息一次（Semiannual compounding of interest）. 3、债券到期收益率计算 债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获得的收益率。这个收益率是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。 第四节 股票价值模型 1、股票投资的有关概念.股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。股票价值是指其预期的未来现金流入的现值。股票价格分为开盘价、收盘价、最高价、最低价等，投资人在