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对近期国家下调成品油零售中准价幅度的分析预测 金银岛网交所油品资讯部 近期国际原油一直徘徊在65美元左右的水平，与最高时的140美元以上比跌幅超过50％，而国内在今年6月20日价格调整后一直稳如泰山，关于下调成品油价格的呼声与日俱增，不同版本的调价传闻频频在市场中闪现。“下调”是必然，调价时间愈加临近，结合国际原油和国内市场数据，本文仅对调价幅度进行分析预测。 观点： 1、由于结算价格随原油价格走低而不断下调，而炼厂汽柴油出厂价未进行调整，国内炼厂近两个月已经开始盈利，且幅度可观，理论上接近1000元/吨，国内汽柴油价格下调空间加大。 2、下调幅度应参考当前加油站毛利情况，就当前市场批发和零售情况看，假设调价后市场批发价短期内波动较小，汽油零售中准价下调800元/吨，柴油零售中准价下调1000元/吨市场可以接受。 3、如果下调幅度仅为500元或800元/吨，很难起到调节市场的作用，终端需求更难提振。 4、既使下调幅度在1000元左右，不考虑前期高库存成本，下调后的短期内山东地炼仍有丰厚利润。 国际原油持续下跌屡创新低，考验国内中准价。如下图所示：08年11月5日WTI收盘价仅在65.30美元，只相当于07年初时的水平。以天津为例，07年初时汽油零售中准价5440元/吨，柴油中准价为4975元/吨，目前国内汽油零售中准价6940元/吨，柴油中准价为6475元/吨。中准价面临强劲的下调压力。 图一 图二 05年7月以后，国际原油开始步入60美元时代，之后经历了长达两年的波动，国际原油在07年10月之后国际原油已经上涨至80美元上方，图二可见，再度跌回80美元下方已经是08年10月10日了，经历了一年的价格上涨，国际原油给全球经济带来的是噩梦，各国都遭遇着不同程度的核心通货膨胀迹象，我国也经历了这一段时间冲击之后，终端需求大面积萎缩，煤电用油需求减少是一方面，受多方因素影响，南方中小型企业大量倒闭，其中外贸企业居多，也就是说，即使要好转，也非一朝一夕，在国际原油跌回60美元/吨附近之时，两大公司利润空间拉大，销售却跌至谷底，抑或可以说是供需关系的强烈反差令两大公司的销售遇到了巨大的困难，而终端需求本身并无过分流失。 从炼厂生产看，随着国际原油大幅下跌，国内炼厂原油结算价全面下行，已经从严重亏损逐步盈利，进而转变成大幅盈利。08年以来，国内原油结算价下调幅度达1840元/吨，而汽油出厂价上涨1273元/吨，柴油出厂价上涨718元/吨。由于结算价格随原油价格走低而不断下调，而炼厂汽柴油出厂价未进行调整，国内炼厂近两个月已经开始盈利，且幅度可观，理论上接近1000元/吨，国内汽柴油价格下调空间加大。 08年 汽油出厂价 柴油出厂价 原油结算价 1月 5127 5372 5845 2月 5127 5372 5868 3月 5127 5372 5809 4月 5127 5372 6275 5月 5127 5372 6409 6月 6400 6090 6461 7月 6400 6090 6849 8月 6400 6090 7050 9月 6400 6090 5961 10月 6400 6090 5008 11月 6400 6090 4005 1-11月累计涨跌 1273 718 -1840 从国际原油不断下滑以及炼厂实际加工利润来看，国内汽柴油价格下调有足够的理论支撑。从目前情况看，虽然在批发环节利润大大缩水，但零售环节利润可观。据本网统计数据看，当前国内93#汽油均价7238元/吨，而国内零售到位均价为8009元/吨，加油站毛利在700元/吨左右，柴油均价6051元/吨，国内零售到位均价为7073元/吨，加油站毛利1000元/吨左右。 品种 价格 天津 上海 广州 武汉 93#汽油 零售到位价 7944 7961 8271 7973 批发到位价 7587 7603 7899 7615 市场价 6700 7550 7350 6800 0#柴油 零售到位价 6993 6998 7383 7020 批发到位价 6678 6683 6745 6704 市场价 6100 5700 6250 5700 下调幅度应参考当前加油站毛利 广州当前批发价：国三93#汽油7350元/吨，0#柴油6250元/吨，当前规定执行的零售价分别为，8271元/吨和7383元/吨，而加油站零售升价分别为6.25元/升与6.23元/升。以吨升比（93#汽油1吨=1370升，0#柴油1吨=1190升计算），折算后的批发升价分别为5.36和5.25。粗算毛利：93#汽油为921元/吨，0#柴油1133元/吨，(相当于93#和0#毛利分别为0.67元/升