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新湖期货金融事业总部 总经理：孙悦 电话：021E-mail:sunyue@xhqh.net.cn 新湖期货金融事业总部 项目经理：郭胜辉 电话：021E-mail:guoshenghui@xhqh.net.cn 新湖期货金融事业总部 项目经理：李春艳 电话：021- E-mail:lichunyan@xhqh.net.cn 报告时间： 2012年9月20日 策略业绩评价体系介绍 目的和建议 本评价体系主要目的是为了让投资者对于近年来发展较快的私募期货投资专户理财有更为全面和理性的认识，并能为投资者提供一个相对合理的评判标准；同时能够持续推动中国的期货投资基金业的“阳光化”发展。 评价数据 本评价体系主要采用投资顾问公司的公开数据。为了更好地展示私募等投顾证券期货投资策略的业绩和现状以及投资顾问公司的投资风格，对于非公开披露的数据和信息，我们将通过公司拜访、基金经理访问等其他方法获得。新湖期货并不保证信息的准确性、完整性和及时性。 收益率分析 收益率计算 我们利用每期策略净值的期末值和期初值，以及当期入金和出金的情况，计算出策略在每期的表现。这个周期可能是一天、一周、一个月或者一个季度。 计算收益率有2种方式：算数方式(Arithmetic)和对数方式(Logarithmic) 在算数方式下，收益率=期末净值/期初净值–1； 在对数方式下，收益率=Ln（期末净值/期初净值）。 在收益率统计分析中，我们对2种方式计算的收益率都进行运算，在其他部分我们仅采用算数方式计算的收益率。 收益率分布图 收益率分布图反映了收益率在不同定义区间的分布情况。图中横轴为收益率区间，纵轴为收益率落在相应收益率区间的次数。 收益率分布集中反映出策略表现稳定；反之说明策略表现不稳。通常来说： 如果收益率集中在较高区间说明策略稳定增长； 如果收益率大多分布在低于零的区间，说明策略净值下滑； 如果收益率分散，且在较高收益率区间有一定分布，说明策略某些时候有跳跃性增长； 如果收益率分散，且在较低收益率区间有一定分布，说明策略某些时候出现较大亏损。 本策略表现 本策略812个周期（长度为1天）产生的79项收益率数据分布，正盈利率较集中在0.0-1%。日收益最高达到20.24%，最低在-10.77%，该策略最大回撤为23.02%，表现较好，风险控制非常到位。 业绩表现统计数据 业绩表现统计数据表主要对收益率进行定量的描述。 平均收益率 将每期的收益率求平均。然后根据复合收益原则换算成年化收益率。 收益率标准差 对每期的收益率求其标准差，以及换算成年化标准差。标准差反映了收益率的波动性，数值越大，波动性越大。 曲度 对每期的收益率求其曲度，反映了收益率分布的对称性。 如果曲度值0，则其收益率分布整体向左偏移，反映出大部分收益率倾向于分布在较小值； 如果曲度值0，则其收益率分布整体向右偏移，反映出大部分收益率倾向于分布在较大值。 夏普比率（Sharp Ratio） (策略收益率- 无风险收益率)/ 策略波动性。夏普比率综合考虑了风险和收益两个指标。夏普比率较高，说明该策略 的收益率较高，或者波动性（即风险）较小，因此长期预期收益表现将越好。 回报/风险比率 策略收益率/ 策略波动性，与夏普比率类似，只是没有考虑无风险收益率，故其数值一般大于夏普比率。 索提诺比率 (Sortino Ratio) 策略收益率/ 策略下跌的波动性。与夏普比率相比，该比率仅“惩罚”下跌的波动性，而忽略策略上升的波动性（这种波动性是有利于投资者的）。同样的，如果该比率越大，则表明投资回报也越大。 本策略表现 从平均年化收益率来看，策略达到了79.30%，收益率较高。 收益率的年化标准差为42.84%，波动性较高。 这里夏普比率为1.77，反映该策略相对于风险的收益率较高。 索提诺比率为3.03，反映该策略在承担相同单位的下行风险时，能获得较高的超额收益率。 资产净值分析 资产净值曲线图描绘了一段时间内的净资产值的走势。 ·资产净值回撤 在任何两个高点（后期高点须高于前期高点）之间找出最低点，利用这一低点作为回撤的结束和上升的开始的标记。从前期高点到此低点之间的区域为回撤区域。 通常来说，回撤反映了策略面面临不利境地的情况。如果回撤幅度较大，则反映策略表现的风险较大。 资产净值回撤分析表列出了策略所经历过的所有回撤区域，以及回撤的幅度 本策略表现： 本策略的产品单位净值曲线有略微波动但整体呈稳定增长，由此可见该基金经理是偏激进的操作风格操盘，在将风险锁定在一定范围内的同时，力求获得更高的收益率。 产品策略分析 线形图以