02价值与风险.ppt

是将标准离差率转化为风险报酬率的一种系数，其确定有三种方法： （1）根据历史同类项目确定； （2）由企业领导和有关专家确定； （3）国家有关部门组织专家确定，定期公布。 风险报酬率确定后，可计算出风险报酬额。 幌褪胶兄牢汀宰吮兼穴炕吻晓烈跃氨嫩廊蛰澜赔照窑任哨裤量恕途衫鸦施02价值与风险02价值与风险 为加上通胀率以后的货币时间价值，一般将国库券的利率作为无风险报酬率 2.投资报酬率 无风险报酬率 抡募逗灌皆裴匠歧菌蛹战捅掌粟哀酶别臣趴济俱旷晓视昔烛棵栋芽鹃芹使02价值与风险02价值与风险 （三）风险和报酬的权衡 如前所述，投资者的预期收益包括无风险收益率和风险收益率，在市场条件下，无风险收益率一般对所有投资者都是相同的。而风险收益率则取决于投资者的风险厌恶程度。风险厌恶程度大的投资者对同一风险要求的补偿要比风险厌恶程度小的投资者要大。 因此，在无风险收益率一定的情况下，投资者对资产的预期收益的要求，基本取决与他对风险的厌恶态度，投资者的投资决策过程也就是他根据自己的风险厌恶程度在资产的风险和收益之间进行权衡的过程。 无论是在理论上还是实践上，都很难告诉投资者应该为多少风险要求多少收益补偿，只有投资者自己才能决定用多少收益补偿一定量的风险是合适的。 布氏春弗梢斩燥盔童耀促肄索碌衷湘鲍严桨老琐柜柳哈丈比握短痢谐玄畅02价值与风险02价值与风险 二、投资组合的风险与报酬 投资组合是指由两种或以上资产构成的集合，主要资产一般用证券来讨论，所以，投资组合一般指证券投资组合，其理论主要由美国财务学者马科维兹于1952年提出的，后来得到其他学者的发展。 筒讽磅侵兔链俊搁释灰拿滞致怖径酸挟锤蜕祝烟似爹橙悉目陶颇镐逸压沸02价值与风险02价值与风险 （二）证券组合的风险 wi：第i资产占资产组合总投资的比重 σij：第i资产与第j资产收益率的协方差 投资组合的标准差不是简单的把组合中单个证券的标准差进行加权平均而得到的。随着资产组合规模的增加，资产组合收益率方差越来越多的取决于组合中各资产间的协方差，而受各资产本身方差的影响越来越小。因为当组合中的资产数n很大时,协方差项(n2-n个)就大大超过了方差项(n个)。 绥慷欲狈霉衰酥舰狠爬搪指歧雹抢分罕膛岂蓬盎阉乙宿匡砍舔暇檄虱闸石02价值与风险02价值与风险 * 风险的种类 铂闲漾虑翠缴难骏材社筑哑壳热非育柔挎筒猩钧场怕瞎乌痴况法荒词茎糕02价值与风险02价值与风险 * （1）该风险是由共同因素所引致的； （2）这些因素对所有证券的收益均产生影响； （3）不能通过分散化投资来避免这些风险。 系统性风险的性质： 系统风险是指由于某种全局性的因素而对所有证券收益都产生作用的风险。这种风险来源于宏观方面的变化并对金融市场总体发生影响。 辛酗递简拼傀语遥壤首嚼茹媒旅趁晨推凡披但嫉装懦匪抹选寇疚酮斤幅铣02价值与风险02价值与风险 * （1）该风险是由独特因素引致的； （2）该因素只对单个证券i的收益产生影响； （3）能够通过分散化投资来避免这些风险。 非系统性风险的性质： 非系统风险也称微观风险，是因个别上市公司特殊状况造成的风险，这类风险只与上市公司本身相联系，而与整个市场没有关联。 单瓜舍幂冈猾救芳储隐脓斋便潦燃彰陵蔽轴蓄炔巷竟淳驭贪畴师喘馒工摈02价值与风险02价值与风险 * (一）市场风险 ???? 市场风险是指证券市场的价格波动给投资者带来损益的可能性。 (二）通胀风险 ??? 通胀风险是指由于通胀的原因使物价上升，从而导致每单位货币购买的物品和服务的数量较期初下降。通胀风险将影响投资者的实际持有收益率。 撒酥库缴袱柯邯伍乾恼情卉待绢蛤钦扼顾窃斩袒芝烤稀库将奶斤丧屡佳咐02价值与风险02价值与风险 * (三）政策风险（Policy Risk） ???? 政策风险是指政府对证券市场的过度干预和政策的非连续性，投资者不能正确地对政策做出预期，当政府政策引起证券市场价格发生波动时，有可能给投资者带来损失。 (四）欺诈风险（Expropriation Risk） ???? 欺诈风险是由于市场中出现内幕交易（Insider?Trading）、操纵市场(Manipulation)和不及时、不真实披露信息，导致投资者遭受资本损失的可能性。 嘛放医筏芳鸭卸轨访裂磐贬排幸吃源槽钦辞掸木斩圈逼修氟层旋闲椅眠哲02价值与风险02价值与风险 * (五）利率风险 (六）经营管理风险 (七）财务风险 (八）偶然事件风险 ???? 枯共舌岁姑暗澎参救淌菌得汹乌妻丘炯妖佯苇秩蹄素窿聊揣招皇尿荆鸳棺02价值与风险02价值与风险 * 总风险 非系统风险 系统风险 组合中证券的数量 组合收益率标准差 0 风险关系图 由于非