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第八章 固定资产投资 第一节 固定资产的种类 第二节 长期投资决策方法 第三节 投资决策指标的应用 第四节 投资决策的风险分析 第一节 固定资产的种类 一、按固定资产的经济用途分类 二、按固定资产的使用情况分类 三、按固定资产的所属关系分类 第二节 长期投资决策方法 一、现金流量 二、非贴现现金流量指标 三、贴现现金流量指标 四、贴现现金流指标的比较 一、现金流量 公司的价值取决于其未来的现金流量折现，只有公司投资的回报超过资本成本时，才会创造价值。 （一）概念 是投资项目在未来一定时期内现金流入和现金流出的数量。 现金流量由三部分组成： 初始现金流量 （项目的投资额） 营业现金流量 （现金净流量） 终结现金流量 投资期投入 生产期所得 回收期 初始现金 营业现金 终结现金 流量 流量 流量 （流出） （每年） （流入） 流出：资产、税金 固定资产残 流入：收入 值收入、流 动资产垫支 资金收回 周期 （二）现金流量计算 每年净现金流量 = 收入－成本－税收＋折旧 =（经营流入＋变价或残值收入 －经营成本－折旧） ×（1－税收率）＋折旧 = 税后利润＋折旧 现金流量指标 非贴现现金流量指标 （不考虑货币时间价值） 贴现现金流量指标 （考虑货币时间价值） 二、非贴现现金流量指标 1、投资回收期（PP） 回收初始投资的时间 PP＝ 原始投资额 每年现金流量（NCF） 2、年平均报酬率 (ARR) ARR= 平均现金流量 ×100％ 初始投资额 三、贴现现金流量指标 （一）净现值 （NPV） （二）获利指数 （PI） （三）内部报酬率（IRR） （一）净现值 （NPV） 特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 决策标准：NPV 0 （选大者） NPV=每年净现金流量现值 ＋终结年现金流量现值 －初始现金流出量 NPV=每年净现金流量现值 ＋终结年现金流量现值 －初始现金流出量 = NCF1 NCF2 ～ NCFn （1+k） （1+k）2 ～ （1+k)n （二）获利指数 （PI） n NCFt PI=∑ ——— / C i=1 (1+i)t 未来现金净流量的总现值除以初始现金流出量的现值 决策标准： PI ≥1 应采纳，否则拒绝。 （三）内部报酬率（IRR） 使投资方案净现值为零的贴现率。 实质：投资方案本身的报酬率。 NCF1=NCF2=～=NCFn （运用年金现值计算法求出IRR） NCF1 ≠ NCF2 ≠ ～ ≠ NCFn （运用插值法求出IRR） 例 大华公司准备购入一设备扩充生产能力。有两个方案。 甲：投资10 000元，使用寿命5年，直线法提折旧，无残值。每年销售收入6 000元每年付现成本2 000元。 乙：投资12 000元，直线法提折旧，使用寿命5年，残值收入2 000元。5年中每年销售收入8 000元，付现成本第一年3 000元，逐年增加400元；垫付营运资金3 000元。 所得税率40%。要求：计算内部报酬率。 美国大型公司运用决策方法的