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00章 课程综述 公司理财 公司理财的课程性质 公司理财的学习要求 公司理财的经典教材 公司理财的四个基础理论 理论贡献 Harry Markowitz（哈里.马科维茨）、 William Sharpe（威廉.夏普）、Merton Miller（默顿.米勒）三人同获90年诺贝尔奖； Robert Merton (罗伯特·默顿)和Myron Scholes(迈伦·斯克尔斯)二人同获97年诺贝尔奖。 Markowitz的投资组合理论 马科维茨的贡献是他发展了资产选择理论。他于1952年发表的经典之作《资产选择》一文，将以往个别资产分析推进一个新阶段，他以资产组合为基础，配合投资者对风险的态度，从而进行资产选择的分析，由此便产生了现代的有价证券投资理论 马科维茨的代表作及观点： 马科维茨的代表作是1959年出版的《资产选择》一书。该书分析含有多种证券的资产组合，提出了衡量某一证券以及资产组合的收益和风险的公式和方法： 在某一特定年内，证券的报酬率=（本年的收盘价格-上年的收盘价格+本年股利）÷上年的收盘价格 资产组合的稳定性，决定于三个因素：每一证券的标准差，每一对证券的相关性和对于每一证券的投资额。 一个有效率的资产组合，须符合下列两个条件： 1）在一定的标准差下，此组合有最高的平均报酬 2）在一定的平均报酬下，此组合有最大的标准差 三人的研究和贡献 其贡献是因为“他们对现代金融经济学理论的开拓性研究，为投资者、股东及金融专家们提供了衡量不同的金融资产投资的风险和收益的工具，以估计预测股票、债券等证券的价格”。 其理论阐释的问题：在一个给定的证券投资总量中，如何使各种资产的风险与收益达到均衡；如何以这种风险和收益的均衡来决定证券的价格；以及税率变动或企业破产等因素又怎样影响证券的价格。 William Sharpe的CAPM模型 夏普对经济学的主要贡献是在有价证券理论方面对不确定条件下金融决策的规范分析，以及在资本理论方面关于以不确定性为特征的金融市场的实证性均衡理论。 他在60年代将马克维茨的分析方法进一步发展为著名的“资本资产定价模型”，用来说明在金融市场上如何建立反映风险和潜在收益的有价证券价格。 Modigliani Miller 的MM定理 莫迪格利安尼和米勒于1958年发表的《资本成本、公司财务和投资管理》一书中，提出了最初的MM理论，为研究资本结构问题提供了一个有用的起点和分析框架。 “MM”理论主要有两种类型：有税和无税 无税的MM理论指出，一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。 有税时MM理论认为，存在公司税时，举债的优点是负债利息支付可以用于抵税，因此财务杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本。 二人的研究和贡献 布莱克和斯克尔斯创立和发展了 (Black Scholes Option Pricing Model)期权定价模型，为包括股票、债券、货币、商品在内的新兴衍生金融市场的各种以市价价格变动定价的衍生金融工具的合理定价奠定了基础。 瑞典皇家科学协会(The Royal Swedish Academyof Sciencese)赞誉他们在期权定价方面的研究成果是今后25年经济科学中的最杰出贡献。 迈伦.斯科尔斯的贡献 迈伦·斯科尔斯（Myron S.Scholes，1941-)由于他给出了著名的布莱克－斯科尔斯期权定价公式，该法则已成为金融机构涉及金融新产品的思想方法，由此获得1997年诺贝尔经济学奖。 * 电子科大中山学院 经济与管理系 * Corporate Finance 主要涉及的是融资与投资（Finance Investment） 系统了解财务金融学基本理论 熟练掌握公司理财的基本方法与理念 史蒂芬.罗斯（Stephen A. Ross）著 《公司理财》（Corporate Finance ）第六版 机械工业出版社 2003年 斯蒂芬·罗斯，当今世界上最具影响力的金融学家之一，套利定价理论的创立者。 Markowitz的投资组合理论 Willian sharpe的资本资产定价模型 MM的资本结构理论 Black-Scholes的期权定价模型 马科维茨 BACK BACK BACK 威廉·夏普 莫迪格利安尼 默顿.米勒 BACK BACK 迈伦·斯科尔斯 MM指弗兰克.莫迪格利尼亚（franco.modigliani)和莫顿.米勒。 CAPM是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(William Sharpe) 与1970年在他的著作《投资组合理论与资本市场》中提出的。他指出在这个模型中，个人投资者面临着两种风险： 　　系统性风险（Systematic Risk)：指市场中无法通过分散投资来消除的风险。比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不