中金再生做空分析.docxVIP

中国金属再生资源的做空分析报告关于账目造假：　1.进口有色金属废料超配额34倍.根据国家环保局资料，中金再生旗下仅有广州亚钢、天津亚铜、宁波亚钢和广州亚铜四家子公司有资格进口有色废金属, 且2011年和2012年，进口量不会超过3.1万吨和8.75万吨，但是为了达到公司所宣称的产量，公司过去两年却不得不平均每年进口144万吨。2. 销售规模是中国最大废铜进口商（齐合天地）的5倍，占国内废铜采购56%的市场份额3.最大客户质疑(25%)2011年，广州钢铁企业集团有限公司(简称广钢集团)属下企业有80余户，年末在册职工10772 人，资产总额191亿元。主要产品有：黑色金属产业的各种棒材、线材、板材、管材、冷轧材，有色金属产业的铜、铝、锌、合金等。全年完成钢产量132万吨、钢材产量197万吨、有色金属产量8.2万吨，实现工业总产值110亿元。是年，面对经营环境空前困难、实质性重组进程缓慢、谋划转型起步艰难等复杂局面，广钢集团生产经营全面陷入困境。全集团(不计珠江钢铁有限责任公司)全年亏损9.22亿元；实现营业收入216.06亿元，比上年下降32.55%。-----来自广东年鉴4.中金再生所得税率太低根据2008年中金再生提供的资料，当年度税前利润3.3亿港元，按照国内税法25%的所得税率，中金再生应缴税8300万港元，而另一方面，来自澳门企业豁免的所得税高达9500万港元。两组数据互相矛盾，这意味着中金再生账目税前利润全部来自澳门控股公司，也就是说，国内企业的利润为零。5.人均产值2006-2011年期间，中金再生年均收入复合增长率为116.5%，比其国内最接近其的竞争对手—齐合天地多两倍有余，比国外的同行PSC Metals、Sims等更是高出5-10倍。中金再生的人均产值高达1100万美元，而科技巨人苹果也不过200万美元。这意味着，中金再生的人均产值几乎是苹果的6倍，更是齐合天地的11倍。6．中金再生背负57亿银行负债，而固定资产仅为4.6亿港元关于司法：1.2004年5月10日，香港高等法院对欧亚农业颁布了清盘令。2.证监会今次是动用《证券及期货条例》第212条权力—破产清盘，申请将中金再生清盘3.《证券及期货条例》第213条权力—其他。强制命令，寻求冻结新上市不足3个月的半新股洪良存放银行近10亿元资金不同，即使法庭同意委任清盘人，如何在清盘过程中变现足够资产，令投资者受保障将为一大挑战。4.2004年12月1日，香港廉政公署宣布对创维数码控股有限公司( 0751.HK，创维数码)董事会主席和一名执行董事提出指控，两人涉嫌挪用公司资金超过4800万港元。关于宏观形势：目前来看，国际经济运行环境不明朗，美国QE缩减仍有反复，国内经济运行整体趋稳向好，宏观政策继续保持稳定的可能性较大，但部分行业数据不乐观，资金流动性紧平衡格局难改变，钢铁需求难有大幅提升。受新增产能释放影响，钢铁供应压力较大，后期环保政策力度能否加码将影响资源供给。原料市场弱势震荡，进口铁矿石价格下行压力增大，钢价成本支撑力度减弱。钢材社会库存在六个月的去库存后首现回升。主导钢厂因下游用户群及订单不同，10月份价格出现分歧。从最近几年走势来看，“十一”长假前下游备货需求不明显，若无利好消息刺激，国内钢市难有明显反弹，节后价格或将维持弱势震荡走势。资产负债表?2011年年报2010年年报2009年年报2008年年报非流动资产1,264,997867,064383,145277,146同比变动45.89%126.30%38.25%42.19%流动资产16,315,46012,863,6424,367,5221,825,117同比变动26.83%194.53%139.30%31.27%净流动资产5,562,1304,114,2492,707,124630,797同比变动35.19%51.98%329.16%-17.76%流动负债10,753,3308,749,3931,660,3981,194,320同比变动22.90%426.95%39.02%91.58%非流动负债365,854353591同比变动3.59%77,692.07%-96.08%-98.21%少数股东权益-借/贷109,32171,30379,83464,798同比变动53.32%-10.69%23.20%86.42%净资产/负债6,351,9524,556,8343,009,981831,554同比变动39.39%51.39%261.97%198.55%股本(资本及储备)1141141050同比变动0.00%8.57%0.00%0.00%储备(资本及储备)6,351,8384,556,7203,009,876831,554同比变动39.39%51.39%261.96%198.