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水泥行业利润潜力分析 刘作毅、肖强 长期以来，水泥行业一直被大家认为是投资周期长、利润回报低的行业，这主要是由于水泥行业作为一个传统产业，技术装备落后、企业规模小、生产厂家多、管理水平粗放、受国家经济发展制约等众多因素的影响。从“十五”开始，我国水泥工业产业结构调整步伐不断加快，新型干法生产线逐步替代落后生产工艺，企业集中度不断上升，行业平均利润水平逐步提高，一些地区像安徽、吉林、新疆、云南、河南、四川等地相继出现了较好的发展势头。但是行业总体盈利水平还是偏低，而且波动性较大。我国水泥行业高投入，低产出，产能增加，资产报酬率下降，企业资产负债率高居不下的现象，就像斯芬克斯之谜一样，长期困扰着我国水泥企业。反观国外水泥业，由于高度区域垄断和全球化发展，大型水泥供应商的盈利水平远高于我国企业，资产回报率一般不低于10%。 目前，我国水泥行业正处于市场整合、企业兼并重组热潮中，其核心目的就是要提高企业盈利能力。本文将通过对全国和部分省市产量、利润、销售利润率等指标的分析，来探讨我国水泥行业利润潜力，以及区域市场中企业较好的盈利模式。 全国水泥市场利润水平分析 2006年1～11月份，全国规模以上企业累计生产水泥10.97亿吨，比去年同期增长19.71%，利润122.38亿元，较去年同比增长104.83%景气度持续回升较快的固资投资增速带动了水泥需求回升和价格上涨，产业结构和市场结构变革促使期间费用率下降，两者是促成景气度回升的主要因素。 另外，盲目投资，低水平重复建设，也是造成水泥企业盈利水平低的症结所在。多年来，我国水泥企业一直习惯于扩大规模，不惜代价排斥对手，挤占市场的思维方式。这种思维方式导致了像浙江、广东等主要市场相继陷入低迷。恶性竞争造成水泥企业两败俱伤，价格战使得全行业利润始终处于较低的水平。 二、部分省市水泥市场利润水平分析 由于各省市经济发展不平衡，固定资产投资、房地产开发力度的不同，以及地区内企业规模、实力的差别，造成了区域市场的差异化。市场的差异化主要体现在市场竞争环境、企业集中度、产业政策落实、政府干预和行业协会协调程度、落后水泥淘汰力度等方面。这些方面的差异导致了各地水泥市场利润水平的不同。我们根据各省市水泥市场的特点，选出部分典型区域市场来分析盈利情况。 1、集中市场 这里的集中市场是指被称为三大“一线市场”的北京、上海和广东。这三大市场的特点是水泥需求量大，周边生产企业云集，产能严重过剩。 北京由于举办2008年奥运会，基础设施和奥运场馆建设对水泥需求巨大，受此影响北京市场从2000年开始复苏，利润总额、销售利润率不断增加。北京市场的走好吸引周边地区水泥大量涌入。针对北京奥运会周边地区大规模建设水泥生产线，新增规模超过1000万吨，致使北京及周边地区水泥产能严重过剩，北京市场也重新陷入低迷。从2003年开始北京市场利润总额和销售利润率的上升趋势被打破，处于小幅上下波动状态。即使是2004年全国水泥行业利润达136亿创历史新高，北京市场利润水平也没有明显变化。 上海是长江三角洲的核心区域，从2000年开始新的一轮经济高速增长，房地产业狂飙突进，水泥需求大幅上升，价格不断攀升，普硅42.5水泥价格最高突破400元/吨。水泥产量、利润总额、销售利润率都有较大幅度增长。2004年销售利润率达到9.71%，远高于全国6.1%的平均水平。受财富效应的影响，上海周边地区水泥投资急剧增长。2003年全国水泥行业投资中64%集中在华东地区，新增产能将达到6000万吨以上，短时期内造成该地区水泥产能严重过剩。2004年底，受国家宏观调控、煤电涨价、产能过剩等因素的影响，上海市场水泥行业利润总额、销售利润率应声而落，连续三年大幅下跌，市场进入低谷。 广东省一直是水泥需求大省，需求量保持在1亿吨左右。但是广东省立窑水泥所占比重较大，产业结构不合理，直到2002年全行业仍处于亏损状态。2003年以海螺、台泥、天山等为首的大型企业集团，因看好广东新型干法水泥的发展空间，开始大投入巨资建设大型新型干法水泥生产线。仅2006年上半年新投产的5000 t/d的水泥生产线就有6条，新增1,000余万吨的产能。新型干法产能增长过快，释放过于集中，加大了高端市场的竞争程度。过度竞争使得2003年刚刚恢复盈利的广东市场，2005年开出现急剧变化，利润总额、销售利润率出现大幅下降，2006年处于亏损边缘。 图二 集中市场利润水平分析图 北京、上海和广东水泥市场的兴衰过程，极具代表性，可以说是近几年我国水泥市场发展与变化的缩影。集中市场巨大的水泥需求，广阔的市场空间，诱使众多企业争相进入。企业在评估集中市场前景时，通常采用非排他性方法计算市场容量，过高和不切实际估算的水泥消费量 图三