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汇率变动对投资收益的影响、评估及建议 不考虑定时定额投资情形下（验算见附录三） 结 果 样本案例A 样本案例B 样本案例C 美元计价投资收益率 29.02% 67.95% 30.89% 美元汇率变动收益率 -15.42% -3.65% -5.57% 人民币计价投资收益率 9.13% 61.82% 23.6% 年化人民币计价投资收益率 2.21% 27.21% 7.5% 评估： 1、A、B、C在首18个月分别有62.5%、55%、27.5%的赠送。A在08年市场大跌中损失了近40%的投资本利，C在08年也经历了大跌，两者的赠送部分实则起到了平滑跌势和保值的作用。B在市场低点入市，因而赠送部分起到了提升收益率作用。所以样本案例的投资收益率比对无意义，同时样本案例B的投资收益率不做为参考基准（理由见后文）。 2、07年5月到08年5月，以及10年6月到目前。08年下半年到10年上半年较平稳，所以样本案例B、C美元汇率变动不及A变动大，对人民币计价投资收益率影响较小。 3、结论：美元汇率变动对投资收益有实质影响。 4、评估投资收益，有四项定性指标：趋势、时间、价格、动量。 以上数据表明仅考虑了趋势（美元贬值）和价格（买卖价位）指标，未考虑时间（投资时点和时期）和动量（多方向价格变化）指标。 因而此种计算方法更适合单笔投资（如PE海外股权和QDII投资领域里的封仓3年、5年、7年的汇价变动和投资收益率计算）。 考虑定时定额投资情形下（验算见附录四） 结 果 样本案例A 样本案例B 样本案例C 人民币计价年复利收益率 9.53% 7.97% 27% 美元计价年复利收益率 12.75% 8.78% 30.25% 两者之差额 -3.22% -0.81% -3.25% 评估： 1、 每月定投，收益是按月复利增长，所以上列数据更能准确说明投资收益情形。 2、美元贬值趋势下，人民币月投资金额呈缩小态势，因而减小了美元汇率变动对人民币计价投资收益的影响。当时间从18个月（样本案例B）到29个月（样本案例C)再到45个月（样本案例A）时，汇率变动对收益的影响呈现先增大再减小势态。 3、 人民币计价年复利收益率已排除了汇率变动的影响，是实际的年复利收益率。 在相同的时点和时期内年化百分比的比对（验算见附录五） 样本案例A 结 果 非定时 定 时 人民币计价年复利收益率 1.94% 9.53% 美元汇率变动对收益率的影响 -4.09% -3.22% ? ? ? ?样本案例B 结 果 非定时 定 时 人民币计价年复利收益率 38.63% 7.97% 美元汇率变动对收益率的影响 -0.57% -0.81% ? ? 样本案例C 结 果 非定时 定 时 人民币计价年复利收益率 13.08% 27% 美元汇率变动对收益率的影响 -1.16% -3.25% ? ? 评估： 1、A和C的定时投资年化复利收益率均比非定时要高。 2、B的两种比对中，由于赠送部分在定时定额投资中被计入了投资成本，因而落差较大，但美元汇率变动与样本案例A和C的趋势相符。 3、30个月内，定投情形下，人民币计价收益率对美元汇率变动敏感；进入 45个月以上区间，敏感度下降。 4、 建议： 1、 2、 目前可选的主要货币（美元、欧元、英镑、港币）皆未处于升值通道。 处于升值通道的货币（人民币、挪威克朗、澳元、加元、瑞士法郎等）要么目前国际接受度弱（人民币目前连“东亚货币或东南亚货币或北亚货币”都谈不上）；要么是商品类货币（不能反映国际贸易和投资的全部）；要么是避险类货币（类似于实物黄金，用以储存和保值，而非贸易中的交易结算和获取超额投资收益）。此种情形，非常类似于政治选举中的被选举人【比谁烂的少一点儿】。在可预见的5-10年内，某种或某几种外币升值通道确认且被国际广泛接受时，当转换计价货币种类。 3、2010年10月份的 研【10年01号】 报告）。 4、 附录一 前提假设 （数据推演时，需要有若干前提假设的存在，以确保逻辑数理推理得以进行。如同数学中，定理的演算，是在公理存在的前提下一样。） ? 1、假定若干年前和若干年后的人民币购买力是相等的。 （实际CPI值仅可以描述通胀，不能真正说明货币贬值的情形。通胀的真实数据当以广义货币量M2的增速与GDP的增长对货币的需求加权，同时计算沉没货币量后的缺口部分为依据，此即为人民币实际购买力波动。而以上数据，【砖家】意见分歧较大，并未形成较为