深度报告近期宽幅震荡改变不了铜价上涨的主流方向.doc

本文为海航东银期货公司与期货日报广告合作的署名文章 解读中国出口数据，品味铜价未来气息 摘要： 中国下半年一改几年来少有的出口 铜市场供需平衡转向短缺，稳定的铜供应无法迎合需求的不断增长将长期利多铜价。 铜市驻留资金居高不下，推高铜价仍具条件。 4、 不排除新一轮上涨之前出现下跌洗盘的可能，但近期宽幅震荡或潜在下跌难以改变铜价上涨的主流方向，在市场对经济复苏的乐观预期以及流动性充裕的背景之下，LME铜价有望冲击7400美元，沪铜将冲击58000元 。 宏观经济环境改善，对铜需求增长的潜力加大。 1、全球经济很可能进入全面复苏，铜需求增长预期将增强。 金融危机后，今年初以来各国政府共同协作拯救市场，刺激经济，经过三个季度的时间跨度，效果已经逐渐体现。越来越多的数据已经反映出全球经济正在探底回升，复苏指日可待且超乎预期。在众多针对全球宏观经济的描述指标中，经合组织OECD的综合领先指标（CLIs）具有一定的前瞻性和代表性，其重要作用在于通过四个过程定性描述短期经济走向。这四个过程是：指标高于100且上升时表示经济处在扩张期，指标高于100但下降时表示经济进入衰退期，指标低于100且下降时表示经济正在放缓，指标低于100但上升时表示经济进入复苏期。 去年金融危机，CLI指标于2008年7月便开始显示经济进入收缩状态，当指数跌破100时较雷曼倒闭提前2个月、较国际铜价崩盘提前3个月对经济状况做出了反映和预警，而今年以来铜价走势与该指标更趋接近，因此是描述铜价全球宏观经济背景的较佳领先指标。 数据：OECD 图：海航东银研发部 在OECD今年7月CLI的报告中，其给出“在大多数OECD经济体中显示出更强的复苏信号”的定性结论。其中，OECD区域2009年7月CLI较上月增长1.5%，达到97.8；作为最发达的经济体-美国，其7月份的CLI也较上月明显增长1.6%，达到96；而欧元区较上月增长1.9%，并且高于去年同期的1.4%，达到100.5，预示将率先进入扩张状态；日本较上月增长1.4%，达到94.9。全球经济不可忽视的发展中国家中，最具代表性的金砖四国也表现不俗，其中中国7月的CLI较上月增长1.5%，达到99.4，步入扩张已近在咫尺；其他三个国家印度、俄罗斯以及巴西分别较上月增长1.3%、1.3%和0.2%，达到98.6、92.8和97.4。从中可以看出，全球各主要经济体已日趋临近复苏扩张阶段。宏观经济环境的改善将极大增加对铜需求的潜力。 2、中国对铜需求潜力仍巨大。 金融危机后，中国在全球经济中的地位得到进一步提升，亦成为铜市场关注的焦点，中国对铜的需求情况直接影响到铜价的走势。今年年初，为应对全球经济衰退带来的不利影响，中国中央政府及时推出四万亿经济刺激计划、十大产业振兴规划等系列举措，在外需急剧下降的情况下，结构调整和有效扩大内需成为我国经济政策的重点，国内投资情况更为市场所关注。上述政策经过三个季度的运行，效果正逐渐体现，其中与铜密切相关的应用领域投资下滑态势得到遏制，有的甚至出现明显增长。 1-7月我国全社会固定资产投资总额9.5万亿元，比去年同期增长32.9%，并高于去年同期27.3%的增长率。其中铜应用的微观领域如建筑业投资增长明显加快，1-7月同比大幅增长53.8%，而交通运输业更是同比增长63.7%，其中铁路投资增长126.9%，远高于去年的35.8%的增长率，我们知道中国铁路目前绝大多数采用电力，这里对铜的需求巨大。此外，电力、热力及水业投资总额1-7月为6453亿，同比增长27.4%，高于去年同期11.6%的增长率。 1-7月房地产投资2.12万亿同比增长16.8%，虽因金融危机导致投资信心受到影响，使得房地产投资增速低于去年同期32.7%的增长率，但是下滑态势得到遏制，并在第二季度明显回升。 数据：国家统计局 图：海航东银研发部 1-7月国内制造业投资额3.04万亿，同比增长28.1%。虽然低于去年的32.2%，但是其中用铜最直接的设备制造业投资上升明显，且占整个总投资的比重正逐级上升。 数据：国家统计局 图：海航东银研发部 从上述数据可以看出，在全球经济最低谷时期，中国经济表现尚可，与铜相关的应用领域投资需求保持了较好的增长态势，随着美国经济复苏预期增强，外部环境得到改善，中国经济前景更加看好，相应地对铜的需求潜力仍将巨大， 其实，在近三个季度的时间里，铜市场很好体