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期货交易的特点、功能、套利、套保 海富期货经纪有限公司 2007年6月 主要内容 期货交易的特点及功能 期货交易套期保值介绍 期货交易套利介绍 第一部分 期货交易的特点及功能 期货的基本概念 期货合约:是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 根据合约标的不同,期货分为商品期货和金融期货。 商品期货：金属、农作物、能源。 金融期货：是以金融工具为合约标的物，分为利率期货、汇率期货和股票指数期货，采用现金交割。 实物交割是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移, 了结到期未平仓合约的过程。 现金交割：是指合约到期时，按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。 结算：是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行的资金清算和划转。 期货交易的特点 保证金交易（杠杆效应） 双向交易（主动做空机制） T+0交易（当日回转制度） 当日无负债结算 到期交割 保证金交易（杠杆效应） 保证金交易（杠杆效应） 双向交易（主动做空机制） T+0交易（当日回转制度） 期货采用T+0双向交易：一个交易日之内，投资者可以在价格低时先开仓买入期货合约，待价格上涨后再卖出平仓；也可以在价格高时先卖出开仓，然后待价格下跌后买入对冲平仓。 当日无负债结算 为了控制风险，期货交易实行的是当日无负债结算制度，又称“逐日盯市”。 每日根据结算价计算损益，损益直接从保证金中扣除。 保证金比例低于最低维持比例时，需要追加保证金。 举例：当日无负债结算制度 为了控制风险，股指期货交易实行的是当日无负债结算制度，又称“逐日盯市”。 举例： 金先生在海富期货公司开户，存入300000元保证金。3月22日上午他在3380指数点位开仓买入一张IF0706（2007年6月到期的沪深300指数期货）合约。当天收盘后，金交所公布该合约结算价为3410点。金先生当日的浮动盈利是（3410-3380）×300 = 9000元。按照“逐日盯市”制度，金交所将9000元浮动盈利划入海富期货公司结算账户，海富期货公司划入9000元到金先生的账户。金先生该日账户余额是309000元。 3月23日，IF0706结算价变为3310点，金先生当日的浮动亏损是（3410-3310）×300 = 30000元。金交所从海富期货公司结算账户划出30000元，海富期货公司从金先生的账户划出30000元。金先生该日账户余额是279000元。 注：每日结算价是股指期货合约最后一小时按成交量的加权平均价。 到期交割 每张期货合约有到期日，不能无限期持有。 例如：沪深300指数期货合约，其交割月份是当月、下月及随后两个季月；现在是6月，同时上市交易的合约有6月、7月、9月及12月。 期货的基本功能 宏观层面： 价格发现功能：是指在期货市场通过公开、公平、公正，高效、竞争的期货交易运行机制，所形成的具有真实性、预期性、连续性和权威性期货价格的过程。 增加市场流动性：实践表明，期货合约交易本身的流动性非常强，并且能够显著地增加现货市场流动性，从而提高市场有效性。 微观层面： 套期保值（Hedging） 套利（Arbitrage） 投机（Speculation） 投机交易（Speculation） 投机交易是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。 研判正确：低买高卖（做多）、高卖低买（做空） 举例： 金先生在海富期货公司开户，存入300000元保证金。他研判沪深300指数会跌，在3200指数点位开仓卖出一张IF0706（2007年6月到期的沪深300指数期货）合约；在该合约价格跌至3100指数点时，买入一张IF0706合约平仓。这笔交易的赢利是： 3200×300-3100×300 = 30000元 如果中国金融期货交易所的手续费是买、卖（单边）30元/手，海富期货公司的佣金是买、卖（单边）70元/手，那么金先生的净赢利是： 30000-（30+70）×2 = 29800元 第二部分 期货交易套期保值介绍 套期保值交易（Hedging） 套期保值是指在期货市场买进（或卖出）与现货数量相当、交易方向相反的期货，以期在未来某一时间，通过卖出（或买进）期货合约，补偿因现货市场价格不利变化带来的损失。 对于股指期货而言，利用与现货仓位方向相反的期货仓位做对冲交易，投资者可规避股票市场的系统风险。 套期保值的原理是：期货价格和现货价