15年云南省能源投资集团有限公司公司债券信用评级报告.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 2015年云南省能源投资集团有限公司公司债券信用评级报告 基本观点 发行主体 云南省能源投资集团有限公司 AAA 主体信用等级 评级展望 中诚信国际评定云南省能源投资集团有限公司（以下简 稳定 称“云能投”或“公司”）的主体信用等级为 AAA，评级展望为 稳定；评定“2015年云南省能源投资集团有限公司公司债券” 的债项信用等级为 AAA。 债项信用等级 本次债券发行规模 发行期限 AAA 15亿元 中诚信国际肯定了云南省丰富的水能资源，公司作为云 南省能源投资运营主体可以享受到较多的政策支持，参股水 电资产质量较高、公司新能源和天然气业务增长潜力较大及 融资渠道通畅等优势。同时，中诚信国际将关注公司目前经 营性业务盈利能力较弱、债务规模上升、未来投资规模较大 和能源物资贸易业务经营风险等因素对公司经营和整体信用 状况的影响。 10年期，附发行人第 7年末调整票 面利率选择权及投资者回售选择权 每年付息一次，到期一次还本付息 2亿元用于楚雄州大中山风电场项目， 2.35亿元用于楚雄州老尖山风电场项 目，2.25亿元用于曲靖市会泽县头道坪 风电场项目，4.00亿元用于云南宣威煤 矸石热电厂新建工程项目，4.40亿元用 于补充流动资金 偿还方式 募集资金用途 优势 ? ? ? ? 云南省水能资源丰富。云南省水能资源主要集中在金沙 江、澜沧江、怒江、红河、珠江和伊洛瓦底江六大水系 的干流上，可开发容量约为 9,000万千瓦，约占全国总量 的 1/4，丰富的水能资源为公司主业发展提供了良好的外 部环境。 概况数据 云能投（合并口径） 2012 2013 2014 总资产(亿元) 336.48 422.64 566.92 政策和区位优势。公司是云南省人民政府授权的能源投 资项目出资人代表及实施机构，是云南省能源战略的实 施平台和能源资源开发、建设、运营和投融资主体。自 成立以来，公司得到了各级政府和有关部门在电力和天 然气等资源获取、资金和人力等方面的诸多支持。 参股水电资产质量很高。公司参股的澜沧江、金沙江等 大水电项目资产质量很高。截至 2014年末，公司参股水 电企业权益装机 932.46万千瓦，且每年可以获得可观的 投资收益。未来随着参股水电项目大量在建拟建电站投 运，其贡献的投资收益将进一步增加。 所有者权益 (含少数股东权 益)(亿元) 175.31 184.60 218.14 总负债(亿元) 161.16 131.37 40.67 5.48 238.04 203.47 250.79 16.19 18.53 10.42 2.14 348.78 303.36 328.92 32.10 35.80 20.10 2.31 总债务(亿元） 营业总收入(亿元) EBIT(亿元) EBITDA(亿元) 6.79 经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) 0.46 4.44 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) 16.68 1.63 7.39 10.88 6.49 4.27 47.90 42.84 19.36 1.75 56.32 52.43 10.98 2.04 61.52 58.17 8.47 新能源和天然气业务增长潜力较大。近年来，公司大力 发展新能源发电业务，截至 2014年末，公司已投产风电 及光伏可控装机容量 17.80万千瓦，在建、拟建新能源项 目装机容量超过 40万千瓦。公司天然气业务获得政府大 力支持，目前已有昭通支线、玉溪—普洱支线、陆良支 线、西双版纳支线、富民支线等多条天然气支线管网建 设项目，并收购了多家区域燃气公司；随着在建拟建新 能源电力项目和天然气项目投运，公司能源业务竞争实 力将进一步提高。 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息保障倍数(X) 2.09 注：公司财务报表均采用新会计准则编制；营业总收入不含投资收益； 由于公司将部分利息支出列入投资收益和利息收入所分别对应的营业成 本科目下，故此次报告将以上两项从营业成本调整到财务性利息支出中； 公司存续期短期融资券金额已调入当期交易性金融负债。 分析师 项目负责人：杨傲镝 adyang@ ? 畅通的融资渠道。公司与金融机构保持良好合作关系， 截至 2014年末，公司银行授信总额 587亿元，其中尚未 使用授信余额 347亿元。良好的银企关系提高了公司财 务弹性。 项目组成员：魏 荣 rwei@ 电话：(010传真：(0102015年 5月 6日 2 2015年云南省能源投资集团有限公司公司债券信用评级报告  穆迪投资者服务公司成员 关注 ? 经营性业务盈利能力较弱。目前公司已投运