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貨幣的時間概念 貨幣的時間價值 要理性者放棄現在可得的貨幣，則勢必要給予合理的補償──即理性者會要求一定的報酬率。 終值的觀念 現值的觀念 年金現值的觀念 年金的定義 普通年金 :現金收付的時點為每期的期末 期初年金 :現金收付的時點為每期的期初 年金現值 (以普通年金現值為例) 永續年金(沒有到期日的年金)的現值 範例 老王現在並沒有60幾萬元的現金在手上，因此他希望能夠以定期定額的方式(每年固定存入一筆金額)來累積教育基金，而每年存入6萬元的現金，請問他這15年來所存入的現金，若以現在的時點來衡量，共值多少？(假設折現率同樣是3%) 報酬與風險 1.報酬與風險的衡量 (1)歷史績效的衡量 (2)風險的衡量 (3)報酬與風險之關係:高報酬、高風險?低報酬、低風險? 總報酬:從購入資產到出售獲利之期間為投資期間，其報酬稱為總報酬，屬於事後或已實現的報酬。 2.內部報酬率法 投資人某證券期間，該公司可能發放數次現金股利，則可用內部報酬率法 例7.B股票過去1年的月報酬率表現 月報酬10.48% 季化報酬:18.15% * * 貨幣的時間價值 若老王答應給您1萬元，言明可要求馬上拿或10年後再拿，您會選擇哪一種方式？ 要理性者放棄現在可得的貨幣（可以想像成向理性者借錢），則勢必要給予合理的補償──即理性者會要求一定的報酬率。 終值與現值的觀念 終值的觀念 -貨幣在未來特定時點的價值， 當中包含貨幣的時間價值 現值的觀念 未來的貨幣在今天的價值 報酬率的概念與衡量方式 報酬率(Rate of Returns):係指獲利佔投資金額的百分比。 ?「期望報酬率 (Expected Returns)」是以事前 (Ex Ante) 的眼光來看投資的可行性，代表未實現的利益。 ?「實際報酬率 (Realized Returns)」是事後 (Ex Post) 的報酬率，代表可獲得之實際利益。 當我們探討企業的投資或股市的行為時，應該是以期望報酬率來做研究分析，因為投資人是以預期的眼光來進行決策。 例1.報酬率 老王在1年前以每股38元買進1張（1000股）中光電股票，假設目前他以每股48元賣出持股，且在投資期間收到每股現金股利2元，則其持有中光電股票1年的報酬率？ 例2.報酬率A君於元月初買入一張上市的股票 50 元， 2 月中獲得現金股利 1 元，3 月底以 55 元賣出。試問A君買入該股票三個月期間的報酬率為何？ 預期報酬率 投資人欲投入某資產或金融工具之前，預估未來可以獲得的報酬率水準，是一種事前的報酬率。 在實務上，常以統計學中的期望值來表達預期報酬率的觀念。 在某一情境中，所有可能發生的事件與其發生機率之乘積的總和。 長期平均概念。 例3.產業景氣與A股票的預期分析 歷史績效的衡量方法 算術平均法 幾何平均法 內部報酬率法 內部報酬率法 1. 算術平均數 (Arithmetic Mean) 其中 Rt為該證券於第 t 期的報酬率。 2. 幾何平均數 (Geometric Mean) 算術平均法與幾何平均法之比較 月 1 2 3 4 5 6 報酬率 -7.3% 12.1% 2.5% 3.7% 1.5% -9.5% 例5.內部報酬率法 美國某投資人於年初時以 $40 購買一張 Y 股票，年底以 $45 賣出；Y 公司每一季期末發放現金股利，該投資人在第一、二季各獲得 $0.5 的現金股利、第三、四季各獲得 $1.0 的現金股利。試計算購買 Y 股票的每季「內部報酬率」。 風險的意義與衡量方式-風險的種類 市場風險(不可分散風險或系統風險) 利率風險 匯率風險 通貨膨脹風險(購買力風險) 信用風險(違約風險或財務風險) 營運風險 流動性風險 風險的衡量方式 標準差 投資人可清楚描述金融工具報酬率的機率分配 由於金融工具的報酬率機率分配很難取得，因此在實務上，多以其歷史報酬率為樣本，來估計其標準差 答： 將 A、B 兩種股票的報酬率繪製成圖形如下： 例6.風險下表為 A、B 兩種股票於半年內每個月的報酬率，哪一種股票的風險較大？ 月 1 2 3 4 5 6 均數 標準差 A -3% 2% -2% 2% 3% 1% 0.5% 2.22% B -4% 5% -3% 7% 5% -4% 1.0% 4.73% 例7.風險X、Y 兩種證券 10 週以來的收盤價如下表所示，試比較這兩種證券的風險 週 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 X $30.0 30.5 31.4 32.3 33.0 32.1 33.6 34.2 35.1 34.6 Y $50.5 53.5 56.0 58