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经济低迷的根源在于汇率高估 跌破荣枯线的中国 PMI指数，诱发国际大宗商品价格下跌，并造成市场对年内中国经济济能否保住7％的广泛怀疑。虽然第三季度GDP会跌破 7％，但第四季度应该会再度反弹到7％之上，全年能够保住7％。但存在的问题依然值得高度关注：财政资金日益紧张，令财政投资的可持续性存在问题；财政投资本质上是为了“买时间”以换取经济内生动力的增强，但到目前却是企业景气每况愈下。 究其原因，是目前对造成中国经济低迷的根本原因认识不清，并非政策部门所高度重视的“融资贵”，而是实际有效汇率高估所造成的“产业空心化”，由此造成第二产业中的企业不分大小、普遍生存困难。 我们建议继续推进人民币汇率市场化改革，修正人民币汇率高估。否则，在资本开放政策持续推出的背景下，按照目前模式长时间维稳汇率，将让中国承受““亚洲金融危机”重演的巨大风险。 悲观之源 PMI破荣枯线，国际大宗商品价格重挫。9月23日公布的财新PMI预览值47.0，这已是自2014年12月首次跌破50荣枯线以来的第九个低于50的月份，其间仅只有2015年2月一个月曾短暂反弹到了50之上。而一贯具有强烈抗跌特点的官方 PMI，也在8月份跌破了荣枯线50，由此导致市场情绪异常悲观。受其影响，各个品种的国际大宗商品价格也都一跌再跌。市场上关于国际矿业巨头嘉能可陷入危机的传闻，也开始出现。 上述情形直接让人怀疑年内中国经济是否最终