第五章项目投资管理讲述.ppt

第一节 概述 一、投资的含义和目的 （一）含义 （二）目的 1、取得投资收益 2、降低投资风险 3、承担社会义务 二、投资的分类 （一）直接投资和间接投资 （二）短期投资和长期投资 （三）对内投资和对外投资 （四）初创投资和后续投资 第二节　现金流量 一、现金流量的涵义（Cash Flow ? CF） 二、现金流量的假定 1、投资项目的类型假定 2、财务可行性分析假定 3、全投资假定 4、项目计算期假定 5、建设期投入全部资金假定 6、经营期与折旧年限一致假定 7、时点指标假定 8、确定性假定 三、现金流量的具体内容 (★) （一）现金流入的内容（Cash Inflow ? CI） 　　 1. 营业收入 　　 2. 回收固定资产残值或中途变价收入 　　 3. 回收的流动资金。 　　 4. 其它现金流入量 （二）现金流出的内容(Cash Outflow ?CO) 1、建设投资 2 、垫支的流动资金 3、经营成本 4、各项税款 5、其它现金流出 四、投资决策中使用现金流量的原因 1、采用现金流量有利于科学地考虑资金时间价值。 利润与现金流量的差异： 2、采用现金流量能使投资决策更符合实际情况。 因为： ① ② 五、净现金流量的确定（Net Cash Flow ? NCF） （一）概念及其理论计算 1、概念 2、特征 3、理论公式： NCF=CI-CO 4、关于现金净流量的计算公式 营业CF＝营业收入－营运成本 ＝营业收入－付现成本－所得税 ＝净利＋折旧 　　　　 ＝税后收入－税后成本＋税负减少 ＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率 （二）净现金流量的计算举例 1、单纯FA投资项目净现金流量的计算 例1：企业拟购建一项FA，需投资100万元，直线法提折旧，寿期10年，期末有10万元净残值，在建设起点一次投入借入资金100万元，建设期一年，发生建设期资本化利息10万元，预计投产后每年可获营业利润10万元，在经营期的头三年中，每年归还借款利息11万元（假定营业利润不变，不考虑所得税）。 要求：求各年NCF。 2、考虑所得税的FA投资项目NCF的计算 例3：某FA项目需要一次性投资100万元，资金来源为银行借款，年利率10％。建设期为1年，用投产后净利归还借款本息。该FA可用10年，直线法折旧，残值10万元。投入使用后，可使每年营业收入（不含增值税）增加到80.39万元，同时使经营成本增加到48万元，所得税率33％。 要求：计算该项目的NCF。 3、FA更新改造项目的NCF的计算 例4：某公司考虑用一台新设备来代替旧设备，以减少成本增加收益。旧设备原购置成本为4万元，已使用5年，估计还可使用5年，已提折旧2万元，假定使用期满后无残值，若现在销售可得价款1万元，使用该设备每年可获收入5万元，每年的付现成本为3万元。新设备的购置成本为6万元，估计可使用5年，期满有残值1万元，使用新设备后每年收入可达8万元，每年的付现成本为4万元。假设该公司的资本成本为10%，T=40%，新旧设备均采用直线法提折旧。 试作出该公司是否更新的决策。 第三节　投资决策评价方法 一、非贴现的现金流量法 （一）投资回收期法（PP） 1、若每年的NCF相等，则 PP＝ 原始投资额/年NCF 2、若每年的NCF不等，则可通过NCF累计数与投资额的比较来计算。 3、评价 ? 优点：　　 ? 缺点： （二）投资利润率法（ROI） 又称投资报酬率，计算公式为： ROI=年平均利润额/投资总额 　 决策标准： ROI越高越好，低于无风险ROI的则不可行。 ? 优点：　　 ? 缺点： 二、贴现的现金流量法 （一）净现值法 （ Net Present Value ? NPV） 1、含义