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第七章 营运资金 第七章 营运资金 第一节　营运资金的含义与特点 第二节　现金的管理 第三节　应收账款的管理 第四节　存货的管理 第一节　营运资金的含义与特点 　一、营运资金的含义 营运资金又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。 用公式表示为：　　营运资金总额＝流动资产总额-流动负债总额 二、营运资金的特点 营运资金的特点体现在流动资产和流动负债的特点上。 （一）流动资产的特点　　流动资产投资又称经营性投资，与固定资产投资相比，有如下特点：（1）投资回收期短；（2）流动性强；（3）具有并存性；（4）具有波动性。 （二）流动负债的特点　　与长期负债筹资相比，流动负债筹资具有如下特点：（1）速度快；（2）弹性大；（3）成本低；（4）风险大。 三、营运资金的周转 1.含义 营运资金周转，是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。 2.构成　　现金的周转过程主要包括如下三个方面 （1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间； （2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间； （3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。 现金周转期＝存货周转期+应收账款周转期－应付账款周转期 3.影响营运资金的因素　　现金循环周期的变化会直接影响所需营运资金的数额。影响营运资金数额的因素有： （1）主要因素：存货周转期（同向）、应收账款周转期（同向）、应付账款周转期（反向）； （2）其他因素：受偿债风险、收益要求和成本约束等因素的制约。 4.营运资金的持有量水平　　为提高营运资金周转效率，企业的营运资金应维持在既没有过度资本化又没有过量交易的水平上。 过度资本化是指一个企业的营运资金远远超过其经营规模实际需要的营运资金水平（营运资金过多）。 过量交易是指一个企业主要靠流动负债来支持其存货和应收账款，而出现投放在营运资金上的长期资金不足（营运资金过少）。 第二节　现金的管理 一、现金管理的意义 现金，是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。 企业持有一定数量的现金主要是基于交易动机、预防动机和投机动机。 1.交易动机：即企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。 一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业的销售水平。 2.预防动机：即企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。 因此，在正常业务活动现金需要量的基础上，追加一定数量的现金余额以应付未来现金流入和流出的随机波动，是企业在确定必要现金持有量时应当考虑的因素。 企业为满足预防动机所持有的现金余额主要取决于以下三个方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。 3.投机动机：即企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金余额。 其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。 现金是变现能力最强的非盈利性资产。现金管理的过程就是在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程。 二、现金的成本　　企业持有现金的成本通常由以下三个部分组成： （一）持有成本　　现金的持有成本，是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费（如管理人员的工资以及必要的安全措施费用）及丧失的再投资收益（机会成本）。 管理费用具有固定成本的性质，它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大，是决策无关成本。 机会成本与现金持有量是正比例关系。 （二）转换成本 现金的转换成本，是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。 转换成本包括两部分：一是与委托成交金额相关的变动转换成本（如手续费）；二是与证券变现次数相关的而与委托成交金额无关的固定转换成本（如证券过户费等）。 在证券总额既定的情况下，前者与证券变现次数无关，属于最佳现金持有量决策的无关成本；后者与证券变现次数密切相关，属于决策的相关成本。 现金持有量越大，证券变现次数越少，固定转换成本越低，因此，固定转换成本与现金持有量成反比例关系。 （三）短缺成本 现金的短缺成本，是指由于现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。 短缺成本与现金持有量之间成反方向变动关系。 【提示】在确定企业现金持有量时的无关成本有：持有成本中的管理费用、转换成本中的与委托成交金额相关的变动成本。 相关成本为：机会成本、固定转换成本、短缺成本。 三、最佳现金持有量的确定