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P* 中国太保：高弹性 中国太保隐含一年新业务价值倍数（NBVM） 资料来源：公司数据，Wind，光大证券研究所 中国太保业绩预测 资料来源：公司数据，光大证券研究所(对应2010年11月17日股价23.05) 投资要点： 1、市场策略积极进取：产、寿险业务保费收入均高速增长（40%），高于行业增速10个百分点以上。 2、产险盈利能力行业领先：风险管理能力突出，具有稳定优质业务客户群，团车占比高。ROE高达25%以上。产险业务占比高，利润贡献大。 3、风险：传统险定价利率放开对公司续期业务影响较大。寿险业务结构转型面临行业性挑战。 中国太保内涵价值倍数（P/EV） 资料来源：公司数据，Wind，光大证券研究所 P* 保险A股估值低：A/H股折价率较大 保险股A股股价相比H股折扣率加大 资料来源：Wind，光大证券研究所 P* 谢谢！ 联系人： 唐圣波 北美精算师 非银行金融分析师 021 tangsb@ 双底朝天 光大证券非银行金融团队 2010年12月2日 保险业2011年投资展望 P* 投资观点 投资建议：买入保险股，目标价中国平安98元，中国太保37元，中国人寿31元 投资逻辑： 我们认为，中国保险业现阶段发展特征是，伴随盈利周期波动的业务高成长性。目前保险业正处于保险渗透率和盈利周期的双