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自贸协定下的中韩合作新机会 　　5月20日，由The Bell和融资中国集团联合主办的中韩经济论坛在韩国首尔举行。会议以中韩签署自贸协定与中国经济转型为背景，剖析了当前中国和东北亚经济形势，深入探讨和挖掘中韩贸易投资机会，集中讨论了当前经济格局下跨境并购。针对投资热门领域VR/AR和新能源汽车产业，中韩双方相关企业和投资机构就双方产业合作进行了深入交流。同时，来自两国的优质企业代表也做了深入洽谈并达成多项合作意向。 　　深挖中韩合作机会 　　“韩国的同仁可能不会密切地关注中国宏观经济形势变化，但或许会关注中国的A股。”在会议演讲中，经济学家宋清辉向在场的中韩听众展示了中国目前的投资环境：A股的上市公司已基本上涵盖各行各业，因此A股公司业绩情况能够反映中国经济的整体面貌。从A股公司的2015年年报和2016年一季度报可以看出，中国经济整体上属于回暖态势，正在企稳并复苏。 　　宋清辉指出，当前中国政府正在通过加快出清过剩产能、处置国有“僵尸企业”、推进资产重组、培育战略性新兴产业和服务业的方式，建立有利于供给侧结构调整的体制机制，实现更高水平的供需平衡，增强中国经济持续健康发展的内生动力。 　　供给侧结构性改革的五大任务分别是：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。“对于投资机会，也可以在这五大任务里寻找。”宋清辉说。 　　去产能使得煤炭、钢铁、化工、有色、建材等行业并购机会增加。 　　去库存可以有效地降低房地产企业风险，房地产仍有较大的投资机会，仍是中国经济支柱产业，会持续很长时间。中韩两国的投资者可以通过不良资产处置基金和商业地产并购基金的形式，关注中国房地产行业去库存带来投资机会。当前，中国很多传统行业处于周期底部，不良资产和商业地产存量资产的周期性机会已经显现。 　　去杠杆有助于互联网、医药医疗、新材料、休闲服务等新兴领域投资机会的脱颖而出。根据供给侧改革的国际经验和中国的现状，潜在的投资机会主要来自于股权融资领域的新兴业态。与此同时，去杠杆也有可能引发流动性风险。目前，中国债券市场的高杠杆延续了2015年股市高杠杆和2013年非标高杠杆。债券市场杠杆高企引起监管层注意，监管不确定性较大，一旦去杠杆趋势形成，可能引发较大的流动性风险和估值下跌的压力。 　　降成本有利于减轻企业负担，改善它们的投资意愿，同时也有利于增强中国经济活力。降成本可带来两个重要的投资机会：改善企业盈利状况；催生巨大的原材料替代和新增需求，从而给上游企业提供发展机会。 　　补短板是供给侧改革中的“加法”，即针对中国当前供需失衡局面，补足供应短板，进行产业升级，从量和质两个方面增加有效供给。“木桶效应的经济学原理告诉我们，最薄弱的环节是决定中国经济整体质量和水平的关键因素。”宋清辉说，中国改革开放30多年后，如今已成为世界制造业的基地，却面临着一方面低端产品大量库存积压，一方面芯片、大飞机等高端核心技术能力却相对缺乏的困境，严重的供给结构失衡日益凸显出来，亟需通过扩大有效供给不上这块短板。 　　不仅如此，跟民生紧密相关的一些公共产品和服务短板现象特别突出。由于中国的医疗卫生服务、教育服务供给不足，老百姓不但面临着看病难看病贵的问题，而且孩子们面临着上学难的问题。对中韩资本而言，中国国内的医疗、养老、教育、高科技、影视传媒等行业投资机会值得关注。因为中国的这些短板已不单单是经济问题，更是社会问题，中韩资本联手是在造福两国人民。 　　宋清辉将中日韩各经济体的发展做了对比分析。日本发展持续缓慢，国内形势很复杂，脆弱的“安倍经济学”难以从根本上扭转日本经济衰退趋势，如果不进一步推进结构性改革，日本的发展难题将继续。 　　韩国偏向于激进的发展模式，虽然态势较好，但不确定性也比较大。例如韩国出口减少、经济萧条受中国经济增速放缓影响较大。宋清辉认为，韩国的结构调整要想取得好的效果，需要通过从根本上进行制度变革（劳动改革、就业改革），培育新的经济增长动能。 　　中国的结构调整见效明显。中国政府近两年加大了结构调整的力度，产业结构正在向中高端方向调整。例如大力发展服务业，新经济的增长在明显加快等。 　　“韩国的国土面积仅仅与中国的一个江苏省相差无几，却有很多值得中国借鉴的地方。”宋清辉指出，韩国是全球制造业发达的国家之一，造船、汽车、电子、化工、钢铁等领域在全球具有举足轻重的地位，但是随着不断崛起的中国制造业和复苏中的日本制造业的“夹击”，韩国制造业面临着竞争力下滑的巨大挑战。宋清辉说，当“中国制造2025”与“制造业创新3.0战略实施方案”进一步融合时，中韩合作一定能成为两国企业共赢的大舞台。 　　中韩自贸协定是迄今为止中国对外签署的覆盖议题范围最广、涉及国别贸易额最大的自贸协定。中韩两国有较好的地理位置，两国之间的产业链有所不