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远期汇率的决定: 进一步的认识 远期外汇汇率在即期汇率的基础上,根据买卖币种的利率差和期限长短进行调整.因此,在充分流通的外汇与货币市场上,远期汇率与即期汇率的差异就是买卖币种的利率差。 一般来说,利率、升水或贴水有如下关系:利率高的货币的远期汇率表现为贴水,利率低的货币的远期汇率表现为升水。计算升贴水的公式为: 升贴水(远期点数) = 即期汇率 x(报价货币利率 – 基准货币利率)x (月数/12) 远期汇率 = 即期汇率 ± 远期点数 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 复习题 1.什么是利率套利?什么是抛补套利和无抛补套利?利率套利如何在远期市场上抛补?为什么随着抛补套利的进行,获利的机会将减为0? 2.什么是实际利率平价?其成立的条件是什么? 3.什么是费雪效应、国际费雪效应? 4.什么是远期-即期汇率平价? 5.国际金融市场上五个平价之间的关系怎样? 习题 1.假设某日各外汇市场的汇率有如下情况: 东京市场USD/JPY=125.50 纽约市场USD/HKD=7.7990 香港市场HKD/JPY=16.1020 某投资者有100万美元,他如何进行三角套汇? 2.如果纽约市场年利率为14%,伦敦市场的年利率为10%,伦敦外汇市场的即期汇率为GBP1=USD2.40,求3个月的远期汇率。 3.假设美国货币市场上3个月定期存款利率为8%,英国的利率为12%。如果外汇市场的即期汇率为GBP/USD=1.5828,3个月的掉期率为英镑贴水100点。市场存在套利的可能性吗?如何操作?(不考虑交易费用) 4.设伦敦市场上年利率为5%,纽约市场上年利率7%,即期汇率为GBP1=USD1.6123-1.6133,三个月汇水为30-50点,求: (1)3个月的远期汇率,并说明汇水情况。 (2)若某投资者拥有200万英镑,他应投放在哪个市场上有利,说明投资过程及获利情况。 (3)若投资者采用掉期交易来规避外汇风险,应如何操作?其掉期价格为多少? 6.假设美元利率和英镑利率均为每年5%。当前的美元/英镑汇率与预期美元/英镑汇率之间有什么联系?假设预期美元/英镑汇率为每英镑1.52美元并保持不变,英国的年利率升至10%,如果美国的利率仍然保持不变,那么,新的均衡汇率是多少? 7. 假设美元和欧元之间的即期汇率为0.95 欧元/美元。美元的1年期贷款利率为7%,欧元为1年期贷款利率为5%。欧元的远期升水或贴水为多少?1年期的远期汇率又是多少? 8.如果一个外国货币中心的年利率比本国高4个百分点,而这种外币的远期贴水率为每年2%,一个套利者做抛补套利,购买外国的国库券(3个月期),他将获利多少? 9.假设本国债务工具的利息为5%,并且预期的通货膨胀率为2% 。进一步假设外国相似金融工具的名义利息率为6%,而预期的通货膨胀率为4% 。 a.基于名义利率,你预期在金融工具的存续期间内,本国货币的交换价值将如何变动? b.基于通货膨胀率,你预期在金融工具的存续期间内,本国货币的交换价值将如何变动? 10.基于问题9所给出的信息,国内和国外的实际利率各是多少? 在线应用 根据利率平价理论,可以两国的价格变动率来给出两国的汇率水平。近些年美联储连续提息,因此国内有这样一种观点,认为人民币也应升息。你能否可以通过国家统计局、中国人民银行、世界银行和国际清算银行等的网站查找相关的资料来说明这个问题。 主题:利率平价和人民币对美元的汇率 网址:中国人民银行: 中华人民共和国国家统计局: 世界银行:/data/jointdebt.html 国际清算银行: 美国圣路易斯的联邦储备银行:/fred 应用:利用网站的资料回答下列问题: 1.观察1999年以人民币利率变动的情况。 2.观察1999年以来美元利率变动情况。 3.根据两国利率变动的资料分析两国的汇率变动。 4.你认为我国应跟着美元加息吗? 参考书目和推荐读物 伦斯. 科普兰,2000:《汇率与国际金融》(第3版),康以同等译,中国金融出版社,2002年4月版,第1章 克鲁格曼和茅瑞斯. 奥伯斯法尔德,2000:《国际经济学》(第5版),保罗.,中国人民大学出版社2002年版,第12章第3节、第13章 姜波克、杨长江,2004:《国际金融学》(第二版),高等教育出版社9月版,第一章、第二章第二节 丹尼尔斯、范户斯,20
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