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例4-14 对一项600000元的资金预算，有8个备选的投资方案，其投资额及各方案的NPV值与PVI值排序结果均列于表4-12，试做出合理的选择。 表4-12 各独立方案的有关计算指标 （3） 0.38 （3） 57000 150000 H （7） 0.14 （8） 4200 30000 G （6） 0.18 （2） 64800 360000 F （5） 0.22 （5） 28600 130000 E （4） 0.25 （6） 25500 90000 D （8） 0.13 （7） 5000 40000 C （2） 0.45 （4） 54000 120000 B （1） 0.60 （1） 120000 200000 A 按PVI排序 PVI 按NPV排序 NPV 投资额 方案 根据600000元的资金限额，按NPV法应选择A、F和C三方案，其NPV总值为189800元。若按PVI法应选择A、B、H、D和C方案，其NPV总值为258500元，优于NPV法的选择结果。考虑到C方案顺序靠后，重新试算组合，按PVI的顺序，保留A、B、H，将C和D换成E，则其NPV总值为259600元，选择更佳。 三、互斥方案的选择方法 互斥方案的选择一般是指从满足资源要求的众多备选方案中挑选一个最有利方案的过程，且最有利方案要求达到或超过基准收益率。 互斥方案的选择一般不考虑在资金限制下的方案最佳组合问题，只需要进行方案的比选。 方案的选择方法： 1.等值比较法（现值法PW、将来值法FW、年值法AW）； 2.差额比较法（差额净现值法、差额B/C法和差额IRR法）； 三、互斥方案的选择方法 等值比较法是利用等值的概念及换算公式，根据可比原则，使各互斥方案的比较在满足可比条件的基础上进行。 等值比较法——现值法PW 现值法包括两种比较方法，一是净现值法，二是现值成本法。这两种方法都可以进行多方案比选。 三、互斥方案的选择方法 例4-15 某工程有A、B、C三个方案可供选择，有关资料如表4-13所示。现期望最低取得10%的收益，应如何选择一个最有利的方案？ 表4-13 各互斥方案的现金流量 10000 20 9000 100000 C 0 20 5000 35000 B 0 20 3000 20000 A 残值/元 寿命/年 收益/元 投资/元 方案 三、互斥方案的选择方法 解： 根据净现值法的计算公式得 NPVA= -20000+3000(P/A，10%，20)=5540（元） NPVB= -35000+5000(P/A，10%，20)=7568（元） NPVC= -100000+9000(P/A，10%，20)+10000(P/F，10%，20) = -21892（元） 根据净现值的最大准则原理，应选择净现值最大的B方案。 三、互斥方案的选择方法 将来值法就是把各备选方案所有的现金流量都按一定的收益率折现到寿命期的最后一年，然后在等值的将来值的基础上选择最优方案。 等值比较法——将来值法FW 三、互斥方案的选择方法 例4-16 现拟建一化学制剂厂，有A、B、C三个备选方案，有关资料由表4-14给出，若资金利润率为12%，试选择最优方案。 表4-14 互斥方案现金流量表 10 58 150 400 C 10 52 130 300 B 10 42 100 200 A 寿命/年 年经营费/万元 年收益/万元 初始投资/万元 方案 三、互斥方案的选择方法 解：根据将来值法的计算公式得 FWA= -200(F/P，12%，10)+(100-42)(F/A，12%，10) =396（万元） FWB= -300(F/P，12%，10)+(130-52)(F/A，12%，10) =437（万元） FWC= -400(F/P，12%，10)+(150-58)(F/A，12%，10) =372（万元） 根据将来值的最大准则，应选取将来值最大的B方案。 三、互斥方案的选择方法 在对寿命不等的互斥方案进行比选时，用年值法是一种最简单的比较方法。 其中的假定：各备选方案在其寿命结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案延续。 在这一假定前提下，年值法以“年”为时间单位比较各方案的经济效果，从而使寿命不等的互斥方案间具有可比性。 等值比较法——年值法AW 三、互斥方案的选择方法 例4-17 以前例问题为例，其资料如表4-11所示，用净年值法比选方案得 NAVA= -200(A/P，12%，10)+100-42=22.6（万元） NAVB= -300(A/P，12%，10)+130-52=24.9（