第三章期权与期权交易讲解.pptVIP

第三章 期权与期权交易 主要内容： 第一节 期权概述 第二节 期权的价值分析 第三节 期权交易过程与交易策略 第一节 期权概述 一、期权和期权类型 （一）期权 期权（Options）买方在向卖方支付了一定数量的金额（即权利金）后拥有在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（即执行价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。 期权有两种形式：美式期权的买方可以在到期日之前的任何时刻选择执行合同；欧式期权的买方只能在期权到期日才能执行合同。 欧式期权和美式期权的区别主要在执行时间的分别上。 　　（1）美式期权合同在到期日前的任何时候或在到期日都可以执行合同，结算日则是在履约日之后的一天或两天，大多数的美期期权合同允许持有者在交易日到履约日之间随时履约，但也有一些合同规定一段比较短的时间可以履约，如“到期日前两周”。 　　（2）欧式期权合同要求其持有者只能在到期日履行合同，结算日是履约后的一天或两天。目前国内的外汇期权交易都是采用的欧式期权合同方式。 　　通过比较，结论是：欧式期权本少利大，但在获利的时间上不具灵活性；美式期权虽然灵活，但付费十分昂贵。因此，目前国际上大部分的期权交易都是欧式期权。 （二）期权种类 1．看涨期权 看涨期权（Call Option）是指在协议规定的有效期内，协议持有人按规定的价格购进一定期权标的资产的权利。 期权购买者购进这种买进期权，是因为他对标的资产价格看涨，将来可获利。购进期权后，当标的资产市价高于协议价格，期权购买者可按协议规定的价格和数量购买标的资产，然后按市价出售，获取利润，或者是看涨期权价格会随资产价格上涨而上涨，当期权价格上涨时直接卖出期权而获利。 【例3-1】一个投资者购买了执行价格为100美元的某只股票的看涨期权，期权到期日为4个月，可以买入100股，每股的期权价格为5美元。那么该投资者的初始投资就为500美元。在到期日时，股票价格小于100美元，投资者就会放弃权利，投资者的损失为初始投资的500美元；如果在到期日，股票价格大于100美元，那么投资者就选择执行期权。如果此时标的股票的价格为110美元，那么投资者行使期权，以每股100美元购入股票，并立即在现货市场上抛售，获利（110－100）×100＝1000美元，再减去初始投资成本500美元，最终利润为500美元。 投资者买入看涨期权的收益曲线 2．看跌期权 看跌期权（Put Option）是指期权的购买者拥有以事先约定的执行价格卖出标的资产的权利。看跌期权的购买者预测期权标的资产的价格会下跌，因此购入看跌期权。在期权有效期内，如果标的资产的价格下跌，且小于看跌期权的执行价格，看跌期权的持有者就会选择执行期权，即以高于标的资产市场价格的价格卖出标的资产，从中获利。 【例3-2】接上例，但是这次投资者预测该股票的价格要下降，因此买入欧式看跌期权，执行价格仍为100美元，到期日为4个月，期权价格也为5美元。那么在这种情况下与上面例子的情况刚好相反，当价格上升时投资者亏损，最大亏损额为500美元；当股票价格下跌时，投资获利，获利额随股票价格下跌而增加。 投资者买入看跌期权的收益曲线 案例 看涨期权：1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元/吨，看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略： 　　行使权利一一A有权按1 850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元/吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货币场上抛出，获利50美元/吨（1905一1850一5）。B则损失50美元/吨（1850一1905+5）。 　　售出权利一一A可以55美元的价格售出看涨期权、A获利50 美元/吨（55一5）。 　　如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元/吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，B则净赚5美元。 看跌期权：1月1日，铜期货的执行价格为1750 美元/吨，A买入这个权利．付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1695美元/吨，看跌期权的价格涨至55美元/吨。此时，A可采取两个策略： 　　行使权利一一一A可以按1695美元/吨的中价从市场上买入铜，而以1750美元/吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元/吨（1750一1695一5），B损失50美元/吨。 　　售出权利一一A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元/吨（55一5〕。 　　如果铜期货价格上涨