2014年8月份云南铜业投资分析.docVIP

2014年8月份云南铜业投资分析 廖大相 本文只从价值分析角度阐述，无股市心理学和技术指标分析(留待下期)。 云南铜业股份有限公司（简称云南铜业，代码000878）位于云南省昆明市，隶属中铝云南铜业（集团）有限公司，实际控股股东为中铝集团，于1998年在深证证券交易所上市。公司是中国三大铜企之一（其他两家为江西铜业、铜陵有色，均在A股上市）。 云南铜业的矿山资产主要集中在玉溪矿业、楚雄矿冶和迪庆矿业等处，合计铜资源权益储量约为 154万吨，目前年自产铜精矿为6.4万吨左右。 表1 云南铜业旗下主要铜矿山及铜精矿产能表 矿山 持股比例 品位 铜资源储量（万吨） 目前铜精矿产能（万吨/年） 目标铜精矿产能（万吨/年） 玉溪矿业 100% 0.81% 64 2.9 2.9 楚雄矿冶 100% 1.17% 10.4 0.8 0.8 迪庆矿业 75% 1.00% 32.5 0.7 0.9 金沙矿业 51% 0.97% 41.9 1 1 云南达亚 100% 0.70% 20 0.7 0.7 云南星焰 100% 1.04% 10.4 0.2 0.2 景谷矿冶 71% 1.00% 3.9 0.1 0.1 上市公司铜资源权益储量合计 0.95% 153.3 6.4 6.6 云南铜业与江西铜业、铜陵有色最新市值及盈利等对比如下表所示： 表2 三大铜企上市公司各项指标比较 云南铜业 江西铜业 铜陵有色 现价（08.08日收盘价） 10.05 14.1 10.63 总市值（08.08日） 142.3亿 488.2亿 151.1亿 市盈率 251.25 35.25 133.22 2014年1-6月业绩预告 盈利：1000-1500万元 未披露 未披露 基本每股收益 0.007-0.011 --- --- 上表可以看出，江铜依旧是龙头，一直以来都是三只铜精炼企业中的NO1，是稳定投资长期持有的好标的。而云铜经过一次两个月的停牌，却激发了大家对云铜重组和资产注入的期待，如下是最新的信息： 云铜今年内资产注入计划： 凉山矿业(今年内) 迪庆有色(明年内) 云铜集团其他所有铜业务相关的子公司(5年内) 7月10日，云南铜业又公告称，云铜集团的控股股东中铝公司与中国铜业在2014年7月8日签署了《关于云南铜业（集团）有限公司有关股权的无偿划转协议》。中铝公司将所持云铜集团58%的股权划转中国铜业持有。该次划转完成后，中国铜业将持有云铜集团58%股权。对此，很多投资者此前认为，中国铜业获赠云铜集团58%股权，很明显是要资产重组，并选择云南铜业上市。而云南铜业公告透露，本次筹划的重大事项为公司非公开发行股份，其中，控股股东云铜集团以资产参与认购，似乎也在一定程度上印证了上述猜测。 目前三大铜企的主营收入主要集中在两部分，一为铜资源量和自产铜精矿；二是铜冶炼加工。各企业铜资源储量与产能比较如下表所示： 表3 三大铜企上市公司铜资源储量与产能比较 云南铜业 江西铜业 铜陵有色 上市公司铜资源储量 154万吨 1700万吨 181万吨 目前上市公司自产铜精矿年产能 6万吨 17万吨 4.7万吨 目前电解铜年产能 65万吨 90万吨 85万吨 公司资源扩张潜力 2680万吨 1700万吨 1100万吨 备注 1）集团未注入上市公司的资源储量约650万吨，其中主要的为普朗铜矿（约500万吨储量，但目前环保问题需要进一步解决）和拉拉铜矿。 2）大股东中铝集团权益资源储量达到了 1852万吨，并在海外积极收购，旗下的特罗莫克铜矿权益储量为1000万吨。 集团已基本实现铜相关资产的整体上市，目前仅拥有稀土等小金属资产。 集团未注入的资源储量共约920万吨，其中国内200万吨主要包括沙溪铜矿、赤峰国维；国外资源包括厄瓜多尔铜矿和秘鲁白河铜矿共720万吨。 目前来看，江西铜业无论是从资源储量还是从电解铜产能方面均具有明显的优势，而铜陵有色和云南铜业较少的资源储量以及电解铜产能处于第二梯队。江西铜业目前铜资源储量为1700万吨，云南铜业与铜陵有色分别为154万吨与181万吨；江西铜业目前自产铜精矿年产能为17万吨，云南铜业与铜陵有色分别为6万吨与4.7万吨；江西铜业目前电解铜年产能为90万吨，云南铜业与铜陵有色分别为65万吨与85万吨。这种该局面有可能在未来得到改变。这主要是因为： 1、江西铜业在2008年已基本完成集团铜相关资产的整体上市，铜资源量和自产铜精矿的增长取决于现有矿山的开发；对于冶炼部分，根据其规划公司的冶炼产能预计将维持在90万吨/年的水平。随着其他竞争对手的发展，预计江铜在中国三大铜企中的地位会有所降低。 2、中短期来看，铜陵有