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第二章习题答案 练习题1： 答题要点： （1）Ｂ公司股票的预期收益率与标准差为： （2）Ａ公司和Ｂ公司股票的收益之间的协方差为： （3）Ａ公司和Ｂ公司股票的收益之间的相关系数为： 练习题2： 答题要点： 如果５０％的投资投资于Ａ公司，余下５０％投资于Ｂ公司的股票，这样得出的资产组合的概率分布如下： 钢生产正常年份 钢生产异常年份 股市为牛市 股市为熊市 概率 0.5 0.3 0.2 资产组合收益率（％） １６ ２.５ -2.5 得出资产组合均值和标准差为： 练习题3： 答题要点： 尽管黄金投资独立看来似有股市控制，黄金仍然可以在一个分散化的资产组合中起作用。因为黄金与股市收益的相关性很小，股票投资者可以通过将其部分资金投资于黄金来分散其资产组合的风险。 练习题4： 答题要点：： 通过计算两个项目的变异系数来进行比较： 考虑到相对离散程度，投资项目B更有利。 第三章习题答案 思考与练习： 答题要点： 不能交叉。一条无差异曲线上的所有组合给一个特定的投资者带来的效用相等，反设两条无差异曲线相交，则交点意味着风险和收益相等，效用相等，因此两条无差异曲线上的所有点的效用相等。但是，交点以外的点肯定存在风险相等收益不等或者收益相等风险不等的情况，给投资者带来的效用必然不相等，导出矛盾。 3、答题要点： 有效边界上最佳组合的对不同投资者而言不是唯一的，因为其决定因素是投资者的风险偏好，其位置是有效边界和某个投资者无差异曲线的切点，所以甲和乙两人如果风险偏好不同的话选择的最佳组合的位置也不同，这种说法并不矛盾。 4、答题要点： (A)没有分红时王小姐的期望收益率是22％=0.15*（20-12）/12 + 0.25*（18-12）/12 +0.15*（15-12）/12 +0.20*（12-12）/12 +0.25*（10-12）/12 ， 标准差为31.18%[σ2 = 0.15*（0.67-0.22）2 + 0.25*（0.5-0.22）2 + 0.15*（0.25-0.22）2 + 0.20*（0-0.22）2 + 0.25*（-0.167-0.22）2 = 0.09723] （B）分红时她的收益率为30.4％ 5、答题要点： 最大标准差：23.3% 最小标准差：9.2％ 求解优化问题：min [] s.t 6、答题要点： （A）组合的标准差是4.7％； σab=-1*0.12*0.15=0.018 σac=0.2*0.12*0.1=0.0024 σbc=-0.2*0.15*0.1 代入公式σp的标准差： σ2=Xa2*σa2+Xb2*σb2+Xc2*σc2+2Xa*Xb*σab+2Xa*Xc*σac+2Xb*Xc*σbc ?? =0.42*0.122+0.22*0.152+0.42*0.12+2*0.4*0.2*(-0.018)+2*0.4*0.4*0.0024+2*0.2*0.4*(-0.003) ?? =0.002212 开根号：σ = 0.047=4.7%? (B)代入数据求解方程组： 第四章习题答案 思考与练习： 3、参考答案: 对任何一个投资者而言，最优风险资产组合的选择是不随个人对风险和收益的偏好所决定的。不管是什么样的投资者在选择最优风险资产的时候都挑选切点组合。 4、参考答案: 十条资本资产定价模型的基本假设。资本市场线与证券市场线的区别：（1） 资本市场线是一种无套利均衡的模型，而证券市场线不是。 （2） 资本市场线运用的范围比证券市场线狭窄。 （3） 非有效组合的证券市场线始终位于资本市场线的下方。 （4） 资本市场线只有一条，证券市场线有无数条。 两者的联系： 两者都是资本资产定价模型的具体内容，都是衡量证券组合风险与期望收益相互关系的模型或方程； 资本市场线也是一条特殊的证券市场线。当证券市场线描述的是有效组合的风险－收益情形时资本市场线与证券市场线重合。 5、参考答案: 证券的风险划分为市场风险和个别风险。之所以将证券的风险进行这样的划分，原因在于要在CAPM模型的基础上，探讨投资者承担证券风险与其能获得的期望收益之间的关系。投资者获得期望收益的原因