金融工程论述题.docxVIP

（一）选择一种期权组合，描述其特征，写出其利损方程及无盈亏点，讨论在对市场行情预测的不同情况下的多空头的选择。答案（例）：分跨期权组合由相同股票、相同期限、相同行使价格各一份买权和卖权的多头或空头所组成。多头买权：多头卖权：合并后：两个无盈亏点分别是：空头买权：空头卖权：合并后：分跨期权的多头往往是那些认为股票价格波动会比较大的投资者。在期权有效期内不论股票价格向哪个方向变化，只要有较大的行情变动就都可以行使期权而获利。分跨期权组合的空头往往是那些认为股票价格波动不会很大的投资者，在期权有效期内如果股票的价格不会发生比较大的变化，也即碰上盘整行情时，则期权的价格都会下跌，因为从事期权交易没有什么获利空间。因此，分跨期权组合的空头可以在低价位补进期权而获利。如果在期权有效期内股票的价格既曾有过上升又曾有过下降的话，那么，分跨期权的空头可以获得更多的盈利。但与多头不同的是，如果股票价格在两个方向上都有较大变动的话，那么，从理论上来说，分跨期权多头的盈利是无上界的，而分跨期权空头的盈利却最多只是期权的两个卖价之和而已。（二）简要论述2014年11月央行降息对我国金融市场的影响（10分）从央行宣布降息之后发布的官方说明看,此次降息最重要的出发点仍然是为缓解企业融资成本高这一问题。在央行第三季度货币政策执行报告中,央行历数了之前为降低融资成本所做的各项努力,包括三次下调公开市场正回购操作利率、利用MLF和PSL等创新工具为市场注入流动性并引导利率下行等,但就政策实施效果看,这系列措施更多带来的是银行间流动性的宽松和债券收益率的较大幅度下行,作为融资结构主力的信贷成本下降幅度却极为有限。从宏观经济层面,此次降息将从以下几方面产生正面影响:首先,贷款利率下行将有效降低企业负债成本,改善企业利润,部分化解债务风险;其次,房贷基准利率的下调对房地产投资的积极影响也显而易见,而房地产市场持续的下行调整正是当前国内经济下滑面临的最大风险;此外,房贷负担的减轻还将提升居民的消费能力,刺激当前低迷的消费需求。总的来说,降息有利于经济增速的企稳,同时降低经济的尾部风险。对于金融市场?而言,降息带来的直接影响就是带动无风险利率的进一步下行,而随着市场对经济基本面和企业盈利预期的改善,市场的风险偏好也将提升,风险资产受益。（三）试论述产生套期成本的原因套期之所以有成本，原因有两个，一个原因是套期者的采取套期策略来避免风险，该风险是由套期交易的另一方面来承担的。如果这个另一方面也是一位套期者，且具有相反的风险，那么，两位套期者都得到了好处，我们就不需要其中一个必须补偿另一个。但是，更经常的情况是，合约的另一方是一位投机者，当用于套期措施的证券是远期合约时，这种情况就更为普遍。投机者利用头寸来投机利润。如果投机行为对于投机者来说，代价很大（消耗财力），并且如果投机者又很厌恶风险的话，那么，投机者就需要他们所承担的风险得到补偿。投机者由于承担风险所得到的补偿，也就是套期者要支付的成本。第二个原因是交易费用的存在，如手续费、买卖价差等。（四）1.试分析期货交易与期权交易的联系与区别分别有哪些？可以从以下六个方面着手分析：(1)权利义务方面：期货合约双方都被赋予相应的权利和义务，只能在到期日行使，期权合约只赋予买方权利，卖方无任何权利，只有对应义务。(2)标准化方面：期货合约都是标准化的，期权合约不一定。(3)盈亏风险方面：期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的，期权交易双方所承担的盈亏风险则视情况(看涨、看跌)而定。(4)保证金方面：期货交易的买卖双方都要交纳保证金，期权的买者则不需要。(5)买卖匹配方面：期货合约的买方到期必须买入标的资产，卖方必须卖出标的资产，而期权合约则视情况（看涨、看跌）而定。套期保值方面：期货把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去，而期权只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。（五）材料一金融衍生品在全球金融市场中发挥了重要作用，为最终客户提供了更好地管理与其业务发展相关的金融风险的机会。金融衍生品的飞速发展和日益复杂，既反映了最终用户对更好金融风险管理工具的需求，也反映了金融服务业响应市场需求的创新能力。——美国通用会计署，《金融衍生品：为保护金融体系而必须采取的行为》材料二信用衍生品现在成了恶魔,被视为撒旦手中的玩物。——蒂莫西·奥布莱恩，《纽约时报》事实上，全世界的银行都已经挖下了邪恶的债务陷阱，制造了金融衍生产品。就目前所知，从2007年算起，那些破产倒闭的银行积累的房地产贷款，无论是在整个太阳系还是在外星系，无论是现在抑或未来，都找不到足够的钱偿还。——皮埃尔·约瓦诺维克，《摩根女投行家》请结合本课程所学内容、题中所给材料以及你自己的日常积累，论述金融衍生品对金融市场的影响。无正确答案，请自己思考作答。（六）请简要论述金