第2章 基础性金融工具.ppt

第一节 证券的涵义 在现实生活中它是一个广义的概念。它是一种表明对某项财物或利益拥有所有权的书面凭证。它主要有以下划分： 有价证券：它与无价证券最为明显的区别是它的流通性。有价证券可以在相应的范围内广泛地流通，并且在流通转让过程中产生权益的增减。按有价证券在经济运行中所体现的内容来划分，它有以下三类：商品证券（提单）、货币证券（支票、本票）、资本证券。 在现代市场经济中，大凡证券的概念就是指有价证券中的资本证券。本书以下章节所涉及到的证券和证券投资，其真实涵义也就是指资本证券这个概念。 一、 金融工具的基本特征 1、流动性：它是指资产转化为货币现金的能力。 投资：买是为了卖，卖不掉的证券不如不买。 流动性的关键因素：证券的标准化程度、发行者的信誉、市场（主要是二级市场）的发育程度。 三者关系：市场是裁判，市场越成熟资产的价值就越能公正地得到体现，成熟的市场，工具齐全、标准化程度高。而工具的标准化又会促进市场的发育。 2、风险性： 如果资产的价格没有波动就没有办法交易，就不会有投资。金融工具标准化后，风险也相应地标准化。 风险是客观存在，风险既不会消亡也不会无缘无故地产生，金融工具不能消除整个市场的风险（风险守恒），但是使风险在市场得到重新配置。 证券交易实际上是风险的交易。单个投资者可以通过证券交易转移风险，但要付出代价。 高风险高收益，低风险低收益，无风险也有收益（货币的时间价值）。 3、期限性： 期限与风险的关系 ：距离当前的时间越长，情况越难以预测，所以风险越大。 期限还体现货币的时间价值：即使没有风险，但人们总是希望即时消费，即时行乐。——无风险的证券也有收益。 期限划分：绝对期限——筹资者 相对期限——投资者 例：股票是无限期的证券（永息证券） 4、收益性 因为投资放弃当前的确定消费，而换来未来不确定的消费，对这种牺牲要予以补偿。 经常性收益（利息）：红利——普通股，股息——优先股。 资本利得：买卖差价，低买高卖。 5、权利性 主要是收益权、控制权。必须赋予证券持有者拥有一定的权利可以监督证券的发行者，以抑制其道德风险。 一般地，权利有用手投票和用脚投票两个权利，股东二者皆有，债权人一般只有用脚投票权，但近年来，债权人的权利在增加。 二、金融工具的功能 1、融资功能 通过标准化，资产证券化方便筹资者筹集资金。 2、分散风险功能 风险虽守恒，但分散在众多的投资者和筹资者身上，对单个投资者和筹资者而言承担的风险是微不足道的。 由于风险分散，就不容易产生风险累积，风险累积是引发金融危机的根本原因。 注意：投资者分散投资风险是有条件的，只有风险与收益相当的企业,资金向最高效率的企业配置，实现市场的“优胜劣汰”功能. 3、告示功能 若市场是有效的，则股票价格——公司经营——经营者水平，从而通过证券的价格起到监督经营者改善经营的目的。 微观上讲：单支股票的价格反映了该企业的经营状况，股票价格下跌往往意味的企业经营不善 宏观上讲：整个市场的股票价格全部下降，如股票指数暴跌，往往意味的经济正陷入困境——股票市场是经济的晴雨表。 第二节 货币市场工具特征：期限小于1年，大宗交易、适合机构投资者 一、短期国债（Treasury Bills, T-Bills)由一国财政部发行、由该国政府提供信用担保的短期融资工具 期限分为：3个月，6个月和1年 买卖价差小，交易成本低，流动性与变现性非常好 ，无信用风险。 1、发行短期国库券的目的： 中央银行进行公开市场运作（货币政策） 为市场提供无风险利率基准（也叫无风险债券） 第二准备金（几乎没有违约风险） 筹集资金（财政政策） 1998年6月1日《华尔街日报》上刊登的短期国库券行情表的一部分： 到期日 离到期天数 买进价 卖出价 变动 98-06-04 3 4.32 4.28 -0.07 98-06-11 10 4.38 4.34 -0.06 改革开放前只有50年代有国债，但没有短期国债。1991我国首次发行国债，当时也只有中长期国债 我国国债的品种：记帐式国债，无记名国债，凭证式国债 我国国债的发行方式 行政摊派（81-90年）、承购包销（1991年）和拍卖（1996年） 我国证券小常识（1）：无记名国债 无记名(实物)国债，是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。发行期内，投资者可直接在销售国债机构的柜台购买。在证券交易所设立账户的投资者，可委托证券公司