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第三章 资本结构质量分析 第一节 资本结构与资本结构质量分析理论 一、资本结构 股权结构 有代价的企业财务资源的来源结构 所有者权益与贷款的结构与数量 关注：资本成本、融资渠道的选择 负债与所有者权益的结构 关注：企业财务资源对负债的依赖状况 第二节 流动负债质量分析 一、流动负债的构成 在1年以内偿还的债务 二、流动负债质量分析 （一）周转分析 流动负债不同项目的周转期间不一致 注意应付票据、应付账款的规模变化与存货规模变化间的关系 （二）非强制性流动负债分析 某些非强制性流动债务，不必当前偿付 强制性债务，真正影响企业现实偿债能力 （三）企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息 货币资金中包含保证金 异地分公司的存在，导致企业实际可支配的货币资金金额小于报表项目数 货币资金因融资环境和行为而过多 （四）企业应付票据与应付账款的数量变化所包含的经营质量信息 1、应付票据与应付账款的规模 企业利用商业推动其经营活动的能力 企业相对于供应商的议价能力 应付票据（银行承兑）有资本成本 2、存货或营业成本增长时 应付账款相应增长，企业议价能力强，发生财务费用少，供应商对其偿债能力有信心 应付票据相应增长，企业议价能力弱，发生财务费用多，供应商对其偿债能力缺少信心 （五）企业税金交纳情况与税务环境 与所得税相关的负债增加，税务环境宽松 第三节 非流动负债质量分析 一、非流动负债的构成 （一）长期借款 偿还期限：1年以上 用途：固定资产构建、改扩建、大修以及流动资产的正常需要 偿还方式：定期一次偿还本金 借款期限内，分期偿还本息 （二）长期应付款 除长期借款、应付债券以外的各种长期应付款项 其中：融资租赁的租赁费用、分期付款购入资产的应付款项 （三）应付债券 投资报酬率与债券利率的比较 可转债 价格取决于债券价值 bond value 转换价值 conversion value 实质等于债券＋认股权证（看涨期权） 发行的好处： 利息可在税前扣除，不象股利 企业最终得到的普通股资本金额比直接发行得到的多 在较长的经营期内，是比发行普通股更有吸引力的扩充股权的途径。 （四）专项应付款 特殊用途 （五）预计负债 反映企业确认的对外提供担保、未决诉讼、产品质量保证、重组义务、亏损性合同等很可能发生的负债 确认、单独列示的条件 与或有事项有关的义务 企业承担的现时义务 义务履行很可能（50%，且=95%）导致经济利益流出企业 金额能可靠计量 （六）递延所得税负债 大多数企业该项目每年都增加 主要是暂时性差异 （七）其他非流动负债 二、非流动负债费用的归属 非流动负债费用：非流动负债产生的利息、汇兑损益等 归属：费用化、资本化处理 三、非流动负债的质量分析 （一）对应形成资产的利用状况与增量效益 固定资产、无形资产 是否充分利用 是否产生增量效益（盈利） 流动资产 质量、变现性 有无不良占用 （二）对应形成的长期股权投资的效益及其质量 是否有投资收益，足以覆盖债务本息 是否对应相当规模的现金流入 特殊情况：债务重组形成的长期股权投资 （三）预计负债分析 确认的人为判断 思考：飞行里程数的分析 第四节 或有负债质量分析 一、或有负债的定义和种类 （一）定义： 过去交易或事项形成的潜在义务，其存在需通过未来不确定事项的发生或不发生予以确认 过去交易或事项形成的现时义务，履行该义务不是很可能导致经济利益流出企业或该义务的金额不能可靠计量 （二）特征 过去交易事项产生 结果的不确定性 经济利益流出企业的可能性=50% 金额不能可靠计量 （三）种类 1、担保 2004年7月9日，深证所公开谴责ST重实（000736）隐瞒关联方及其交易事项。其中包括公司前四大股东均属受德隆国际控制企业，自2000年起的历次定期报告中均未真实披露前四大股东之间的关联关系，以及实际控制人为德隆国际的事实； 2002年6月至2003年11月，重庆实业为德隆国际及其控制的企业提供担保合计34663万元，其中为德隆国际提供了2910万元的股权质押担保，为新疆屯河集团有限公司提供了4753万元的股权质押担保，为深圳明思克航母世界实业有限公司提供14000万元的贷款担保，为南京重实中泰投资管理有限公司提供5000万元的贷款担保，为德恒证券提供8000万元的贷款担保。 3、应收票据贴现 4、应收账款抵借