股票选择权契约调整制度规划与实例介绍.pptVIP

股票選擇權契約調整制度規劃與實例介紹 中華民國九十一年九月 選擇權流程圖 選擇權各收付項目的意義 每單位選擇權應收付權利金額 = 權利金 ×權利金乘數 每單位選擇權應收付交割價款 = 履約價格 ×履約價格乘數 每單位選擇權應收付之約定標的物 = 標的證券 ×標的證券股數 + 現金＋其他權利 契約調整的原因 選擇權約定標的物（Underlying）發生改變 例如： 契約調整的內容 主要調整項目 約定標的物 配合調整項目 契約代號 新序列之加掛 部位限制 契約調整公告（一） 第一次公告 公告時間 於本公司接獲台灣證券交易所除權除息公告後次日 （通常為契約調整生效日前第九個營業日） 公告內容 調整原因 調整生效日 調整內容（代號、約定標的物、約當每股履約價格、部位限制….等） 契約調整的公告（二） 第二次公告 公告時間 於契約調整生效日前一營業日收盤後 公告內容 調整原因 調整生效日 調整內容（代號、約定標的物、約當每股履約價格、部位限制….等） 與新序列加掛有關事項 契約調整的原理 列舉制──源自於實物交割的概念 依據資本異動類型和內容，將買權賣方和賣權買方應交付之約定標的物，比照股東權利變化情形，調整為一千股標的證券股票加計可受領之權值、息值或其他權利之總和 對於繳交交割價款之一方，基於維持調整前、後選擇權多空兩造權利義務相等之邏輯，每一單位履約總價款，仍應與調整前相等 交割價款vs.每股履約價格 基於每一張選擇權交割價款不變的立場，履約價格及其乘數均不調整 【比較】認購權證作法 以約定標的物中「標的證券股數」比例計算調整行使比例： 調整前標的證券收盤價格 調整後標的證券開盤參考價 履約價格：按調整前後行使比例↓ 履約價格乘數：按調整前後行使比例↑ （每一單位認購權證交割總價款不變，這一點與股票選擇權結果相同） 契約代號 約定標的物（三） 優先參與現金增資之相當價值以下方式計算：原則上，以繳款截止日標的證券收盤價與認購價之價差，乘以認購率，公式如下： MAX（0，繳款截止日收盤價-認購價）*1000*每股認購率 但契約到期日在繳款截止日前者，以到期日標的證券收盤價與認購價之價差，乘以認購率計算： MAX（0，到期日收盤價-認購價）*1000*每股認購率 約定標的物（六） 合併消滅時： 存續公司原為選擇權標的公司：調整為存續公司股票，數量為一千股消滅公司股票換領之數 存續公司非為選擇權標的公司：終止上市（但本公司得報請主管機關核准後，依前款規定辦理） 減資時： 調整為減資後標的證券，數量為一千股依減資比例減少後之數 約定標的物（七） 舉例 某公司與其他公司合併，為消滅公司，換股比例為1:0.4 ，消滅公司為標的選擇權代號為ACO、存續公司為標的選擇權代號為ADO (於契約調整生效日，原ACO調整為ADA，但不新掛ACO序列) 【ADA】各序列約定標的物為： 400股合併後存續公司股票 【ACO】 不加掛新標準序列，終止上市 【ADO】 毋須調整，也不加掛新序列 內含價值與理論價格（一） 必須改以每單位選擇權完整的價值計算 買權內含價值 = Max（0，約定標的物市值 - 每單位選擇權交割價款） 賣權內含價值 = Max（0，每單位選擇權交割價款 - 約定標的物市值） 選擇權權利金理論報價值 = OPM（約定標的物市值，每單位選擇權交割價款， 其他參數）/ 權利金乘數 ≠ OPM（S，X，其他參數） 內含價值與理論價格（二） 舉例 某公司股票價格為72元，每千股配發股票股利200股及現金3000元，除權後股票市價為57.5元，交易人持有一單位買權，履約價格為70元 內含價值之計算 調整前：Max（0，72元*1000-70元*1000） = Max（0，72元-70元）*1000 = 2,000元 調整後：Max（0，57.5*1200+3000-70*1000） = Max（0，72000-70000） = 2,000元 內含價值與理論價格（三） 同上例 某公司股票價格為72元，每千股配發股票股利200股及現金3000元，除權後股票市價為57.5元，交易人持有一單位買權，履約價格為70元 理論價格之計算 調整前： OPM（72元*1000，70元*1000，其他參數） = OPM（72元，70元，其他參數）*1000 調整後： OPM（57.5*1200+3000，70*1000，其他參數） =OPM（72000，70000，其他參數） 補足標準序列實例說明一（1） 假設某股票市價$58.0，已掛