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江西赣粤高速公路股份有限公司 2009年度第一期短期融资券跟踪评级报告 大公报D【2009】345号 跟踪评级 债项等级: A-1 企业信用等级：AA+ 评级展望：稳定 首次评级 债项等级: A-1 企业信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期发债额度：10亿元 首次评级时间：2009年3月 债券存续期间：2009.4.15～2010.4.15 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2009.6 2008 2007 货币资金 13.98 5.10 5.68 总资产 142.29 121.69 116.04 所有者权益 85.62 77.11 67.61 营业收入 14.87 30.86 24.68 利润总额 6.71 14.65 15.41 经营性净现金流 7.56 17.57 16.52 资产负债率（%） 39.83 36.64 41.74 速动比率（倍） 0.51 0.42 0.25 毛利率（%） 61.14 55.01 70.40 净资产收益率（%） 6.21 15.30 17.44 应收账款周转天数（天） 18.18 14.74 13.34 存货周转天数（天） 60.01 78.34 198.78 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 30.97 24.43 26.06 经营性净现金流/流动负债（%） 25.05 67.61 59.18 注： 2007年以后财务数据采用新会计准则。 分 析 员：孙洪罡 孙静媛 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 江西赣粤高速公路股份有限公司（以下简称“赣粤高速”或“公司”）主要从事高速公路的管理、收费、养护及投资。评级结果反映了江西省机动车保有量和交通运输量持续增长为高速公路企业发展创造了条件，公司车辆通行费收入保持增长、盈利能力和现金流获取能力较强、继续维持很强的债务偿还能力等有利因素；同时也反映了公司面临着江西省内新建及在建的交通运输线路对公司各路段车流量产生分流等不利因素。 综合分析，大公对公司2009年度第一期短期融资券信用等级维持A-1，企业信用等级维持AA+，评级展望为稳定。 有利因素 ·江西省机动车保有量、旅客和货物运输量持续增长，为高速公路企业提供了良好的发展空间； ·公司所属路段车流量整体上持续增长，车辆通行费收入仍为公司收入主要来源，营业收入持续增长； ·公司具有较强的盈利能力和经营性净现金流获取能力，经营性净现金流对公司债务偿还提供很强的保障。 不利因素 ·江西省新建及在建交通线路对公司路段的车流量产生分流作用，公司未来经营面临一定的竞争压力。 大公国际资信评估有限公司 二零零九年十月二十六日 跟踪评级说明 根据赣粤高速2009年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司2009年以来的经营和财务状况以及债务履行情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 赣粤高速于2009年4月发行了10亿元人民币的短期融资券，募集资金用于补充公司短期流动资金的需求，主要补充公司营运资金，加强公司运营路桥的维修和养护用于高速公路维修、养护所需重要原材料沥青、碎石的采购和储备用于发建全线路况监控系统。1998年3月31日经江西省股份制改革联审小组以赣股[1998]1号文批准，由江西高速公路投资发展（控股）有限公司作为主发起人，联合江西公路开发总公司、江西省交通物资供销总公司、江西运输开发公司和江西高等级公路实业发展有限公司共同发起设立的股份有限公司2000年经中国证监会证监发字[2000]37号文核准，公司首次向社会公开发行12,000万股人民币普通股（A股）股票，并于2000年5月18日在上海证券交易所正式挂牌交易，股票简称赣粤高速，股票代码600269”。截至2008年末，公司总股本为1,167,667,479股，其中江西高速控股持有国有法人股606,928,161股，占总股本的51.98%。江西高速控股是直属江西省交通厅的国有独资公司注册资本为人民币万元项目融资、建设、经营、管理、公路、桥梁和其他交通基础设施的投资、建设、管理、收费、养护管理及公路、桥梁和其他交通基础设施的附属设施的开发、经营；高等级公路通讯、监控、收费系统及其设备、交通配套设施的生产、加工、销售及施工；交通工程咨询；苗圃和园林绿化；筑路材料加工和经营。 2008年 2007年 金额 占比 金额 占比 金额 占比 营业收入 14.87 100.00 30.86 100.00 24.