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新奥（中国）燃气投资有限公司 2009年度第一期短期融资券信用评级报告 大公报D【2009】123号（债） 信用等级: A-1 发债主体：新奥（中国）燃气投资有限公司 注册额度：16亿元 本期发债规模：8亿元 债券期限：365天 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2009.3 2008 2007 2006 货币资金 24.05 15.74 15.05 11.40 总资产 148.27 139.99 117.83 94.88 所有者权益 47.18 44.90 38.31 32.54 营业收入 23.16 101.00 60.32 35.00 利润总额 3.84 11.48 9.03 6.65 经营性净现金流 2.13 10.67 13.54 8.73 资产负债率（%） 59.12 58.96 60.04 58.64 速动比率（倍） 0.91 0.88 1.02 1.11 毛利率（%） 29.01 24.37 29.69 34.31 净资产收益率（%） 5.35 17.94 18.54 22.30 应收账款周转天数（天） 31.31 24.64 33.85 48.59 存货周转天数（天） 36.14 26.61 34.89 40.26 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 2.69 3.29 5.29 9.20 经营性净现金流/流动负债（%） 4.01 24.12 38.91 43.19 注：公司提供的财务报告采用新会计准则，2009年1～3月财务报告未经审计，所有者权益不包含少数股东权益。 分 析 员：霍志辉 徐尚义 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 新奥（中国）燃气投资有限公司（以下简称“新奥（中国）”或“公司”）主要从事城市燃气分销业务。评级结果综合反映了近年来城市燃气行业发展较快、公司在已授权经营城市稳定的市场地位，燃气销量增长较快、稳定的气源供应、营业收入增长较快、短期偿债指标良好、外部流动性充足等有利因素；同时也反映了近期公司面临天然气价格方面的政策风险、城市燃气新项目竞标比较激烈、所得税费用增长较快、短期有息负债占比较高等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。 综合分析，公司能够为本期债券的偿还提供很强的保障。 有利因素 ·近年来我国城市化率不断提高、天然气的经济性和环保性等因素促使了我国城市燃气行业发展较快； ·目前我国对城市燃气实行区域专营的政策，保证公司在已授权经营城市燃气业务稳定的市场地位； ·近年来公司经营区域、接驳用户等不断扩大，燃气销量增长较快，促使营业收入大幅增长； ·公司与中石油等上游供应商建立良好的合作关系，积极开拓可替代新能源和国际采购渠道，稳定气源供应； ·公司利润水平稳步增长，短期偿债指标良好，外部流动性充足。 不利因素 ·近期公司面临天然气价格上涨和价格形成制度不确定性的政策风险； ·目前城市燃气业务新项目的竞标比较激烈，对公司新项目的开发产生不利的影响； ·公司流动负债增长较快，短期有息债务占比较高； ·公司税收优惠政策的不断到期，所得税费用增长影响公司净利润。 大公国际资信评估有限公司 二零零九年七月二十七日 发债情况 本期融资券概况 本期融资券是新奥（中国）在银行间债券市场发行的短期融资券，注册额度为16亿元，本期发行规模为8亿元人民币，发行期限365天，融资券面值100元，债券到期一次还本付息。本期融资券无担保。 募集资金用途 募集的资金将用于补充流动资金， 发债主体信用 新奥（中国）是经商务部批准，在北京工商行政管理局登记注册成立的外商独资企业，注册资本2.32亿美元。新奥（中国）由新奥燃气控股有限公司（以下简称“新奥燃气”）全资设立，是新奥燃气在中国境内设立的中国经营管理总部。2001年，新奥燃气实现在香港联交所创业板挂牌上市又转往主板上市天然气在一次能源消费中所占比例截至200年，在全国1个省市拥有个城市管道燃气项目SAP公用事业解决方案、石油天然气行业解决方案和企业资源计划等管理信息系统，提高公司经营效率。公司近年来扩张步伐较快，并且新进入城市一般采用成立独立的子公司的方式进行运营，使得公司管理的难度不断增加。公司定位为“区域清洁能源和节约能源整体解决方案提供商2006～2008年末公司负债总额分别为55.64亿元、70.74亿元和82.54亿元。公司资产负债率相对稳定，2006～2008年末公司资产负债率分别为58.64%、