2008金融危机与温州金融危机.ppt

U F O C F O 美国金融危机 导火索： 美国政府联系17次加息政策 2004年6月30日，美联储开始采取每次２５个基点的系列升息步骤，逐渐淡化其经济刺激政策。 这一加，就是17次。 人性的弱点 过度宽松的信贷条件 和 日益膨胀的住房泡沫 华尔街的过度创新和对金融衍生品的投资 业务活动 1973 1983 1986 1991 2001 2003 2006 2007 佣金 56 28 21 16 16 21 11 12 交易和投资 8 26 27 24 24 27 22 14 证券承销 9 12 12 6 6 8 5 6 保证金贷款 13 7 6 6 5 2 5 7 商品 4 3 2 3 2 1 0.13 0.37 其他 10 24 32 45 47 42 56 62 合计 100 100 100 100 100 100 100 100 2007年国际清算银行称： 金融衍生品的账面价值达596万亿美元是全球GDP的14倍； 而债券、股票和银行资产等传统资产只是GDP的4倍。 历次市场周期中消失的投资银行 市场周期 投行名称 市场排名 结果 并购（上世纪80年代） 第一波士顿 第二 被瑞士信贷收购 垃圾债（1985-1989） 德崇证券 第一 破产 MBS债券 （1992-1994） KidderPeabody 证券公司 第一 被另一家证券公司收购 所罗门兄弟 第六 被旅行者集团收购 MBS和CDO债券 （2004-2007） 贝尔斯登 第一 被摩登大通收购 雷曼兄弟 第二 破产 华尔街激进的财务政策 和侥幸心理 2008年华尔街 主要投行的高杠杆率 2004美国投行平均杠杆率 2007年底美国五大投行平均杠杆率 表内杠杆率 表外杠杆率 总体杠杆率 30倍 20倍 50倍 资产总额 股权资本 杠杆率 表外负债 真实杠杆率 4.3万亿美元 2003亿美元 21.3倍 17.8万亿 88.8倍 监管机构失职与 政策失误 信用评级机构失职 与评级机制的矛盾 2007年7月三大评级公司调低次贷支持证券评级 穆迪（Moody） 标准普尔（Standard Poor’s） 惠誉（Fitch） 399只 612只 200只 52亿美元 120亿美元 23亿美元 美国政府对危机认识不足，处理不力 美国政府措施 各种计划政策 金融救援计划 美联储的非常规货币政策 经济刺激计划 布什政府的金融援助计划（TARP） ７０００亿 美联储连续10次降息 联邦基金目标利率从5.25％下调至0-0.25％ 《一揽子经济刺激法案》 　08年1520亿美元，09年160亿美元的退税 “信贷与流动性计划” 　金融创新工具 《美国恢复与再投资法案》7872亿美元用于公共开支，投资，退税 对金融机构的直接救助 房地美、房利美、贝尔斯登、AIG等 奥巴马政府的金融救援计划（FSP） １.５万亿 向商业银行准备金支付利息 针对三大重灾区的经济刺激计划：住房，汽车，就业 “国债和MBS”购买计划3000亿美元的长期国债8500亿美元机构债 不断扩大货币互换规模 全方面改革 金融监管改革 医疗保险改革 “出口倍增”计划 新能源计划 保守方案 保险商与雇主 大幅提高出口企业尤其中小出口企业的贸易融资 提高能源利用效率，降低对化石燃料的依赖 重视新能源开发，鼓励新能源相关技术的研究和应用 创设“医疗保险费率管理局”，购买员工医疗保险的小企业减免税收 提供“一站式”出口促进服务 变革方案 提高燃料经济性标准，降低碳排放 通过推动多边、双边和区域经贸谈判 建立碳排放限制和交易制度 对高收入群体加征个人所得税并对高额保单加征消费税 加强新能源基础设施建设 美国企业措施 主要企业措施 美国航空企业 美国金融企业 美国汽车企业 美国制造业 达美航空公司削减１０％的国际航班 向欧洲企业发放贷款或者低价收购陷入流动性危机的欧洲银行业的优质资产 通用，福特，布莱斯勒加大在中国投资的力度 发展新能源产业 美国重返制造业 “再工业化” 裁减受薪工人，削减工人福利 美国航空公司已宣布削减９％的国内航班和２．５％的国际航班 低价抛售金融资产，“惜贷”，减少自有资本金 通用和克莱斯勒谋求合作，但最终告吹 美国企业