Lecture金融资产回报率分析.pptVIP

* * 2.3 金融资产回报率的长期相关性 上证指数2001/1——2005/1日数据： 常数 H (Log(N)) R-Squared F H的95%置信区间 N=300 -0.1989 (0.0067) [-29.8003] 0.6444 (0.0032) [202.8621] 0.9929 41150 （0.6381，0.6507） N300 0.1567 (0.0772) [2.0292] 0.4825 (0.0298) [16.2019] 0.584 262.5 （0.4237，0.5412） * 2.4 金融资产回报率尾部分布的拟合 GPD分布 Generalized Pareto Distribution (GPD)， 其中β 0，当ξ ≥ 0，x ≥ 0; 当ξ 0，0 ≤ x ≤ －β/ξ. * 2.4 金融资产回报率尾部分布的拟合 2.4 金融资产回报率尾部分布的拟合 POT方法(Peaks over threshold) X为损失变量，分布为F(x)，u为给定的门限 * 2.4 金融资产回报率尾部分布的拟合 尾部分布 其中 Pickands-Balkema-de Haan定理 当且仅当以F为分布函数的随机变量的最大值的极限分布为广义极值分布（GEV分布）。 * * 2.4 金融资产回报率尾部分布的拟合 拟合GPD分布 数据， 似然函数， * 2.4 金融资产回报率尾部分布的拟合 u的选取 Mean excess function ， Sample mean excess function Sample mean excess plot * 2.4 金融资产回报率尾部分布的拟合 例子8.3 ATT 周损失数据（1991年—2000年）521个。Xt为周对数回报率，周损失为 根据sample mean excess plot，选择u=2.75%，超过数量为Nu=102。 GPD拟合结果： * 2.4 金融资产回报率尾部分布的拟合 * 8.4 极值理论 * * * * * * * * * * 第二讲金融资产回报率分析 2.1 金融资产回报率简介. 2.2 金融资产回报率的统计性质. 2.3 金融资产回报率的长期相关性. 2.4 金融资产回报率尾部分布的拟合. * 2.1 金融资产回报率简介 以Pt 表示金融资产在时刻t价格，那么金融资产回报率可以定义为： 1.净回报率 2.总回报率 * 2.1 金融资产回报率简介 3.对数回报率 * 2.1 金融资产回报率简介 金融资产回报率能否被预测？金融资产回报率是否随机？ 1.Fundamental Analysis 证券分析员通过对财务数据，管理团队，经济趋势，政策趋势，利率，竞争对头等进行分析，预测股票未来收益，决定股票基本价值。 Alfred Cowles (1933)，Fama (1965) * 2.1 金融资产回报率简介 2.Technical Analysis 技术分析员通过对股票价格和交易量的历史数据，预测股票未来回报率。 Dow Theory，Filter System，Relative-Strength System， Hemline Theory，Super Bowl Indicator, Odd-lot Theory. 为什么技术分析如此吸引人？ 大多数技术分析是不可靠的！ * 2.1 金融资产回报率简介 回报率应该是随机的！ 3.Quantitaive Analysis 认为金融资产回报率是随机的，并为随机性选择合适的模 型。 二叉树模型，几何布朗运动 * 2.1 金融资产回报率简介 Jensen’s Inequality 如果 f(S) 为凸函数，S为随机变量，则 证明： * 2.2 金融资产回报率的统计性质 GE 日数据 （1999/12——2000/12） * 2.2 金融资产回报率的统计性质 * 2.2 金融资产回报率的统计性质 * 2.2 金融资产回报率的统计性质 * 2.2 金融资产回报率的统计性质 * 2.2 金融资产回报率的统计性质 * 2.2 金融资产回报率的统计性质 是否所有金融资产回报率都是如此？ 恒生指数1997/1——1998/12日数据： 1）Kolmogorov-Smirnov统计量: 0.1002, p value: 9.3e-005。 2）Jarque-Bera统计量: 1103.7, p value: 1.0e-003。 恒生指数回报率分布存在尖峰。 * 2.2 金融资产回报率的统计性质 * 2.2 金融资产回报率的统计性质 尾极值指数