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1 保值方案 内容 保值方案 保值交易流程 保值计划决策流程 保值方案决策流程 1 优化决策机制，避免决策风险 保值政策决策 对企业保值的目标和原则做出规定。 保值计划决策 企业每年应制定年度套期保值计划。套期保值计划中明确拟保值的现货品种、计划数量，拟选择的期货品种、计划数量和交易方向。 保值方案决策 在保值交易开始前，企业应根据套期保值计划和现货交易具体情况制定保值方案，任何期货交易都必须在保值方案得到批准后方可进行。 交易决策 业务部1 业务部2 … 风险管理部 期货部 财务部 总经理办公会 编制上报 审核、汇总 审核 批准 注意：总规模和最大持仓 业务部 期货部 风险管理部 财务部 编制提交 完善、审核 审核 审核 公司领导 批准 1 交易决策 交易决策是按照保值方案的规定选择时机进行具体期货交易的决策活动，属于套期保值业务中的微观决策，通常由经营部门的经理或者是交易人员负责。 要防止一线人员决策权过大的倾向 1 风险监控 企业在开展期货套期保值业务时，应该建立严格有效的风险管理制度。利用事前、事中及事后的风险控制措施，预防、发现和化解风险。 风险管理人员的主要职责应包括： 1、制定期货业务有关的风险管理政策及风险管理工作程序； 2、监督期货业务有关人员执行风险管理政策和风险管理工作程序； 3、审查代理机构的信用情况，审查现货部门的套期保值资格； 4、审核现货部门的具体保值方案； 5、核查交易人员的交易行为是否符合套期保值计划和具体交易方案； 6、对期货头寸的风险状况进行监控和评估，保证套期保值过程的正常进行； 7、发现、报告，并按照程序处理风险事故。 8、评估、防范和化解企业期货业务的法律风险。 1 风险监控中的常见问题 套期保值匹配关系问题。 在实际业务中要根据企业的经营特点和管理要求来把握匹配关系的精细程度。一般而言，贸易或加工类业务可以匹配到具体的合同甚至现货批次，而生产性业务可以匹配到某段时间内的产量上。期货和现货之间的匹配关系是我们强调的套期保值的一个关键，企业从管理上要保证这种匹配关系是可以识别、可以操作、可以监控的。 风险评估问题 要充分运用先进的评估技术，不仅评估已发生的静态风险，更要评估未发生的动态风险。风险管理人员要定期对期货头寸进行敏感度分析、情景分析、VAR测算、压力测试等工作，以获得对头寸风险的全面评估结果。 1 完善报告制度，加强监督管理 企业的最高权力机构，应及时了解套保的进度和盈亏状况。为此，企业应建立向高层领导提供关于套期保值业务的报告制度，规定明确的报告编制、提交、签阅的路线和频率，报告中应包括交易头寸情况、资金情况、风险情况等内容。 报告的形成应具有独立性、全面性、及时性。 具体而言报告内容主要包括：现货头寸报告，套期保值计划报告，资金使用报告。 应保证报告及时送达公司最高层，并根据该报告，定期或不定期对现行的套期保值风险管理政策和程序进行评价，确保其与公司的资本实力和管理水平相一致。 1 合规检查 企业应定期进行合规检查工作，确保期货业务人员严格执行有关期货的法律法规和企业内部期货业务管理制度。 合规检查的主要内容包括： 1、监督企业执行有关期货的法律、法规及政策； 2、监督企业执行其内部的期货业务管理制度； 3、指出期货业务管理中存在的不足并提出改进意见； 1 案例－ MG Metallgesellschaft A.G. (MG)是德国一家金属公司，上世纪90年代起业务多元化，并在美国开始了能源业务。 1992至1993年间，MG与众多客户签署了长达10年的按固定价格供应汽油、柴油和取暖油的长期合同，并收购了一家炼油厂向客户供货。为了防范原油价格上升所带来的风险，该公司在期货市场进行了原油的买入保值，保值总量与现货总量相当，约为1.6亿桶。 1993年下半年，原油价格急速下跌，该公司在原油期货上遭受重大损失，由于无法及时缴纳巨额保证金，其期货头寸被强制平仓，导致损失进一步扩大，最终全部损失13亿美元。 保证金支付风险，客户信用风险， 1 案例－巴林银行 1995年,巴林银行新加坡期货公司执行经理里森,违规大肆进行日经指数期货交易，结果造成巴林银行14亿美元的亏损。该事件当事人里森因此锒铛入狱，拥有230年历史的英国巴林银行也因此破产。同年3月5日，国际荷兰集团与巴林银行达成协议，接管其全部资产与负债。 巴林银行倒闭是由于其子公司巴林期货新加坡公司持有大量未经保值的期货和期权合约而导致巨额亏损。而导致其新加坡期货公司巨亏的期货品种，主要就是在新加坡期货交易所上市交易的日经225指数期货、日本政府债券期货。 主要教训：组织架构、报告制度、合规检查 1 案例－法兴银行 2008年1月24日，法国兴业银行披露，由于其套利交易