2015年跟踪评级报告.pdfVIP

? ????????????! ? 2011 年公司债券 2015 年跟踪 信用评级报告 ? 关注： ? 生物质燃料供应的稳定与否将对公司造成较大影响。燃料供应稳定性以及采购成本 是影响生物质发电业务最主要的因素，公司燃料供应体系的持续性及稳定性仍有待 市场的进一步检验。 ? 本次资产重组现金对价金额大，加大了公司的资金压力。本次交易定价 68.50 亿元， 其中现金对价 37.09 亿元，股份对价 31.42 亿元，现金对价中 9.79 亿元规划来源于 非公开发行股份募集配套资金，不足部分以自有资金支付，短期内现金支付压力大。 ? 公司海外电建承包业务回款相对较慢，给公司带来一定的营运资金压力，同时该业 务存在海外政治、汇率波动等风险。2014 年受中越关系恶化影响，公司承接的越 南升龙项目出现了一定程度的停滞，项目进度相对滞后。 ? 本次资产重组中公司收购了大量的在建、拟建项目，未来投资资金压力较大。公司 收购的 87 家生物质电厂中，仅 18 家已营运，20 家在建，49 家未建，在建、未建 项目能否如期投产运营、盈利能否达预期均存在不确定性。 ? 公司资产负债率高，有息债务规模较大，存在较大的债务压力。截至 2015 年 3 月 末，公司有息债务为 88.82 亿元，占负债总额的 77.72%，刚性债务压力较大。 主要财务指标： 项目 2015 年 3 月 2014 年 2