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审计0801 与 南方航空 （600029） Contents 公司名称：中国南方航空股份有限公司 发行人成立时间：1995年3月25日 法定代表人：颜志卿 经营范围：国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务；通用航空业务；航空器维修；国内外航空公司间代理业务航空食品加工及销售。 公司背景：中国南方航空股份有限公司是由中国南方航空集团公司发起设立，以原中国南方航空公司为基础，联合中国北方航空公司和新疆航空公司重组而成的航空运输主业公司。是中国南方航空集团公司发起设立并控股的航空公司。中国南方航空股份有限公司1997年分别在纽约（NYSE：ZNH）和香港（港交所：1055）同步上市发行股票，2003年在上海证券交易所成功上市（上交所：600029）。中国南方航空股份有限公司与中国国际航空股份有限公司和中国东方航空股份有限公司合称中国三大航空集团。 　 公司概况 Company Profile 股份构成： 公司概况 Company Profile 股本结构： 公司概况 Company Profile 主要子公司： 公司概况 Company Profile 09年年报基本财务数据 筹资之路 筹资之路 筹资之路 筹资之路 筹资之路 筹资之路 -负债与权益数据 -纵向比较 -横向比较 负债与权益数据 纵向比较 横向比较 资本结构分析 资本结构分析 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 资本总额 66,372 70,575 70,646 80,326 负债资本 56,298 60,666 65,507 72,099 权益资本 10,074 9,909 5,139 8,227 年份 项目 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 资产负债率 84.82% 85.96% 92.73% 89.76% 流动比率 17.24% 19.48% 20.69% 21.42% 速动比率 14.15% 16.96% 18.06% 18.47% 从近四年的资产负债率看来，南航一直是高负债经营，平均都在80%以上，08年更一度超过90%，达到最高负债率，去年略有缓和。 纵向比较 速动比率的高低能直接反映企业的 短期偿债能力强弱。近几年南航的流动比率与速动比率一直呈现双低现象 （都只能维持在20%左右），由此说明，南航近期的偿债能力很低，有近乎80%的短期借款无法用流动资产偿还。 从06年到09年，南航的流动比率虽有上升趋势，但是平均不超过0.2，远小于2。资产流动性差，公司偿债能力很有问题。 南航06至09年的平均营运资本接近负的300亿，也就是说流动负债远远超过了流动资产，虽然从07年后又缓和趋势，但是这样的营运资本状况充分说明了南航的高负债运营，承担的财务风险相当大。 总的来说，南航的固定资产占总资产的比重，还是呈平稳的下降趋势的，但是比重仍在60%以上。如果南航举债来增加固定资产，对资金的灵活运作产生了很大的威胁。 从这几年的营业利润来看，只有07年是盈利的，其余几年都亏损，尤其是08年亏损相当严重。 高负债运营、低权益资本、低速动比率和流动比率是导致南航亏损的主要原因。08、09两年的金融危机和石油价格上涨，进一步加剧了航空业的成本和营运风险，南航也因此受到重创。 南航与东方航空、海南航空、中国航空09年财务数据 南方航空 东方航空 海南航空 中国航空 资产负债率 89.76% 91.17% 84.72% 74.81% 长期负债率 44.99% 42.94% 38.16% 40.88% 每股收益（单位：百万元） 0.05 0.0839 0.09 0.42 资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。从财务学的角度来说,一般认为我国理想化的资产负债率是40%左右。上市公司略微偏高些,但上市公司资产负债率一般也不超过50%。2009年三季报显示,四大航的资产负债率平均高达89.3%。南航排名第二，这样的数据证明南航的负债率较高，偿债能力较差，投资风险大。 从长期负债率看，南航在四大航空公司中排第一 ，有着相当大的财务风险。 单位：百万元 每股收益是一个综合性的盈利概念，反映企业普通股股东持有每一股份能享有的企业利润和承担的企业亏损，能比较恰当地说明收益的增长或减少。每股收益是四家公司中最低的， 0.05的收益率，虽然处于航空公司的中游，但是还是离国航、海航有挺大的差距。 长期借款 短期借款 南方航空于2008年10月13日在全国银行间债券市场发行面值人民币100元，面值总额人民币20亿元无需担保的短期融资券，其券面年利率为4.