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十月份钢材市场回顾即展望 ----盘整向上， 11月中旬注意风险 目录 第一部分 10月份钢材市场回顾 1 第二部分 国内宏观部分 3 1.信贷好于预期，政策面基本平稳 3 2.加息专题分析：不代表新一轮加息周期已经开始 4 3.GDP：3季度9.6%，国有企业利润大幅回升 5 4物价：短期内难以见顶回落 5 5.进出口：国内经济复苏，进口强劲反弹 6 小结：国内外资金充裕，助力资产价格上涨 7 第二部分 国际宏观 8 1.美国：通缩和就业暂稳，但压力依然巨大 8 2.欧元区：经济复苏放缓，地区差距继续扩大 8 3.日本：内需疲软，日元升值，政府下调经济评估 9 总结：发达地区复苏发力，货币战提升资源价格 10 第三部分 主要用钢行业分析 10 1.固定投资：开发商看好后市，施工量维持高增速 10 2.汽车：产销两旺，10月份产量继续高增长 11 3.机械行业：处于快速复苏阶段，对钢材涨价的承受力加强 12 4.家电行业：出口回落，洗衣机彩电进入旺季 13 小结：11月中需求平稳，板卷需求增速超过长材 14 第四部分 钢铁行业分析 14 1.产量：粗钢产量继续六个月下滑，10月份产量可能继续下降 14 2.进出口：人民币和节能限电影响钢材直接和间接出口 15 3.库存：螺纹钢库存下降趋势继续，南下资源压力将减弱 16 4.成本分析：现货矿快速涨价抵消长协矿价下跌，价格下跌导致利润下滑 17 第五部分 总结：钢价继续盘整向上，11月中旬需注意风险 18 第一部分 10月份钢材市场回顾 10月份钢材市场弱势盘整格局，以天津为代表的北方市场大幅下跌，华东地区价格平稳。现在上海地区二级钢螺纹钢报价3900，三级钢报价4100。二级钢和三级钢的差价持续走高，现平稳在180元。本月由于长假影响，本月工作周较少，每周均呈现前高后低走势。北方市场担心突然降温提前将资源南下，价格快速下跌，价差已经跌至近两年的最低点附近，北方市场继续领跌的影响力已经十分有限。 在9月月报中，我们预计钢价在10月份会有不错的上涨表现，但实际情况确是弱势盘整。造成偏差的主要原因有三点，1.10月份中，钢材期货和证券走势严重偏离。2.北方市场疲软程度超预期。在节前已经贴水的情况下，继续下跌。3.长假期间北方资源南下速度快于预期。 第二部分 国内宏观部分 1.信贷好于预期，政策面基本平稳 9月份货币信贷数据。广义货币(M2)余额 69.64万亿元, 同比增长 19.0%。人民币贷款9月份增加5955亿元，高于市场预期的5000亿元。9月末，国家外汇储备余额为26483亿美元，同比增长16.5%。 9月份的数据中有两点值得注意： 1.中长期贷款攀升，信贷目标略超。 1~9 月新增贷款累计 6.3 万亿，占全年 7.5 万亿目标的 84%，略超央行信贷节奏调控前三季度80%的目标（图表 3）。从贷款结构来看，中长期贷款占比进一步攀升，显示政策微调推动基建投资加快，从而带动信贷需求上升 2.资金总量适度宽松，存款活期化 9 月份央行通过公开市场操作净投放现金达2615亿元， 大幅高于8月份 1090亿元的净回笼。 9 月人民币存款增加 1.45 万亿元，主要来自居民存款增加 1.04 万亿元，企业存款增加3659.5亿元。从居民存款结构来看，受近期持续负实际存款利率影响，9月份居民活期存款增速进一步攀升至 25.1%，继续远高于居民定期存款增长 2.加息专题分析：不代表新一轮加息周期已经开始 事件： 中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调 0.25 个百分点，由现行的 5.31%提高到5.56%。 本次政策特点： 本次加息同时上调存款和贷款利率，有别于此前市场预期可能采用非对称的加息手段。总体来看，存款利率上调的幅度高于贷款利率，各期限存款利率的上调幅度在 20-60bp，各期限贷款利率上调幅度在20-25bp。5年期存款利率上调60bp之多，在历史上并不多见。 政策出台原因： 1.负利率导致金融体系不稳定和通胀预期增强是加息的最根本原因。加息最根本的原因仍是利率水平低于通胀的中枢水平，负利率长期存在将导致金融体系变得不稳定，另一方面减少游资对各种资产和资源品的炒作。 2.确认国内经济企稳，加息国家未出现不良后果。反观这次加息，央行在6月份重启汇改的决定可能是于此相配套的政策。表明政府早已确认了经济复苏的趋势，刺激政策的退出不会导致大规模的下滑。而大多数亚洲国家以及新兴市场已经进入加息周期，与发达国家间利率呈现脱钩现象，且没有发生不良后果。 预期影响： 1.房地产政策短期内不可能放松。国内资产品价格尤其是房地产价格和中