金融学专业股指期货对股票市场影响研究的文献综述大学毕业论文外文文献翻译.docVIP

毕 业 设 计（论文） 外 文 文 献 翻 译 文献、资料中文题目：1.股指期货对股票市场影响研究的文献综述2. 开展股指期货交易所面临的问题以及合约设计 文献、资料英文题目： 文献、资料来源： 文献、资料发表（出版）日期： 院 （部）： 专 业： 金 融 学 班 级： 姓 名： 学 号： 指导教师： 翻译日期： 2017.02.14 文献综述和外文翻译 学 院： 经济管理学院 专 业： 金 融 学  文 献 综 述 题 目： 股指期货对股票市场影响研究的文献综述 股指期货对股票市场影响研究的文献综述 摘要：股指期货是一种以股票价格指数作为标的物金融期货合约。是买卖双方根据事先的约定同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。是20世纪80年代发展起来的金融创新产品近几年市场对推出股指期货的呼声一直很高Merton Miller）所说：“只要有自由市场，就会存在未来价格的不确定性，只要存在未来价格的不确定性，就需要期货市场”。三是促进资本形成的作用。根据著名经济学家托宾J．Tobin提出的Q比率的概念企业资产负债的市场价值与其重置成本的比率为Q比率，只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本有所提高，即提高Q比率，就会增加资本形成。股指期货能够增加由于套利交易和规避风险需求导致的股票需求，也可以使证券供给因预期性套期保值而相对比较稳定这些因素都能够促进资本形成。Cox(1976)认为，波动性增加的主要原因在于衍生市场中存在的大量无信息交易者。同样，Finglewski(198)也期货交易者相比于股票现货交易者，掌握的信息资源更少，这就会增加股市的波动性。Harris1989）断定，股指期货市场的交易增加股票市场的波动性的假设是随条件发生变化的。他认为，与指数相关的其他现象，例如国外投资者持有美国股票的增加以及指数基金的增加，可能是导致这种波动性增加的主要原因[6]。Antoniou，Holmes和Prietles（1995）认为，由于股指期货市场的出现改善了股票现货市场对信息的反映模式，因此，股指期货增加了股票现货市场的波动性[7]。Stein(1987)通过进一步研究认为，期货交易市场能吸引更多的低信息投资者是因为期货市场的高杠杆性。这种大量存在的投资者的交易行为会减少股票价格中包含的信息，从而增加股票现货市场的波动性。Danthine(1978)运用一个模型说明期货交易增加了市场深度并且减少了现货市场的波动性。BessembinderSeguin（1992）分析了1978年至1989年SP500指数期货推出前后的情况，发现期货市场的推出使现货市场波动性减小[10]。Lee和Ohk（1992）研究了1984年至1988年香港恒生指数期货与恒生指数的关系认为，股指期货不但没有增加现货市场的波动性而且在某种程度上减小了波动幅度[11]。Robinson（1994）对1980年至1993年FT-SE100指数的期现货市场的研究表明，推出股指期货后现货市场波动性减小。Antoniou et al.（1995）对1987年至1993年DAX指数及期货的研究表明，股指期货降低了现货市场的波动性。 第三种观点认为，推出股指期货不会导致股票市场波动性的显著变化。Edwards（1988a，1988b）对SP500指数和价值线指数在期货市场推出前后的波动性进行的分析表明，股价指数的日波动增加不是由于股指期货引起的，期货市场使得现货市场更为稳定和完善[12-13]。Baldauf和Santoni（1991）在研究SP500指数时考虑了ARCH效果，认为指数期货上市对股票市场波动性影响并不显著[14]。Hodgson和Nicholls（1991）分析了引进股指期货后澳洲所有普通股指数的波动情况发现，股指期货并没有加大澳洲股市的波动[15]。Lasstsch（1991）对MMI股票指数期货和构成指数的20只成份股的关系进行研究后认为，期货交易没有使现货市场波动变大。Gerety和Mulherin（1991）通过研究道琼斯工业指数期货对股价指数的影响发现，变异比率并无明显改变[16]。Lee和Ohk（1992）分别研究了美国价值线指数、香港恒生指数、澳洲所有普通股指数、新加坡交易所的日经指数和英国的FT-SE100指数期货与相应现货市场的关系，发现美国市场中期波动上升，长