第3章远期与期货的定价+习题.pptVIP

* 　　远期价格的期限结构描述的是同一标的资产不同期限远期价格之间的关系。（比如3个月和6个月） 　　设F为在T时刻交割的远期价格，F*为在T*时刻交割的远期价格, r为T时刻到期的无风险利率,r*为T*时刻到期的无风险利率。对于无收益资产而言，从无收益资产的现货-远期平价公式可知, 两式消除掉S后， 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（3.3） 见案例P53-3.3 * 支付已知现金收益的标的资产是指在远期合约到期前会产生完全可预测的现金流的资产，如付息债券和支付红利的股票。（注，黄金白银不产生收益，但要花费一定的成本储存，可以看成是负收益） 令已知现金收益的现值为I，对黄金白银来说I是负值。 仍然采用无套利定价法给支付已知现金收益资产的远期合约定价 。构建如下两个组合： 组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为 Ke –r (T-t) 的现金 。 组合B：一单位标的证券加上利率为无风险利率、期限为从当前时刻到现金收益派发日 、本金为I 的负债。 * 　　组合A在T时刻的价值等于一单位标的证券。 　　在组合B中，由于标的证券的现金收益刚好可以用来偿还负债的本息，因此在T时刻，该组合的价值也等于一单位标的证券。 　　因此，在t时刻，这两个组合的价值应相等，即