第五章 长期负债.pptVIP

本章的内容涉及的概念、理论问题较多，而且还涉及一些定量分析（与时间价值应用有关），同学们在学习这 一章时，关键在于会把握重点，即每种融资方式的概念和优缺点等，一定要记忆得准确、清楚，对于债券的发行价格、融资租赁与贷款购买的决策等计算要熟练掌握。 第一节? 长期借款融资 本节学习目标 在本节结束时，你应该能： 1.了解长期借款的种类、程序和保护性条款； 2.理解长期借款的成本、偿还和评价。 一、长期借款的种类、程序和保护性条款 1．长期借款的种类 （详见财务管理课本第120—121页） 2．长期借款的程序 （详见财务管理课本第121—122页） 3． 长期借款的保护性条款 （1）一般性保护性条款： ①资产流动性的限制，要求借款人应保持最低的流动资金净额和流动比率； ②现金流动的限制，限制企业支付现金股利、股票回购、给职工加薪等； ③负债的限制，限制再负债的规模； ④投资上的限制，限制借款人资本性支出的规模或与其他企业合并等。 （2）例行性保护性条款（第122—123页） （3）特殊性保护性条款 ①要求借款方的主要领导购买人身保险； ②借款的用途不得改变； ③违约惩罚。 ②如何使用利率策略 筹资时估计市场利率将下降，则可先使用短期借款，使用浮动利率，发行可赎回优先股或债券；筹资时估计市场利率将上升，则可使用长期借款，使用固定利率。 （2）其他费用，包括：附加利率而产生的利息费用，管理费用（手续费），代理费用和杂费，承担费（承诺费）。 一、长期债券的种类 1、按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券。 2、按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券。 3、按有无特定的财产担保，分为抵押债券和信用债券。 4、按是否参加公司盈余分配，分为参加公司债券和不参加公司债券。 5、按利率的不同，分为固定利率债券和浮动利率债券 6、按能否上市，分为上市债券和非上市债券。 7、按照偿还方式，分为到期一次债券和分期债券。 8、按照其他特征，分为收益公司债券、附认股权债券、附属信用债券等。 二、发行债券的资格与条件 1、发行债券的资格 我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。 五、债券的信用评级 债券信用等级表示债券质量的高低。按照国际惯例，债券信用等级一般分为三等九级。以美国著名的标准普尔公司的评级为例，债券信用级别由低到高分为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。根据风险收益均衡的原理，债券信用级别越高，风险越小，债券利率越低；相反，债券信用级别越低，风险越大，债券利率越高。 （一）债券的等级标准 债券等级取决于两个方面：一是公司违约的可能性；二是公司违约时，贷款合同所能提供给债权人的保护。债券等级的评定主要依据的是公司提供的信息，如公司的财务报表等。现将穆迪公司和标准——普尔公司关于债券等级标准的划分及各等级的定义介绍如下表 （二）债券评级的作用 对投资者而言，债券评级的作用主要表现在如下几方面： 1、减少投资的不确定性，提高市场的有效性。 2、拓宽投资者的眼界。 3、作为投资者选择投资对象的标准。 4、作为投资者确定风险报酬的依据。 对筹资者而言，债券评级的作用有： 1、更广泛地进入金融市场。 2、增大了发行者的筹资灵活性。 六、 长期债券筹资的评价 （1）长期债券筹资的优点： 资本成本较低； 可以利用财务杠杆； 保障公司控制权。 （2）长期债券筹资的缺点： 财务风险较高； 限制条件较多； 筹资规模受到制约（累计债券总额不得超过公司净资产的40%）。 （6）赎回条款。 赎回条款是指发行公司有权在某一预定的期限内按事先约定的价格买回尚未转股的可转换债券。 赎回条款通常包括不赎回期、赎回期、赎回价格、赎回条件等。如果公司打算赎回债券，一般要给债券持有人一个宽限期。 在宽限期内 ，债券持有人有三种选择：按转换比率将债券转换成普通股；在市场上出售可转换债券；将可转换债券出售给发行公司。一般投资者会选择第一种，因此赎回条款具有强制转换的作用。 （7）回售条款。 回售条款是指公司股票价格在一定时期内连续低于转换价格达到某一幅度时，债