股指期货年报.doc

IF连续周线图 （数据来源：博易大师） 人民币走势分析 1、 2016年第一个交易日，中国央行授权中国外汇交易中心公布，2016年1月4日银行间外汇市场人民币汇率中间价为6.5032，这是自2011年以来的最低水平，离岸人民币汇率下跌1%至6.607。第二个交易日，人民币中间价大跌137基点，离岸人民币跌破6.64。随后有交易员向外媒透露，中国央行出手干预，随即人民币兑美元汇率走强。 2016年新年伊始，关于人民币汇率的一系列走势和相关政策令人眼花缭乱，总结如下： 1） 从1月4日开始，中国政府将延长人民币交易时间，人民币外汇市场运行时间由北京时间9:30-16:30调整至北京时间9:30-23:30，此举旨在促进人民币国内交易时段与全球市场进一步接轨。但仍以16：30人民币兑美元的询价作为当日收盘价。 2） 外管局发布《关于进一步完善个人外汇管理有关问题的通知》。自2016年1月1日起，个人外汇业务监测系统在全国上线运行，个人结售汇管理信息系统同时停止使用。 3） 由于在岸与离岸人民币汇差创下三个月最大纪录，中国央行已通知至 少两家外资银行（星展、渣打），要求暂停境外人民币业务参加行的跨境人民币购售业务，直至3月末结束。 2、 在岸离岸人民币汇差如此之大，会引起什么样的市场交易行为？ 数据来源：WIND资讯 过去一个月，境内在岸市场人民币兑美元即期汇率始终比离岸市场高出800-1200个基点，导致多方套利机构干脆从境外拆入人民币，再通过经常账户贸易项转移到境内账户卖出人民币，赚取境内外的人民币汇差。举例而言，套利机构在离岸市场可以按1：6.6的汇价，将1000万美元兑换成6600万元人民币，通过贸易项将这笔资金划入境内账户后，再按境内人民币兑美元汇价1：6.5卖出，由此可以换到1015.38万美元，从而赚取15.38万美元汇差。 正是这类人民币境内外汇差套利交易不断活跃，导致离岸市场人民币通过贸易项流入境内，再兑换成美元返回境外。一方面可以赚取可观的汇差收益，另一方面也在不断消耗中国外汇储备，造成资本外流的乱象。 3、新政策解读 其实中国相关部门已经注意到这个现象。中国相关部门暂停了数家外资银行的部分跨境人民币业务，正是防范这类人民币境内外汇差交易规模不断膨胀，有效防止资本外流。外管局突然发布管理办法加强外币现钞收付管理，个人外汇业务监测系统在全国上线运行，也是为了进一步加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令人民币境内外境内外汇差套利交易规模受限。 但总的来说，由于美国已进入加息周期，根据以往加息数据，历时估计在２年左右，幅度为３００――３５０基点。以此推测，２０１６年美联储将加息２――４次，利率加至０.７５％――１％左右。人民币仍有继续贬值空间，预计2016年将贬至７。随着人民币国际化，人民币波动对国内股、债、商品市场产生的影响将大于往昔。 二、股指行情回顾 2015年市场是新中国自有股市以来最为独特的一年，牛也杠杆，熊也杠杆，在杠杆的作用下，资金被成倍放大，人性的弱点也被成倍放大，演绎出令人瞠目结舌的大行情： 上半年，上证指数一路势如破竹冲上5000点，最高5178点，6月中旬监管层开始实施去杠杆的措施，上涨趋势调头而下，出现断崖式下跌，3个月中出现了17次千股跌停的极端行情，期间几次政府救市，8月底最低下探至2850点后，9月筑底反弹至年末。 股指期货目前有沪深300指数期货、在2015年4月新增上证50指数期货和中证500指数期货。股市暴跌中，充分发挥了套期保值的重大效用，最终却几乎被叫停。修改交易规则后，其成交量和持仓量锐减90%以上，基本丧失了价格发现和套期保值的功能。 三、基本面分析 2016年经济增长放缓，名义GDP增长预期在6.7—6.9%。实际GDP增长预期在5%左右。 货币政策宽松，财政政策减税增赤。 通胀率维持在2%以内。 利率及存款准备金仍有下调空间，预期2次降息，4--6次降准。目前一年期定期存款基准利率是1.5%，有望降至1%；大型存款类金融机构的存款准备金率是17%，有望降至15%-14%。 供给侧改革，传统行业出清，包括破产、重组兼并；房地产去库存。 市场扩容。预计2016年沪深两市将从2800家上市公司扩容至3600家。上海证券交易所将推出战略新兴板；新三板将达到上万家上市企业；注册制未必能年内执行。 总结：利率仍会下行但空间有限，实体经济继续下滑，企业盈利能力不足；改革和创新会给市场带来机会，但对指数贡献有限。 技术分析 重要压力位：上证指数：3500—3700；4000—4200 重要支撑位：上证指数：3000—3250；28